Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 7 октября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 На выборах Президента Бразилии кандидат от левой Рабочей партии Л. да Сильва лидирует с 47% голосов после подсчета более ¾ всех голосов. Рыночно-ориентированный кандидат Х. Серра, которого поддерживает действующий президент страны Э. Кардозо, на данном этапе подсчета голосов набрал 24%. Эти два кандидата лидируют с большим отрывом (следующие два по поддержке кандидата набрали 17% и 13%). Если ни один из кандидатов не наберет более 50% голосов, будет назначен 2 тур выборов (ожидаемая дата – 27 октября).

 

  Общая ситуация

 На рынке ГКО-ОФЗ в пятницу доминировал слабый рост котировок, на этой неделе динамика будет зависеть от того, какая доля выплат в среду будет реинвестирована, а какая перейдет в другие сегменты рынка;

 По корпоративным облигациям мы рекомендуем воспользоваться локальным снижением отдельных котировок и покупать ИАПО, Северо-восточный альянс и Русский Стандарт-Финанс;

 Валютные облигации, несмотря на резкий рост после публикации первых результатов выборов в Бразилии, будут крайне волатильными и чувствительными к заявлениям ведущих кандидатов.

 

  Новости

 По данным Госкомстата, потребительские цены в РФ в сентябре 2002 г. выросли на 0.4% по сравнению с 0.1% в августе и нулевой инфляцией в июле;

 По предварительным данным финансовый резерв РФ, средства которого предназначены для выплат по внешнему долгу в 2003 г., увеличился в третьем квартале примерно на 27 млрд. руб. с 49.1 млрд. руб. по итогам первых двух кварталов года;

 Денежная база РФ на 30 сентября 2002 г. в узком определении снизилась до 829.1 млрд. руб. с 841.8 млрд. руб. на 23 сентября (-1.51%);

 Deutsche Bank AG выиграл объявленный администрацией Санкт-Петербурга конкурс по привлечению валютного кредита объемом до $120 млн. Ранее руководители Комитета финансов заявляли, что администрация планирует до конца года привлечь валютный кредит, который будет профинансирован банком-кредитором за счет выпуска банком собственных еврооблигаций на аналогичную сумму. В конкурсе на определение банка-кредитора Санкт-Петербурга кроме Deutche Bank AG участвовали ABN Amro, BNP Paribas, Commerzbank AG, JP Morgan, Schroder Salomon Smith Barney, UBS Warburg и West LB;

 Фондовая биржа РТС начнет проведение первичных размещений облигационных займов с аукционов облигаций Республики Саха (Якутия) и части 2 займа Иркутского авиационного производственного объединения /ИАПО/;

 Выплачен 3 купон по облигациям на предъявителя серии 01 ОАО «Объединенные машиностроительные заводы» /ОМЗ/. Ставка купонного дохода составила 18% годовых, общий объем выплат - 25.2 млн. руб.

 

  Рынок ГКО-ОФЗ

 На рынке ГКО-ОФЗ в пятницу наблюдался незначительный рост котировок, который, однако, коснулся многих выпусков. Среднее повышение цен по долгосрочным ОФЗ составило 0.05 п.п. Максимальный прирост котировки зафиксирован по выпуску 27012 (0.2 п.п.), максимальное падение произошло по 28001 (потерявшей более чем ½ п.п.). Активность торгов резко упала по сравнению с предыдущим днем, оборот составил чуть более 292 млн. руб., при этом 40% оборота обеспечили доразмещения:

 

 Серия Доразмещение, млн. руб. В обороте, млрд. руб.

 21161 31.66 6.813

 46001 83.34 5.213

 

 Изменение планов Минфина по рефинансированию погашаемой в среду серии 27005, на наш взгляд, показывает, что эмитент уверен в том, что спрос на обоих аукционах будет значительным. Скорее всего, с помощью крупнейших аффилированных с эмитентом банков и ПФР реализуется именно этот вариант. Только за последнюю неделю доразмещения выпуска 45001 составили 570 млн. руб. при падении доходности на 10 б.п. Поэтому мы ожидаем, что в среду оба аукциона будут признаны состоявшимися, 45001 будет доразмещена без значительной премии к рынку, а доходность по выпуску с погашением в апреле 2005 г. будет лежать в пределах 14.9-15.1%.

 

  Рынок валютных облигаций

 На рынке долгов emerging markets все внимание приковано к результатам бразильских выборов и возможным заявлениям Л. Сильвы после его фактической победы в первом туре. В прошлую пятницу на рынке доминировал рост котировок, обусловленный закрытием коротких позиций по бразильским долгам. Российские бумаги также выросли (Евро ’30 поднялась более чем на 0.5% до 71.875). Сегодня, после публикации предварительных результатов, рынок открылся резким ростом, и котировки Евро ’30 превысили 72%. Тем не менее, мы полагаем, что в этом росте есть существенная спекулятивная составляющая, и многое будет зависеть от того, какие конкретно заявления сделает Л. Сильва в ближайшее время, особенно если они помогут предположить, кто будет назначен министром финансов и главой центрального банка. В любом случае текущее повышение котировок можно использовать для фиксации прибыли по ранее открытым позициям. Мы считаем, что высокая вероятность повышения волатильности рынка не позволяет формировать новые позиции.

 

  Корпоративные облигации

 Рынок корпоративных облигаций в пятницу продолжил общее повышение ценовых уровней, однако тенденция не была единой для всехвыпусков. Среди подорожавших выпусков выделяются ВТБ (+0.35 п.п.), Промсвязьбанк (+0.25 п.п.), Северский ТЗ (+0.15 п.п.), Калина 2 (+0.2 п.п.), МГТС 1(1)и Татнефть 2 (по +0.18 п.п.). Одновременно зафиксировано снижение цен по ТНК 5, ИАПО, ММК 16, ЛОМО. Также подешевели банковские облигации (Русский Стандарт, Авангард, Северо-восточный альянс, МБРР). При этом активность торгов находилась на довольно низком уровне, совокупный оборот с учетом режима переговорных сделок составил всего 170 млн. руб.

 Инвесторам, которые не планируют принимать участие в аукционах и поэтому готовы вложить средства на срок до полугода, мы рекомендуем воспользоваться локальным снижением котировок и вложить средства в бумаги банка СВА (доходность к 5.5-месячной оферте 19.8% годовых) и ИАПО (доходность к полугодовой оферте – 18.7% годовых). Мы по-прежнему рекомендуем покупать Русский Стандарт-Финанс (несмотря на уже реализовавшийся рост, доходность к оферте через 133 дня составляет 20.5% годовых).

"РОСБАНК"

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":