ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 19 сентября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 Средневзвешенная доходность на аукционе наиболее долгосрочных из всех рублевых госбумаг, обращающихся на рынке, 6-летних ОФЗ-АД 46001 составила 17.79% годовых, доходность по цене отсечения – 18.01% годовых. Объем размещения по номиналу – 1.40 млрд. руб. при эмиссии 7 млрд. руб., что составляет 20% выпуска (минимальный объем размещения для признания аукциона состоявшимся). Заместитель министра финансов Б. Златкис заявила, что инвесторы при выставлении заявок рассчитывали на слишком большую премию к рынку, которая не устраивала Минфин. Доходность по средневзвешенной цене на аукционе дополнительного транша ОФЗ-ФК 27018 составила 15.79% годовых, по цене отсечения – 15.95%. Объем размещения по номиналу – 3.91 млрд. руб. при эмиссии 5 млрд. руб.

 

  Общая ситуация

 Большой объем остатков в торговой системе ГКО-ОФЗ сегодня будет стимулировать продолжение роста цен, начавшегося вчера. Аналогичная ситуация в сегменте корпоративного и муниципального долга – средства, не задействованные на вчерашних аукционах, могут быть использованы для покупок сегодня. Тем не менее, фактор конца месяца и квартала еще может проявить себя через повышение дефицита ликвидности.

 Мы сохраняем рекомендации «покупать» по Славнефти и РИТЭК-3, а также рекомендуем покупку Северского трубного завода и продажу Волжского трубного завода.

 Сегодня решение ОПЕК о сохранении неизменных квот на добычу до конца года может привести к росту котировок российского валютного долга после вчерашнего падения.

 

  Новости

 Результаты аукционов по размещению облигаций Москвы 24 выпуска и Петербурга серии 21042:

 

  Москва Петербург

 Погашение 2 сент. 2005 17 сент. 2003

 Выпуск, млн. руб. 3000 400

 Спрос, млн. руб. 4492 251

 Размещение, млн. руб. 3000 116

 Цена отсечения 95.83% 86.8%

 Дох. по отсеч., годовых 17.90% 15.25%

 Средневзв. дох., годовых 17.85% 15.14%

 

 Рост ВВП России в январе-августе 2002 г. к аналогичному периоду 2001 г. составил 4.1%, а в августе к июлю 2002 г. – 0.1%. Правительство сохраняет прогноз роста ВВП за год на уровне 3.9% (по наиболее вероятной оценке);

 Потребительские цены в РФ не изменились за период с 10 по 16 сентября, за период с 1 сентября инфляция также не зафиксирована;

 Томская область намерена в начале октября определиться с порядком размещения областного займа на сумму 200 млн. руб. В частности, будет определен андеррайтер, а также биржа, на которой будут проходить торги;

 ОАО «Морион» намерено выпустить 2-летние купонные облигации на общую сумму 100 млн. руб.

 

  Рынок ГКО-ОФЗ

 Мы считаем, что результаты аукциона по ОФЗ 46001 доказывают, что Минфину не стоит предлагать рынку инструменты такого высокого срокаобращения, по крайней мере в случаях, когда крупнейшие участники – в первую очередь ПФР – остаются в стороне от аукциона (по нашим оценкам, именно это ситуация имела место вчера). Для реально рыночного размещения таких бумаг эмитенту необходимо соглашаться на крайне высокие уровни доходности. Если проанализировать кривые доходности по различным сегментам рынка (ГКО, новационые ОФЗ, новые послекризисные ОФЗ и амортизационные бумаги), то окажется, что оба выпуска ОФЗ-АД, обращающихся сейчас на рынке, лежат примерно на 75 базисных пунктов выше экстраполированной кривой доходности по новационным и новым ОФЗ.

 Сегодня, несмотря на фактор конца месяца и квартала, мы ожидаем, что высокие остатки в торговой системе скорее всего будут способствовать дальнейшему росту котировок вторичного рынка, который станет продолжением вчерашнего подъема цен.

 

  Рынок валютных облигаций

 В среду рынок долговых обязательств emerging markets продолжил падение, главной причиной которого стали опасения относительно того, что левый кандидат на бразильских президентских выборах Л. Сильва сможет набрать 50%+1 голос избирателей уже в первом туре, что позволит ему занять президентское кресло без второго тура. Российский сегмент рынка «потерял» в среднем 0.3% (по индексу EMBI), спрэды к американским бумагам расширились до 605 базисных пунктов.

 Сегодня мы ожидаем стабилизации котировок и, возможно, возобновления роста, чему должно способствовать решение ОПЕК о сохранении объемов добычи нефти на текущих уровнях до конца года.

 

  Корпоративные облигации

 Активность рынка корпоративных облигаций вчера немного снизилась, что было обусловлено сохраняющимися высокими ставками на рынке МБК из-за фактора конца месяца и квартала, а также концентрацией внимания рынка на аукционе по размещению 24 выпуска 3-летних облигаций Москвы на 3 млрд. руб., где спрос превысил предложение в полтора раза. Кроме того, сразу после аукциона начался сильный рост цен на вторичном рынке этих бумаг (при цене размещения в 95.83% без НКД последняя сделка на вторичном рынке прошла по 96.42% без НКД).

 Сегодня незадействованные в аукционах ОФЗ и московских облигаций средства могут быть использованы для активизации покупок на вторичном рынке. Это процесс начался уже вчера: так, Славнефть подорожала на 0.04 п.п., Номос-банк – на 0.13 п.п., Центртелеком 1 выпуска – на 0.05 п.п., 2 выпуска – на 0.03 п.п.

 Мы рекомендуем продавать бумаги Волжского трубного завода и покупать аналогичные по многим характеристикам облигации Северского трубного завода. При сходных сроках до оферт и погашений ВТЗ кажется относительно переоцененным к СТЗ (доходность ВТЗ к оферте 14.1% годовых, к погашению 18.5%, доходность СТЗ к оферте 19.6%, к погашению 19.1%).

РОСБАНК

Новости на ту же тему на Лентах.Ру "> Новости на ту же тему на Лентах.Ру