Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 28 мая 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
По словам замминистра финансов Б. Златкис, 4 июня Минфин проведет аукцион по ОФЗ на сумму 16-17 млрд. руб., детали предстоящего выпуска станут известны позже. В этот же день будет погашен выпуск ОФЗ 27009 и выплачены купоны на 10.2 млрд. руб.

Центральный банк 10 июня проведет аукцион по продаже из собственного портфеля ОФЗ-АД 46003 (переоформленный долг Минфина) объемом 8 млрд. руб. Дата погашения — 14 июля 2010 г., ставки снижаются с 14% до 10%, 50% долга амортизируется за год до окончания срока обращения. К участию в аукционе будут допущены только кредитные организации.

Общая ситуация
По ОФЗ ситуация остается во многом неопределенной. В Москве и корпоративных бумагах сегодня наиболее вероятным кажется небольшой рост в первом эшелоне.

Валютные долги немного подешевели, восприняв негативную динамику смежных рынков как повод к фиксации прибыли.

Новости
Сегодня на ММВБ размещается 28 выпуск облигаций Москвы на 2.9 млрд. руб. сроком обращения 2.5 года. Время подачи заявок — 10:15-12:00;

Состоялось размещение 1 займа "Содбизнесбанка" на 500 млн. руб. сроком обращения 3 года. Цена на аукционе составила 104.00% номинала, доходность к погашению — 14.03%, к оферте — 14.5% годовых. На аукционе размещен весь объем выпуска;

Центральный банк РФ объявил о проведении 29 мая 3-месячного депозитного аукциона в дополнение к традиционному 2-недельному депозитному аукциону и 1-месячному обратному репо. По словам первого зампреда ЦБ О. Вьюгина, ЦБ намерен увеличивать срок привлечения средств от банков, в частности, летом начнутся обратные репо на полгода;

Банк "Зенит" проведет на следующей неделе встречи с фондовыми менеджерами в рамках плана по размещению еврооблигаций, заем предполагается разместить через ING и West LB;

Банк "УралСиб" уполномочил Commerzbank Securities и ABN Amro выступать лид-менеджерами дебютного выпуска 3-летних еврооблигаций на сумму до $150 млн.;

"Транснефть" планирует разместить облигации на 12 млрд. руб. не позднее августа;

По словам зампреда бюджетного Комитета Думы М. Задорнова, заканчивается работа над законом о госпошлине, в соответствии с которым налог на эмиссию будет снижен до 0.2%;

Проект бюджета Москвы на 2004 г., одобренный городским Правительством, предусматривает объем заимствований в сумме 44.10 млрд. руб., дефицит бюджета — 22.2 млрд. руб.;

Правительство Московской области утвердило условия эмиссии облигационных займов 2003 г., планируемый объем — 4 млрд. руб.;

Ямало-Ненецкий автономный округ в 2003 г. планирует разместить облигации на сумму 2.5 — 3 млрд. руб.;

Санкт-Петербург погасил выпуск ГИО 25026 на 350 млн. руб. и выплатил последний купон по нему на 20.93 млн. руб.

Рынок ГКО-ОФЗ
Вчера на рынке федерального долга вновь сохранялась неопределенная ситуация. При среднем уровне активности (совокупный оборот составил 409 млн. руб.) в ни в среднесрочном, ни в амортизационном сегментах единой ценовой тенденции не сложилось.

По закрытию котировки наиболее долгосрочной 46014 не изменились, значительно упала 46001 — сразу на 0.8 фигуры (доходность — 7.03%), выросла 46002 (на 0.2 фигуры, до 7.68% по доходности). Но даже эти колебания нельзя считать систематическими, поскольку ближе к окончанию сессии ценовая динамика по данным выпускам "разворачивалась".

Мы полагаем, что текущая ситуация отражает значительный разброс мнений о будущем движении ставок, которые присутствуют на рынке. Важным фактором станет публикация деталей предстоящего в следующий четверг аукциона. Если на нем будет предложена самая "длинная" бумага, это позволит инициировать некоторый рост и поддержать рынок после размещения с небольшой премией.

Рынок валютных облигаций
Вчера котировки российских валютных бумаг немного снизились, чему способствовала перемена ситуации на смежных сегментах рынка.

Бразильские долги понизились более чем на 1% на падении курса реала, которое было связано с заявлением Центрального банка страны о том, что он намерен постепенно замещать долги с валютной привязкой облигациями, номинированными в национальной валюте (что естественно увеличивает валютный риск инвесторов). Хотя долгосрочные последствия этого шага скорее позитивны для устойчивости долга и управления им, краткосрочная реакция рынка стала негативной. Кроме того, в Турции некоторые политические комментарии начальника генштаба армии были восприняты как признак значительных противоречий в политической элите страны после выборов, в результате которых партия AKP пришла к власти.

Сегодня дополнительным фактором некоторого негативного давления может стать негативная динамика US Treasuries, которые, вероятно, будут несколько понижаться в цене после позитивных макроэкономических данных США (потребительская уверенность и продажи жилья). В целом именно ситуация на развитых рынках продолжает определять динамику рынка долгов emerging markets.

Рынок корпоративных облигаций
Вчерашний день по корпоративным бумагам вновь не принес какой-либо ясности в отношении ближайших перспектив. В первом эшелоне Газпром по закрытию вырос на 0.2 п.п., РАО ЕЭС — на 0.1 п.п., Алроса — на 0.08 п.п., однако по этим бумагам большая часть сделок проходила в РПС. Совокупный объем с основном режиме торгов немного превысил 230 млн. руб., в переговорных сделках — он составил почти 500 млн.

Многие инвесторы будут ориентироваться на сегодняшний аукцион по Москве-28 и завтрашнее размещение ХМАО-2 для того, чтобы определить свои дальнейшие шаги. Очень многое будет зависеть от того, будут ли на аукционе по Москве участвовать крупнейшие государственные банки — их участие в принципе может привести к доходности и ниже 7.5%, оставив заявки независимых инвесторов неудовлетворенными и создав значительный спрос на вторичном рынке. Доходность около 7.6%, на наш взгляд, была бы восприянта рынком нейтрально, а 7.7% (такой возможности тоже нельзя исключать, хотя она и маловероятна) привела бы к новому витку пессимизма. Тем не менее, сегодня наиболее вероятным кажется небольшой рост в московских бумагах и первом эшелоне, снижение ценовых уровней вряд ли произойдет.