ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 18 сентября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 По словам замминистра финансов России С. Колотухина, Министерство финансов РФ выступит с предложением об обмене коммерческой задолженности бывшего СССР на сумму $1.1 млрд. ориентировочно до 25 сентября. Победителем закрытого конкурса по выбору агента по обмену стал Citibank. Колотухин также сказал, что выверка задолженности перед Международным инвестиционным банком /МИБ/ и Международным банком экономического сотрудничества /МБЭС/, которая также составляет около $1.1 млрд., продолжается, и Правительство рассчитывает, что ее обмен состоится до конца 2002 г.

 

  Общая ситуация

 Вчера дефицит рублевой ликвидности сохранился, что сопровождалось укреплением курса рубля и повышением ставок рынка МБК. Сегодня внимание рынка будет сосредоточено на выплатах более 10.9 млрд. руб. и размещении ОФЗ 27018 и наиболее долгосрочного выпуска ОФЗ 46001.

 Для большинства инвесторов гораздо привлекательнее выглядят перспективы участия в аукционе по 24 выпуску облигаций Москвы или покупок недооцененных корпоративных облигаций на вторичном рынке.

 Валютные долги России, подешевевшие вчера на негативной динамике нефтяных цен, сегодня продолжат снижение.

 

  Новости

 «Альфа-банк» выставил оферту на выкуп облигаций Тюменской нефтяной компании /ТНК/ 4 серии, согласно которой банк обязуется покупать облигации 26 сентября 2003 г. по цене, равной 104.67%. ТНК также выставила оферту на выкуп этих облигаций, согласно которой компания обязуется выкупать эти бумаги 3 октября 2003 г. по той же цене, в случае, если «Альфа-банк» не выполнит своих обязательств;

 «БИН-банк», входящий в тридцатку крупнейших банков РФ, планирует до конца 2002 г. разместить первый выпуск двухлетних облигаций объемом 500 млн. руб. с полугодовым купоном и полугодовыми офертами. При этом ставка первого купона будет определена на аукционе. Организатором выпуска и андеррайтером выступит «Альфа-банк»;

 ОАО «Аэрофлот – российские авиалинии» выплатило 1 купон 2 выпуска облигаций по ставке 19.85% годовых или 98.98 руб. на одну облигацию номиналом 1 тыс. руб.;

 С 18 сентября на ММВБ начинаются торги облигациями Башкортостана 3 выпуска как ценными бумагами, включенными в Котировальный лист 1 уровня;

 Сегодня в Москве представители Правительств России и Венгрии проведут очередной раунд переговоров по проблеме урегулирования долга бывшего СССР перед Венгрией;

 Согласно программе заимствований Санкт-Петербурга, в 2003 г. предполагается более активное замещение внешнего долга внутренним. При этом с рынка планируется привлечь более 10 млрд. руб.

 

  Рынок ГКО-ОФЗ

 По результатам торгов во вторник большинство выпусков рублевых государственных облигаций значительно подешевело, причем вбольшей степени снижение котировок затронуло долгосрочные выпуски. Серьезными объемами сделок были подкреплены падения цен серий 27013 (-0.2 п.п.), 27017 (-0.07 п.п.) и 27018 (-0.23 п.п.). В «ближнем» сегменте кривой доходности особых ценовых изменений не произошло. Аномальный «горб» кривой доходности на ближайших интервалах связан с особенностями доходности по выпуску 27005 (погашаемому 9 октября). При неизменной котировке с НКД его доходность выросла с 14.93% в понедельник до 15.66% во вторник.

 Сегодня основной вопрос – под какую доходность Минфину удастся разместить выпуск 46001 (погашение – 10 сентября 2008 г.). Даже несмотря на постепенную амортизацию долга по этому выпуску, он станет наиболее долгосрочным из всех обращающихся на рынке. Для признания аукциона состоявшимся мы считаем необходимым участие самых крупных инвесторов, прежде всего ПФР, поскольку независимые участники будут скорее заинтересованы в аукционе по облигациям Москвы.

 

  Рынок валютных облигаций

 Во вторник основным фактором, определившим динамику котировок долга emerging markets, стало заявление Ирака о готовности допустить инспекторов ООН по вооружениям для проверки своих объектов без дополнительных условий. Быстрая реакция рынка нефти на снижение вероятности военного противостояния привела к падению цен «черного золота» на более чем 2.1% (Urals – $26.5 за баррель). На этом фоне котировки долгов Турции и Бразилии, являющихся импортерами нефти, выросли, в то время как цены облигаций Мексики и России снизились.

 Спрэды российского долга над американскими бумагами расширились до 598 б.п., среднее падение котировок составило 0.1-0.2% по бумагам со средней дюрацией и 0.7% по Евро ’30. ОВВЗ также подешевели на 0.2-0.6%. Перечисленные факторы, а также негативная динамика фондового рынка США и неопределенность в Бразилии сегодня, скорее всего, приведут к дальнейшему падению котировок еврооблигаций РФ.

 

  Корпоративные облигации

 На рынке корпоративных облигаций вчера «боролись» противоположные тенденции. С одной стороны, цены многих инструментов накануне упали, и поэтому уровни доходностей были привлекательными для покупки. С другой стороны, продолжал ощущаться дефицит рублевой ликвидности с высокими ставками рынка МБК и укрепляющимся рублем. В результате подорожали только некоторые бумаги, Так, Славнефть выросла на +0.9 п.п., Волжский ТЗ – на 0.23 п.п., ВТБ – на 0.15 п.п. При этом активность торгов с учетом РПС была на высоком уровне (более 226 млн. руб.)

 На сегодня мы ожидаем активизации роста цен после аукционов по ОФЗ и облигациям Москвы. Среди наших фаворитов - Славнефть, Северский ТЗ, РИТЭК 3.

"Росбанк"

 

Новости на ту же тему на Лентах.Ру "> Новости на ту же тему на Лентах.Ру