Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 29 июля 2003 г.

Павел Супрунов, начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня

ОАО АК "Транснефть" приняло решение отложить размещение облигационного займа на 12 млрд. руб. вследствие неблагоприятной конъюнктуры рынка. Ранее Президент "Транснефти" С. Вайншток заявлял о том, что размещение ожидается до конца июля.

Общая рыночная ситуация
Напряженная ситуация на денежном рынке оставляет спрос очень слабым, рынок реагирует как снижением котировок, так и сокращением активности.

В валютных бумагах новость о возможном пересмотре рейтинга России является, на наш взгляд, менее важной, чем выход американских госбумаг на очередные уровни доходности (более 4.3% по 10-летним бумагам).

Новости
НК "ЮКОС" подтвердила намерение разместить еврооблигации на $1 млрд., опровергая более ранние сообщения о переносе выпуска;

Standard&Poor's повысило рейтинг по обязательствам в национальной валюте ОАО АК "Транснефть" с "ВВ" до "ВВ+", рейтинг по обязательствам в иностранной валюте подтвержден на уровне "ВВ", прогноз — "стабильный";

"Газпром" направил в ФКЦБ документы на регистрацию облигаций на 10 млрд. руб. со ставкой полугодового купона 4% номинала, минимальная цена размещения — 94.69%, что соответствует доходности к погашению 10.5% годовых;

Ожидается, что торги по ГКО-ОФЗ по новым правилам начнутся на ММВБ 11 августа. Они предусматривают возможность совершать адресные сделки с отложенным сроком исполнения (без проверки обеспечения в момент заключения сделки), а также междилерское репо (с дисконтированием обеспечения и автоматическим расчетом маржинальных взносов по деньгам и бумагам);

25 июля на ММВБ закончилось размещение займа ЗАО "Группа предприятий ОСТ" объемом 800 млн. руб. По результатам конкурса ставка 1 купона была установлена эмитентом в размере 17.5% годовых;

ОАО "Челябинский трубопрокатный завод" планирует до конца года разместить дебютный заем на 3 млрд. руб. Предполагается, что срок обращения облигаций будет не менее 4 лет;

Сегодня на СПВБ начинается размещение 2 выпуска облигаций 11 займа Волгограда объемом 100 млн. руб. сроком обращения 2 года;

Standard&Poor's объявило о решении сохранить долгосрочный кредитный рейтинг ОАО "Сибнефть", находящийся на уровне "В+", в списке CreditWatch с позитивным прогнозом;

Министерство финансов в понедельник осуществило досрочный платеж в счет погашения долга перед МВФ на $28.85 млн. По графику этот платеж намечался на начало августа;

"Союзобщемашбанк" выплатил 1 купон по своему займу в размере 20.6 млн. руб. из расчета 21% годовых.

Рынок ГКО-ОФЗ
Ситуация на рынке госбумаг вчера оставалась негативной из-за продолжившегося дефицита рублей на денежном рынке. Локальный кризис рублевой ликвидности, начавшийся еще в конце прошлой недели, вчера обострился еще более значительно. Остатки на корсчетах упали более чем на 12% по России и почти на 26% по Москве, в результате чего рубль укрепился сразу на 7 коп., ставки МБК выросли до 15% годовых, и спрос на краткосрочное рефинансирование был настолько сильным, что ЦБ принял решение о проведении 3 сессии прямого репо — это первый подобный случай за весь период проведения таких операций с ноября прошлого года. И ставки, и объемы кредитования банков в ЦБ хорошо показывают сложность ситуации: если I сессия завершилась ставкой 6.17% и объемом 3.2 млрд. руб., то II - уже 6.63% и 8.6 млрд., а III - 7.19% и 6.8 млрд. руб. ("традиционная ставка" - 6%, объемы — около 100-200 млн. руб., в обычные дни на этих аукционах часто нет никакого спроса вообще). В такой ситуации все, на что можно было рассчитывать по рынку облигаций, — это на существенный спад ликвидности и расширение спрэдов в заявках, которые предотвратили бы значительное падение котировок.

Во многом именно этот сценарий и реализовался: по ОФЗ обороты снизились более чем наполовину до менее чем 150 млн. руб. Основная активность была сосредоточена в краткосрочном сегменте кривой: по ГКО и ОФЗ с погашением до октября 2003 г. включительно и объем торгов, и количество сделок в 1.5-2 раза превысили показатели активности во всех остальных выпусках вместе взятых. В амортизационных бумагах прошло всего 10 сделок на 18 млн. руб. (в 45001, -0.28 п.п., и 46001, -0.53 п.п.). Прогноз на сегодня остается таким же из-за сохранения дефицита рублей.

Рынок валютных облигаций
Вчерашнее сообщение о том, что Moody's поставило Россию в список вероятного пересмотра кредитного рейтинга, сказалось на котировках российских бумаг относительно слабо — этот шаг, с одной стороны, рано или поздно должен был произойти, учитывая экономические успехи России, однако даже если это повышение произойдет, оно, вряд ли, повысит рейтинг сразу на 2 ступени, и Россия по-прежнему останется неинвестиционным активом. Поэтому расширения круга инвесторов после этого шага ждать вряд ли стоит: фонды с жесткими правилами и ограничениями по-прежнему останутся "в стороне", а crossover funds (специализирующиеся на активах "пограничного" качества), наоборот, уже давно участвуют на этом рынке.

Рынок долгов emerging markets вчера в целом немного сузил спрэды к Treasuries на 3 б.п. до 516 б.п., из отдельных страновых сегментов выделяются Филиппины (рост после неудавшейся попытки переворота). Фон новостей из США остается негативным: корпоративные отчеты и макростатистика довольно благоприятны, что продолжает постепенно переоринтировать инвесторов в акции, в то время как собственно в Treasuries ситуация очень непростая из-за рекордных планов по наращиванию госдолга — в результате доходности по 10-летним бумагам превысили 4.3%. Американское Казначейство полагает, что до конца этого финансового года (30 сентября) чистые займы составят $104 млрд. (что на $28 млрд. выше оценок трехмесячной давности), а за 1 квартал следующего — рекордную сумму 126 млрд. Бюджетные дефициты ожидаются в этом году на уровне $455 млрд. и $475 млрд. — в следующем, что подогревает ожидания дальнейшего роста процентных ставок (напомним, что в отличие от российского Минфина, Казначейство США не изменяет масштаб привлечения в зависимости от "силы" спроса).

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных облигациях негативное настроение по-прежнему оставалось доминирующим, однако в целом рынок пока переносит проблемы с рублевой ликвидностью несопоставимо лучше, чем можно было бы ожидать, например, год назад (когда репо с ЦБ еще не было). Основной чертой вчерашней ситуации стало резкое (почти в 2 раза) падение оборотов — до 180 млн. в основном режиме и 370 млн. в переговорных сделках (где доминировали очень крупные единичные сделки). По высшей лиге ситуация не была однозначной — на общем негативном фоне все же появлялись попытки активизации покупок и рост цен выше уровней пятницы (в начале торгов по Газпрому и в конце — по ТНК-5). Однако в целом динамика была негативной на низкой активности. В РАО ЕЭС прошла 1 сделка (-0.05 п.п.), в Алросе — 3 (-0.42 п.п.), лидером по обороту стал ВТБ-3 (14 сделок, 41 млн. руб. с неудавшейся попыткой роста в середине дня). Во 2 РусАле на низкой активности цены снижались до 94.10.

В целом до стабилизации положения на денежном рынке сложно ожидать активизации спроса, ситуация будет оставаться напряженной. С другой стороны, не исключено, что инвесторы, не испытывающие проблем с ликвидностью, могут воспользоваться нынешней слабостью рынка для покупок, но они, на наш взгляд, до конца месяца не смогут изменить общей ситуации.

Встройте "Правду.Ру" в свой информационный поток, если хотите получать оперативные комментарии и новости:

Подпишитесь на наш канал в Яндекс.Дзен

Добавьте "Правду.Ру" в свои источники в Яндекс.Новости

Также будем рады вам в наших сообществах во ВКонтакте, Фейсбуке, Твиттере, Одноклассниках, Google+...

Россия засомневалась во власти - после выходок правительства Медведева и чиновников Кремля высокий и ранее непоколебимый Путина снижается. Он уже стал похож на рейтинг Горбачева...

Пенсионная реформа власти низвела Путина до уровня Горбачева

Эксперт Владимир Расхожев поделился своим пониманием произошедшего. По его мнению, объект не является метеоритом, так как у него была слишком маленькая скорость — не более нескольких километров в секунду. Тогда как метеориты летят так быстро, что "не успевают даже нагреться до столкновения с землей".

На Липецкую область упал неизвестный объект из космоса. Видео
Комментарии
Реформы Медведева и Гайдара: два мнения лоялиста и реформатора
Рейтинг Путина сравнялся с рейтингом Горбачева в 1989 году
СМИ США рассказали, что не так с Черноморским флотом России
Рейтинг репутации стран: Россия на 52-ом месте
В Индии изнасиловали активисток движения против работорговли
Крымский мост как новое российское оружие против Украины
Лидер США Дональд Трамп вне закона
Лукашенко назвал причину, по которой Белоруссия может лишиться своей независимости
Украинская писательница заявила о необходимости переименовать Россию
Тревога и стресс позволяют людям контролировать свои действия
Лукашенко назвал причину, по которой Белоруссия может лишиться своей независимости
Савченко предсказала судьбу Украине
Россия вывела ударный флот против авианосцев США
Наши люди в Европарламенте - кто они?
Украинская писательница заявила о необходимости переименовать Россию
Тревога и стресс позволяют людям контролировать свои действия
Пенсионная реформа власти низвела Путина до уровня Горбачева
Пенсионная реформа власти низвела Путина до уровня Горбачева
Пенсионная реформа власти низвела Путина до уровня Горбачева
Савченко предсказала судьбу Украине
Лукашенко назвал причину, по которой Белоруссия может лишиться своей независимости