Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 24 марта 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Инвестиционный банк Morgan Stanley понизил оценку внешних долговых обязательств России до "на уровне рынка" (market perform) c "выше рынка" (outperform) из-за опасений, что начавшееся на прошлой неделе снижение цен на нефть сократит доходы бюджета РФ и отрицательно повлияет на кредитоспособность страны, а также из-за более привлекательных перспектив в секторе латиноамериканских бумаг.

По мнению банка, более низкие цены на нефть должны заставить рынок обратить внимание на кредитную слабость РФ, что будет препятствовать дальнейшему сужению спрэда. Сокращение притока в страну экспортной выручки вынудит Правительство РФ также более осторожно подходить к проблеме выкупа своих долговых обязательств, а российские банки — сократить спрос на внешние долги РФ.

Общая ситуация
В пятницу на рынке рублевых облигаций продолжился рост, который стал чуть более уверенным. Тем не менее, мы рекомендуем инвесторам действовать очень осторожно, поскольку ситуация быстро изменяется, и рынок пока не полностью определился с будущей тенденцией. Это относится как к ОФЗ, так и к корпоративным долгам.

По валютным облигациям оптимизм инвесторов может смениться более осторожным отношением к рискованным долгам развивающихся стран (что связано с неопределенностью ситуации в Ираке), нынешняя ситуация не является устойчивой. Сегодня наиболее вероятна торговля по Евро '30 в районе 85.250.

Новости
Замминистра финансов Б. Златкис заявила, что Минфин решил отложить на неопределенный период выпуск сберегательных облигаций (ГСО) в связи со снижением уровня ставок на денежном рынке, поскольку индексированные к инфляции долги сейчас обошлись бы намного дороже;

ОАО "Объединенные машиностроительные заводы" (ОМЗ) в пятницу выполнило оферту на досрочный выкуп облигаций 1 выпуска. Дата выплаты последнего купона и погашения — 2 апреля;

Ленинградская область выплатила 5 купон по своим облигациям, сумма выплат — 17.45 млн. руб.;

Правительство Башкортостана погасило 3 купон по выпуску облигаций 25002 в сумме 18.750 млн. руб.;

Белгородская область выплатила 1 купон по облигациям 1 выпуска в размере 14 млн. руб. и сообщали о внесении на регистрацию в Минфин условий займа 2003 г. на сумму 320 млн. руб.;

Минфин зарегистрировал условия эмиссии займа Уфы. Город планирует разместить в этом году облигации на сумму 300 млн. руб., предположительно со сроком обращения 1.5 года и ежеквартальным купоном 3.75% номинала;

Размещение займа Волгоградской области планируется во 2 квартале. Для биржевого размещения область планирует выпустить облигации на сумму 400 млн. руб., срок обращения бумаг — 3 года;

Администрация Оренбургской области, предположительно, выпустит облигации во 2 квартале. Предельный объем заимствований, предусмотренный бюджетом, составляет 1 млрд. руб., эмитент планирует выпуск облигации сроком обращения от 1 года до 5 лет;

За период с 17 по 21 марта в RTS Bonds объем торгов составил $710 тыс. против $1732 тыс. с 10 по 14 марта. Участники торгов заключили на прошлой неделе 13 сделок, на предыдущей неделе — 23 сделки;

Рыночная стоимость обращающихся выпусков ГИО Петербурга на 21 марта уменьшилась до 8037 млн. руб. с 8209 млн. руб. по состоянию на 17 марта;

Дата начала размещения облигаций ЗАО "Искрасофт" назначена на 3 апреля, ставка по 1-4 купонам установлена в размере 18.5% годовых, выставлена полугодовая оферта по цене 100% номинала.

Рынок ГКО-ОФЗ
В пятницу на рынке ОФЗ доминирующей тенденцией стал рост котировок, причем в наиболее долгосрочном сегменте это повышение было гораздо более уверенным, чем ценовые колебания накануне. Так, по 46014 прирост по последней цене составил 1.42 п.п. (при разнице максимальных и минимальных цен менее 1 фигуры), 46002 выросла на 1.01 п.п. (диапазон цен сделок — 1.75 п.п.). Чуть более волатильными были котировки 45001 (прирост по закрытию 0.1 п.п., диапазон сделок — 0.2 п.п.) и 46001 (по закрытию +0.25 п.п., диапазон — 0.35 п.п.). Объем торгов остался на очень высоком уровне (2.13 млрд. руб.), ЦБ провел доразмещение выпуска 27022 (на 500 млн. руб. по номиналу, в настоящий момент суммарный номинал этого выпуска в обороте — 20.66 млрд. руб.).

Рост в четверг и особенно пятницу позволил практически полностью компенсировать "провал" котировок в начале недели. По наиболее долгосрочной 46014 разница составляет незначительные 0.07 п.п. (к закрытию 14 марта), разрыв по другим амортизационным выпускам чуть выше — 1.34 п.п. по 46002, 1.05 п.п. по 46001, 0.8 п.п. по 45001. Тем не менее, необходимо учитывать, что рост в пятницу был обеспечен небольшими объемами, и что такие важные особенности рынка, как доминирование крупных участников, сохраняются. Поэтому ситуация остается очень изменчивой, а дальнейший рост, на наш взгляд, будет более осторожным. Кроме того, сегодня мы ожидаем традиционного спада активности.

Рынок валютных облигаций
Рынок валютных облигаций emerging markets в пятницу показал разнонаправленные колебания котировок. Позитивными оказались макроэкономические новости из Бразилии (+1.75% по индексу EMBI), негативным фон оставался в Турции (-0.96%). Российские еврооблигации выросли в цене, по Евро '30 рост составил 0.9% до отметки 85.375, и ему не помешало даже снижение рекомендации Morgan Stanley. Начали несколько восстанавливаться и утраченные ценовые уровни по корпоративным бумагам, однако в этом секторе сейчас ощущается низкий уровень ликвидности.

Тем не менее, в текущих условиях важнейшим фактором динамики остаются события в Ираке. На прошлой неделе инвесторы были склонны ожидать быстрого окончания войны и резкого снижения цен на нефть, и эти ожидания сопровождались рекордным укреплением фондового рынка и ростом доходности по USTreasuries. Однако по мере того, как из Ирака поступают все более противоречивые новости, этот оптимизм может смениться более осторожным отношением к рискованным долгам развивающихся стран, поэтому нынешняя ситуация не является устойчивой. Сегодня наиболее вероятна торговля по Евро '30 в районе 85.250.

Корпоративные облигации
Сегмент рублевых корпоративных бумаг в пятницу отреагировал на повышение долгосрочных ОФЗ ростом цен большинства выпусков (по рынку в целом 73% совокупного номинала долга подорожало). При этом оборот по сравнению с четвергом переместился в сектор РПС (443 млн. руб. против 232 млн. руб. в основном режиме торгов), что было обусловлено исполнением оферты по облигациям ОМЗ 1 выпуска (объем сделок составил 171 млн. руб. при объеме выпуска 280 млн. руб). Учитывая, что цена оферты составляла 102.6% без НКД, скорее всего к выкупу были предъявлены все находившиеся в обращении облигации (погашение — 2 апреля по номиналу).

По первому эшелону Газпром вырос более чем на 1 фигуру на совокупном объеме порядка 100 млн. руб., доходность — 10.9%, оценочный спрэд к ОФЗ находится на довольно высоком уровне более 170 б.п. Таким же стал рост Алросы (премия к Газпрому — 80 б.п.). Динамика других выпусков также стала позитивной: ТНК-5 +0.85 п.п. (доходность выше Газпрома, что может быть связано со значительным падением еврооблигаций ТНК за последнее время), РусАл +0.35 п.п., Система +0.32 п.п., РТК-Лизинг +0.3 п.п., Новомосковский азот +0.95 п.п. На сегодня мы рекомендуем инвесторам быть очень осторожными при проведении каких-либо операций, поскольку на рынке сохраняется высокая изменчивость ситуации и некоторая неопределенность с будущей тенденцией.

Муниципальные облигации
Рост ОФЗ спровоцировал повышение котировок и по большинству муниципальных бумаг. Москва-26 выросла на 114 п.п., ХМАО — на 110 п.п., остававшийся некоторое время явно недооцененным к Уфе Башкортостан-3 — на 125 п.п. (падение доходности — сразу на 140 б.п.). Вышедшая из блокировки по купонной выплате Москва-27 установилась на доходности 9.5% годовых, что соответствует гораздо более высокому спрэду над ОФЗ, чем до событий прошлой недели, и наверняка он будет сокращен. На СПВБ ценовая динамика была еще более благоприятной, по ГИО Петербурга общее снижение процентных ставок составило около 40 б.п.

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Жителям ФРГ предлагают избрать канцлером президента РФ. Плакаты с таким призывом появились у Рейхстага перед выборами в бундестаг. Что думают об этом немцы?

Выбор всегда есть: немцы хотят заменить Меркель Путиным
Комментарии
Прозрение Майдана: мы убили Украину, нужно уезжать
США в сговоре с ИГИЛ: боевики Сирии хотят превратить Дейр-эз-Зор в неприступный бастион
Неуязвимые ракеты Кима
На учениях "Запад-2017" Россия применила реактивные танки
На учениях "Запад-2017" Россия применила реактивные танки
Три типа матерщинников: кто по-настоящему опасен?
Путин обратился к участникам и гостям фестиваля "Вся Россия-2017" с приветствием
Владимир Путин: "Нам нужен свой региональный самолет"
Палестинский Нострадамус предрек США страшную гибель
На Мексику надвигается ураган "Пилар"
Провинциальной учительнице дали условный срок за совращение восьмиклассника
Палестинский Нострадамус предрек США страшную гибель
"Выкорчевать заразу": Каспаров поставил России условие
Победила дружба: Узбекистан метит в лидеры региона
Почему президент Афганистана поет дифирамбы Дональду Трампу?
Дагестанец языком изнасиловал женщину
"Выкорчевать заразу": Каспаров поставил России условие
Меркель объяснила, почему не хочет признавать присоединение Крыма к России
Лавров рассказал, почему США не станут бомбить КНДР
Владимир Путин: "Нам нужен свой региональный самолет"
Владимир Путин: "Нам нужен свой региональный самолет"