Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 26 ноября 2002 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Министерство финансов РФ проведет 4 декабря аукцион выпуска ГКО на 4 млрд. руб. и 18 декабря — аукцион ОФЗ-АД на 5 млрд. руб. Об этом заявила заместитель министра финансов Б. Златкис.

Минфин рассматривает возможность размещения нового выпуска ОФЗ-АД сроком обращения 9 лет, но не исключено, что рынку будет предложен дополнительный транш ОФЗ-АД. Златкис также сообщила, что Минфин в декабре 2002 г. будет активно доразмещать ОФЗ-АД выпуска 45001, а также ГКО выпуска 21164. Минфин не получил разрешения на проведение операций по обмену выпусков госбумаг, в частности, нерыночного займа, находящегося в портфеле Пенсионного фонда России, на новые выпуски гособлигаций. Эти операции могут быть перенесены на январь 2003 г.

Общая ситуация
По рублевому госдолгу на какое-то время уровень 14% в дальнем сегменте кривой доходности может стать ориентиром, но в среднесрочной перспективе возможно и дальнейшее снижение ставок. Потенциал роста по корпоративным бумагам сохраняется, хотя он может быть ограничен падением активности из-за приближения конца месяца.

По валютным бумагам сегодня серьезные изменения маловероятны, скорее всего торговля будет проходить в боковом тренде.

Новости
По сообщению лид-менеджера Shroder Salomon Smith Barney, ОАО "Сибнефть" размещает облигации на $500 млн. с погашением в январе 2009 г. Цена размещения — номинал, купон — 10.75%. Агентство Moody's присвоило бумагам рейтинг Ва3, Standard&Poor's — рейтинг В+;

Национальный депозитарный центр /НДЦ/ опубликовал данные об объемах сделок в режиме "поставка против платежа" за неделю 18-22 ноября 2002 г. Общий оборот по облигациям составил 419.43 млн. руб., наиболее активно в этот период торговались облигации Русский Алюминий Финанс (85 млн. руб.), Москва-24 (60 млн. руб.), Центртелеком (35 млн. руб.), ТНК-5 (22.6 млн. руб.), Славнефть — (32.5 млн. руб.);

В уточненном варианте проекта "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 г.", поступившем в Госдуму, ЦБ оценивает золотовалютные резервы России на конец 2002 г. на уровне $48.42 млрд. На 2003 г. Банк России планирует 2 сценария. Согласно 1 варианту, цены на Urals будут составлять $18.5/барр., цена на газ — около $78.5 за тыс. куб. м., в этом случае рост ВВП может составить 3.5%. По 2 сценарию цена на нефть равна $21.5/барр., газ — около $85.4, ВВП увеличится на 4.4%. ЦБ также скорректировал прогноз инфляции на 2003 г., установив его на уровне правительственного — 10-12%;

По сообщению организаторов выпуска, основными покупателями Credit Linked Notes Объединенных Машиностроительных Заводов /ОМЗ/ стали российские банки. CLN ОМЗ выпущены на $30 млн., имеют срок обращения 2 года и полугодовой купон 11.25%. ОМЗ планирует выпустить 4 выпуск облигаций на сумму 500-900 млн. руб. в конце февраля 2003 г.;

Волгоградская область 22 ноября разместила 8 транш 18 займа в объеме 1 млн. руб. под 19% годовых.

Рынок ГКО-ОФЗ
В понедельник на рынке рублевого государственного долга сохранилась восходящая ценовая тенденция, хотя темпы роста котировок снизились. Лидерами повышения среди ликвидных выпусков стали серии 27012 (+0.28 п.п.), 46001 (+0.24 п.п.), 27018 (+0.17 п.п.), 45001 (+0.17 п.п.). В пределах 0.1-0.15 п.п. выросли котировки 27013 и 27014. По группе бумаг цены практически не изменились, несмотря на существенные объемы сделок (27006, 27007, 27010, 27011, 27015). Ощутимая коррекция произошла по выпуску 27021 (-0.2 п.п.), чуть меньше подешевела 27009 (-0.05 п.п.). Активность торгов оставалась на очень высоком уровне, совокупный оборот превысил 1.07 млрд. руб., при этом ЦБ не сообщал о проведенных доразмещениях.

Поскольку динамика котировок сейчас определяется очень активным переформированием портфелей банков, выступающих основными покупателями, в кривой доходности по-прежнему будет сохраняться много изменчивых "аномальных" участков. Более важным пока остается определение общего уровня процентных ставок, а не их детальной временной структуры. Мы продолжаем считать, что потенциал роста на рынке сохраняется, особенно по долгосрочным бумагам, и 14% годовых — не предел. Тем не менее, на какое-то время по амортизационным бумагам в районе доходности 14% может проявиться уровень сопротивления. Если Минфин предложит рынку 9-летнюю бумагу, то основной интерес инвесторов может переключиться на нее.

Рынок валютных облигаций
На рынке долговых обязательств emerging markets вчера преобладали легкие продажи на фиксации прибыли, единственным заметным исключением стали Бразилия и Эквадор (-1.12% и +1.16% соответственно). Рынок в целом по индексу EMBI снизился на 0.39%, российский сегмент — на 0.43%. Негативную динамику показали все российские еврооблигации (Евро '05 -0.12%, '07 -0.33%, '18 -0.42%, '10 -0.35%, '28 -0.38%, '30 -0.48% или 3/8 до уровня 781/4, причем наибольшие обороты пришлись именно на два последних выпуска) и ОВВЗ (5 транш -0.16%, 6 транш -0.14%, 8 транш -0.15%). Сегодня наиболее вероятна торговля в боковом тренде, с ценовым диапазоном по Евро '30 от 78 1/8 до 78 5/8.

Размещение нового займа Сибнефти мы считаем очень удачным. Во-первых, $500 млн. пока мог "позволить" себе лишь Газпром. Во-вторых, это рекордный срок обращения займа (погашение — в январе 2009 г.), в то время как даже Газпрому потребовалось включать опцион пут через 3 года после выпуска. Наконец, это низкая ставка — 103/4, что гораздо ниже размещенного недавно ТНК (11%) и всего на 1/4 выше Газпрома.

Корпоративные облигации
Вчера на рынке корпоративных облигаций произошло первая ощутимая фиксация прибыли после ралли, начавшегося вслед за размещением облигаций Газпрома неделю назад. Совокупный номинал подешевевших инструментов составил 17.8 млрд. против номинала подорожавших 11.6 млрд. руб. При этом активность сохранилась на уровне предыдущих торгов (совокупный оборот без учета РПС составил 127.4 млн. руб.). Наиболее сильно подешевели Невинномысский Азот (сразу -0.53 п.п.), Уралсвязьинформ (на 0.2 п.п.), РИТЭК 3 (0.2 п.п.). Существенно понизились и котировки наиболее ликвидных инструментов — Славнефти (-0.19 п.п.), Альфа-финанса (-0.06 п.п.), РусАла (-0.05 п.п.). Мы рекомендуем воспользоваться снижением и покупать РусАл, Невинномысский азот, РИТЭК, а также ВТЗ, однако более интересным мы считаем участие в завтрашнем аукционе по Нижнему Новгороду, которое при ожидаемой ставке купона 18.5% даст существенную премию ко вторичному рынку.

В целом вчерашняя коррекция не отражает изменения фундаментальных факторов, определяющих ставки на рынке. Среднесрочная тенденция по-прежнему остается положительной, хотя приближение конца месяца может немного ухудшить ситуацию с рублевой ликвидностью и замедлить падение общего уровня доходностей. По нашему мнению, этот "первый конец месяца в условиях новой денежной политики ЦБ" будет отличаться общим снижением инвестиционной активности, однако значительных продаж вряд ли стоит ожидать.

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

В субботу первый заместитель министра иностранных дел России Владимир Титов подтвердил в Москве журналистам приятную новость: в конце текущего года ожидается визит в столицу России главы МИД Великобритании Бориса Джонсона.

К визиту главы МИД Великобритании в РФ: почему  Лондон размораживает диалог с Москвой?
Комментарии
Большая Игра Империи против России
Большая Игра Империи против России
Тело русской девушки сожгут в Доминикане
МВФ надоело: Украина снова без денег
Задержанные игиловцы хотели взорвать Киркорова
Магнитное поле Земли не защищает от радиации
Тайная цель Трампа: что стоит за американскими нападками на Россию
Тайная цель Трампа: что стоит за американскими нападками на Россию
От греха подальше: телеканалы отказались рекламировать "Матильду"
В киевских школах украинизировали песенку "В траве сидел кузнечик"
Теплая война и революция: как Запад надеется развалить РФ
Жизнь страшнее смерти: 12 фактов о КНДР
Тайная цель Трампа: что стоит за американскими нападками на Россию
Президент России подписал санкции против Северной Кореи
Сокровища Николая II уплыли в США
Всё чисто: генпрокуратура защитила "Матильду" от Поклонской
Жизнь страшнее смерти: 12 фактов о КНДР
"Собчак на выборах может понести, и ее не остановишь"
Приоритеты Общественной палаты: ДНЕ или 100-летие революции?
Восточный орнамент: Киргизия уйдет от казахов к узбекам
Президент России подписал санкции против Северной Кореи