Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 28 ноября 2002 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Вчера на ММВБ были полностью размещены облигации г. Нижнего Новгорода 1 выпуска. Выпуск был размещен среди широкого круга инвесторов, в результате проведенного аукциона ставка купона составила 19% годовых (ставка является фиксированной на весь период обращения). Эффективная доходность облигаций к погашению составила 20.4% годовых.

В ходе аукциона было подано 26 заявок на общую сумму 359 млн. руб. Объем выпуска — 200 млн. рублей, срок обращения выпуска — 360 дней. Росбанк выступил генеральным агентом выпуска, соандеррайтерами стали Вэб-инвест банк и Промсвязьбанк. Финансовый консультант выпуска — Банк Онэксим-Волга.

Общая ситуация
Снижение котировок по ряду ликвидных корпоративных бумаг связано скорее не с концом месяца, а с выходом на рынок новых крупных выпусков (РАО ЕЭС, Система, РТК-Лизинг, ИАПО). Конец месяца, на наш взгляд, проявится в первую очередь через снижение активности рынка и ограничение потенциала роста.

Стабилизировавшиеся уровни цен по ОФЗ, по нашему мнению, сохранятся до начала следующей недели. Сегодня рынок следит за аукционом по обратному репо на 8 млрд. руб.

По еврооблигациям выходной в США сделает рынки "узкими", а сложившиеся котировки — неустойчивыми.

Новости
Сегодня Банк России проведет аукцион по продаже ОФЗ-ПД выпуска 26197 из своего портфеля на 8 млрд. руб. с обязательством обратного выкупа 26 декабря по номиналу;

Центральный банк РФ объявил депозитные аукционы на 5 и 19 декабря, на них будут предлагаться депозиты со сроком 2 недели, минимальная сумма депозита — 10 млн. руб.;

По заявлению первого зампреда Центрального банка О. Вьюгина, максимальный объем продажи иностранной валюты на валютном аукционе в декабре может составить $100 млн., точная дата аукциона еще не установлена;

Заместитель министра финансов РФ С. Колотухин заявил, что Министерство финансов после прохождения пика платежей по госдолгу в 2003 г. рассчитывает увеличить объем заимствований на внешних рынках с тем, чтобы иметь возможность рефинансировать будущие выплаты;

ФКЦБ зарегистрировала отчет об итогах выпуска облигаций серии А02 ОАО "Иркутское авиационное производственное объединение" общим объемом выпуска 1.5 млрд. руб. и отчет об итогах выпуска облигаций 3 серии ОАО "РТК-Лизинг" также на 1.5 млрд. руб.;

Ханты-Мансийский автономный округ планирует 17 декабря 2002 г. провести размещение своих облигаций объемом 1 млрд. руб. со снижающимся купоном с 16 до 15% годовых на ММВБ в форме аукциона;

Вчера на ММВБ начались торги без включения в котировальные листы облигациями АКБ "Межрегиональный инвестиционный банк", облигациями КБ "ЛОКО-Банк" и облигациями ОАО "Первая Ипотечная Компания" 3 серии;

Аукцион по размещению 6-летних облигаций Санкт-Петербурга серии 26003 состоится 4 декабря, сумма выпуска — до 800 млн. руб., полугодовой купон снижается с 14.5% до 10.99% годовых;

ООО "Финансовая компания Евразхолдинг" начнет размещение 3-летних облигаций на сумму 1 млрд. руб. 6 декабря. Облигации будут размещаться на РТС и ММВБ по номиналу, размер 1 полугодового купона будет определен на аукционе, ставка следующих купонов снижается с 16.5% до 12.5%;

ФКЦБ зарегистрировала проспект облигаций ОАО "Каустик". Объем выпуска по номиналу — 300 млн. руб., периодичность купона — 3 месяца, срок обращения — 1 год, 1 и 2 купоны определяются на аукционе, 3 и 4 равны 18% годовых. Организатор выпуска — ИК "Регион".

Рынок ГКО-ОФЗ
Как мы и предполагали, вчера по государственным рублевым облигациям серьезного изменения ценовых уровней не произошло, а активность участников торгов заметно снизилась. При том, что сумма зарезервированных в торговой системе средств оставалась высокой (1.64 млрд. перед утренней сессией, -5.6% ко вторнику), совокупный оборот снизился более чем на 40% и составил 308 млн. руб., что является первым вполне традиционным объемом торгов после периода резкой активизации рынка с начала прошлой недели.

Максимальные позитивные изменения котировок зафиксированы по 46001 (+0.15 п.п.), 27011 (+0.09 п.п.) и 27017 (+0.07 п.п.), причем оборот ни по одной из этих серий не превысил 7.5 млн. руб., что говорит об отсутствии значительного спроса на рынке. Одновременно сильнее всего подешевел выпуск 27012 (-0.20 п.п.), что стало проявлением прогнозировавшегося нами "сглаживания" кривой доходности (по данной серии доходность выросла на 29 б.п., ликвидировав локальный минимум на кривой). Также подешевели 27013 (-0.09 п.п.) и 27015 (-0.04 п.п.). Обороты по этим выпускам были более существенными, однако все равно недостаточными для того, чтобы говорить о коррекции (27-28 млн. руб.). Мы считаем, что до конца месяца котировки изменятся незначительно.

Сегодня внимание рынка будет привлечено к аукциону обратного репо по размещению выпуска 26197 из портфеля ЦБ на 8 млрд. руб. с обязательством обратного выкупа 26 декабря по номиналу. Результаты этого аукциона дадут рынку "сигнал" о тех уровнях процентных ставок, на которые ориентируется ЦБ.

Рынок валютных облигаций
Вчера рынок долгов emerging markets в целом вновь изменился незначительно, рост по индексу EMBI составил 0.11%. Слабое повышательное направление облигациям задала динамика американского фондового рынка. При этом бразильский сегмент вырос на 0.31%, турецкий — на 0.32%, мексиканский — на 0.12%. Серьезных новостей с этих сегментов рынка, способных значительно повлиять на котировки, не поступало.

Российские бумаги немного подешевели, по индексу EMBI - на 0.04%, спрэд к американским Treasuries составил 449 базисных пунктов. Снижение по разным выпускам составило от 1/8 до 1/4, котировки Евро '30 снизились на 0.32% до 78. Динамика в секторе облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ) стала более разнообразной. Минфин 5 вырос на 0.48%, 8 транш — на 0.6% до 83 5/8, 6 транш не изменился, 7 подешевел на 0.19%.

Сегодня из-за того, что американские рынки закрыты (День благодарения), активность на рынке будет небольшой. Мы по-прежнему не ожидаем серьезных изменений ценовых уровней, вероятна попытка поднять Евро '30 до 781/2, однако узость рынка не позволит считать эти ценовые уровни уверенными.

Корпоративные облигации
Вчера на рынке корпоративного долга единых ценовых тенденций, как мы и предполагали, не произошло. Совокупный номинал подорожавших бумаг составил 16.5 млрд. руб., подешевевших — 15.1 млрд., не изменившихся по ценам — 6.6 млрд. При этом активность оставалась на уровне, характерном для последнего времени (100 млн. руб. без учета РПС). Среди бумаг с позитивной динамикой выделяются РИТЭК 3 (+0.18 п.п.), СТЗ (+0.3 п.п.), ОМЗ 3 (+0.19 п.п.), Центртелеком 1 (+0.3 п.п.), Башкирэнерго (+1.19 п.п.), а также Альфа-финанс и Номос-банк (+0.04 и +0.07 п.п. соответственно). Снизились ТНК 4 (-0.08 п.п.), Славнефть (-0.03 п.п.), ИАПО (-0.08 п.п.), ВТЗ (-0.18 п.п.), Северо-западный телеком (-0.15 п.п.), Алроса А1 (-0.10 п.п.), Центртелеком 2 (-0.09 п.п.) и ВМЗ (-0.05 п.п.).

Падение котировок многих ликвидных бумаг связано с выходом на рынок новых выпусков (уже торгуется на внебиржевом рынке РАО ЕЭС, ожидается выход на рынок АФК Система, ИАПО и РТК-Лизинг). Эти факторы, а также конец месяца, будут сегодня сдерживать потенциал роста.

Мы советуем обратить внимание на вышедший на биржу выпуск ПИК-03. Сложная структура платежей по этой бумаге (валютная привязка и амортизация) вряд ли позволяют рассчитывать на ее рост в ближайшей перспективе, однако до оферты (через 5 месяцев), по нашим оценкам, ее рублевая доходность составляет более 22%. Также хотелось бы отметить интересную ситуацию с СТЗ. Хотя ее доходность к оферте является очень привлекательной, мы считаем, что краткосрочный потенциал роста этой бумаги ограничен. В сегменте муниципальных бумаг размещенный вчера Нижний Новгород пока предлагает хорошую премию ко всем остальным выпускам (кроме Тверской области), и мы рекомендуем покупать его.

Падение котировок многих ликвидных бумаг связано с выходом на рынок новых выпусков (уже торгуется на внебиржевом рынке РАО ЕЭС, ожидается выход на рынок АФК Система, ИАПО и РТК-Лизинг). Эти факторы, а также конец месяца, будут сегодня сдерживать потенциал роста.

Мы советуем обратить внимание на вышедший на биржу выпуск ПИК-03. Сложная структура платежей по этой бумаге (валютная привязка и амортизация) вряд ли позволяют рассчитывать на ее рост в ближайшей перспективе, однако до оферты (через 5 месяцев), по нашим оценкам, ее рублевая доходность составляет более 22%. Также хотелось бы отметить интересную ситуацию с СТЗ. Хотя ее доходность к оферте является очень привлекательной, мы считаем, что краткосрочный потенциал роста этой бумаги ограничен. В сегменте муниципальных бумаг размещенный вчера Нижний Новгород пока предлагает хорошую премию ко всем остальным выпускам (кроме Тверской области), и мы рекомендуем покупать его.

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Жителям ФРГ предлагают избрать канцлером президента РФ. Плакаты с таким призывом появились у Рейхстага перед выборами в бундестаг. Что думают об этом немцы?

Выбор всегда есть: немцы хотят заменить Меркель Путиным
Комментарии
На Кубани задержали семью каннибалов, убившую 30 человек
Российского миллиардера попросили держаться подальше от дворца князя Монако
Театр двух актеров: чем "блеснули" Трамп и Порошенко
Пассажирам разрешили бесплатный провоз верхней одежды в самолетах
Экс-советник Буша: США проморгали угрозу Европе, сдерживая Россию
Средневековый монах подложил ученым свинью
Мадрид в бешенстве: Барселона разыгрывает крымский сценарий
Итоги выборов в Германии: перемен ждать не стоит
Выбор всегда есть: немцы хотят заменить Меркель Путиным
Глава Венесуэлы Николас Мадуро в октябре приедет в Россию
В Верховной раде теряют надежду на оружие от США
Неуязвимые ракеты Кима
"Выкорчевать заразу": Каспаров поставил России условие
Польские любители репараций: реваншизм с ноткой сумасшествия
В Польше заявили о неизбежности репараций от Германии
Итоги выборов в Германии: перемен ждать не стоит
На телешоу "Голос" впервые прозвучал русский мат
СМИ: блок ХДС/ХСС может развалиться после выборов
В Польше заявили о неизбежности репараций от Германии
Театр двух актеров: чем "блеснули" Трамп и Порошенко
На Кубани задержали семью каннибалов, убившую 30 человек