Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 21 октября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Сегодня на ММВБ состоится размещение облигаций ЗАО "Трубная Металлургическая Компания" объемом 2 млрд. руб. сроком обращения 3 года. По облигациям предусмотрена оферта через 1.5 года. Размер первых 3 полугодовых купонов определится на аукционе, величина последующих купонов определяется эмитентом.

Общая рыночная ситуация
Вчера по федеральным облигациям рынок отличала низкая ликвидность, в других сегментах цены в целом снижались, по муниципальным бумагам отрыв Москвы от остальных эмитентов заметен все четче.

В валютных выпусках цены также двигались в сторону понижения, но потенциал роста при определенных оговорках (если доходности Treasuries не уйдут "слишком далеко" наверх) сохраняется.

Новости
ОАО "Российская инновационная топливно-энергетическая компания" (РИТЭК) намерено выкупить в полном объеме выпуск облигаций серии А2 по оферте. С этой целью компания планирует установить ставку 5 и 6 купонов в размере 1% годовых;

В рамках работы по выходу на международные рынки капитала группа "Разгуляй-УкрРос" начала подготовительную работу по получению международного рейтинга от агентств Standard & Poors и Fitch;

Агентство "Эксперт РА" присвоило облигационному займу 4-01-36021-R ООО "Илим Палп Финанс" рейтинг А;

ФКЦБ 17 октября зарегистрировала выпуск облигаций 1 серии ЗАО "Сальмон Интернешнл" объемом 100 млн. руб.;

Вчера был выплачен 3 купон и погашен выпуск облигаций ООО "Зерновая Компания ОГО". Выплаты на 1 облигацию составили 1051.78 руб. (1000 руб. — номинальная сумма долга и 51.78 руб. — купон);

17 октября Уфа выплатила 2 купон по облигациям серии 25002 в размере 30 руб. на облигацию;

Волгоградская область планирует доразместить до конца октября облигации серии 25002 объемом 100 млн. руб.;

Липецкая область планирует разместить облигации объемом 300 млн. руб. в марте-апреле 2004 г.

Рынок ГКО-ОФЗ
В федеральных облигациях вчерашний день прошел на низкой активности, совокупный оборот составил чуть более 130 млн. руб., низкая ликвидность рынка приводила к значительным ценовым колебаниям по отдельным сделкам — так, в выпуске 46002 разница между максимальной и минимальной ценами в сделках достигала 0.8 п.п. (всего сделок — 2), в такой ситуации делать какие-либо выводы о направлении ценовой тенденции не стоит. Только в 46001 прошли значительные обороты (48 млн. руб., 12 сделок, цены ниже пятницы примерно на 0.1 п.п.).

Рынок валютных облигаций
Вчера на рынке долгов развивающихся стран цены с утра снижались, в первую очередь из-за влияния комментариев Дж. Сноу, о которых мы говорили вчера, но после открытия Нью-Йорка и публикации статистики по индексу опережающих показателей (которая показала замедление темпов восстановления экономики впервые за последние 6 месяцев) тенденция развернулась, и цены стабилизировались. По итогам дня Россия снизилась по Евро '30 чуть менее чем на 1/2 фигуры до примерно 95.4 (доходность — 7.16%), Бразилия по наиболее ликвидной C-bond — примерно на ⅛, Турция по '30 — также примерно на ⅛. По индексу EMBI+ спрэды составляют 240 б.п. по России (+8 б.п.) и 460 б.п. (+3 б.п.) по рынку в целом. Из важных событий на смежных рынках отметим снижение рейтинга Боливии S&P с B до B- с негативным прогнозом, а также приближение решения ЦБ Бразилии по ставкам (завтра). На первичном рынке в центре внимания — Китай, размещение которого на $1 млрд. (с премией к 10-летним Treasuries всего порядка 55 б.п.) ожидается уже в ближайшее время (предварительных данных о прогнозной доходности бумаг в евро на €500 млн. пока нет), и Польша. Российские эмитенты продолжают оставаться одними из наиболее активных на рынке. Вчера о планах размещения облигаций по крайней мере на $100 млн. в ноябре заявил "Никойл" (через ABN Amro и Deutsche), а также группа "Разгуляй-Укррос". Из ожидающихся российских размещений по-прежнему остается "Петрокоммерц".

Сейчас все больше участников рынка начинают сравнивать российские долги не с Мексикой, а с Южной Африкой, которая по кредитным рейтингам выглядит чуть лучше (Мексика: Baa2/BBB-, ЮАР: Baa2/BBB). Если к Мексике российские спрэды держатся около нуля (см. первый график в приложении на стр. 11), то в ЮАР запас сужения еще очень значителен (второй график). Поэтому мы полагаем, что в принципе потенциал сужения спрэдов у России есть (в том случае, если в Treasuries падение цен и рост доходностей не станут значительными).

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных облигациях вчера продажи были более активными, по итогам дня менее одной трети всех обращающихся выпусков поднялось в цене, большинство выпусков немного снизилось. Активно торговался Газпром (более 150 млн. по бирже и еще 45 млн. по переговорным сделкам), другой лидер — ВТБ (оба инструмента снизились в пределах 0.1-0.15 п.п.). Из "стартовавших" вчера на бирже отметим "Русский Текстиль" как новый инструмент в сегменте довольно рискованных и высокодоходнных. Его доходность — более 19% на 10 месяцев к "исходной оферте", также напомним, что по этому выпуску есть и еще одна — очень краткосрочная — оферта 17 ноября этого года (заявки на исполнение — с 3 по 6 ноября), которая была выставлена после не очень удачного размещения и выполнение которой может сделать рынок очень низко ликвидным.

Рынок муниципальных облигаций
В муниципальных облигациях вчера активность оставалась особенно высокой по Москве, максимальные обороты — вновь в самой долгосрочной 29 серии (более 100 млн. в биржевом секторе и почти 300 млн. — через переговорные сделки), причем если с утра цены держались выше номинала, то во второй половине торгов началось снижение (минимум — 99.80, закрытие — 99.85). Не вполне традиционная форма кривой по Москве продолжает отражать неустойчивость цен и более значительные спрэды в котировках по "ближним" выпускам, чем по 29, где сейчас сосредоточен основной интерес участников. Остальные выпуски также в течение дня снижались, за исключением 2 Московской области — ее небольшой рост на фоне снижения остальных серий также привел к формированию небольшого "всплеска" на кривой.

По рынку в целом мы хотели бы отметить, что разделение на различные сегменты происходит все более четко — разрыв между Москвой и другими инструментами заметен все сильнее. Так, в "полосе" от 9.5% до почти 12% в среднем диапазоне дюраций вообще нет никаких инструментов (если не принимать во внимание Белгородскую область-1, в которой цены вообще более контролируемы крупными участниками, чем по другим выпускам — см. ниже на графике сравнение волатильности доходностей Коми-4, Белгородской области — 1 и Якутии-2).

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Комментарии
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Нейтральный флаг нам в руки: как Россия заткнет рот Родченкову
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Большинству российских спортсменов не нужен флаг страны
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Тиллерсон: США еще вернутся к "вопросу" Крыма
Говядина с цезием: как распознать облученные продукты
Тиллерсон: США еще вернутся к "вопросу" Крыма
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Почему Казахстан отключил все российские телеканалы
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Спортивный юрист США: МОК совершил страшную ошибку
Тиллерсон: США еще вернутся к "вопросу" Крыма
Большинству российских спортсменов не нужен флаг страны
Большинству российских спортсменов не нужен флаг страны
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны
Украинский историк объяснил России, как США выиграли две мировые войны

Русская эскадра - не просто набор слов. Это историческое название последнего соединения кораблей и судов Императорского флота России. Именно она эвакуировала из Крыма армию генерала Врангеля и гражданское население. Беженцев приняла Франция, предоставив эскадре стоянку в Тунисе, в городе Бизерта. Судьбы большинства беженцев поистине трагичны…

Последнее пристанище Русской эскадры