Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 22 апреля 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня

По словам замминистра финансов С. Колотухина, Минфин рассчитывает провести обмен 2 транша коммерческой задолженности СССР (FTO debt) на 10 и 30-летние еврооблигации в июле 2003 г. Пока из предъявленных требований на $481 млн. выверено долга на $250 млн. (только основная сумма долга). Одновременно со 2 траншем обмена долгов FTO Минфин планирует обменять долг перед МИБ и МБЭС.

По предварительным прогнозам Минфина РФ может занять в 2004 г. на внешнем рынке $2-3 млрд., однако займы будут размещены только в случае наличия необходимости. В 2004 г. РФ должна выплатить по внешнему долгу $14.9 млрд. (из них $6.7 млрд. — процентные платежи, $8.2 млрд. — погашение основного долга).

Общая рыночная ситуация
На рынке рублевых облигаций сохраняется настрой на дальнейшее повышение, что по-прежнему обусловлено избыточными свободными ресурсами и по-прежнему вызвано не желанием поднимать цены, а отсутствием альтернатив. На завтрашнем аукционе ОФЗ 27023 мы ожидаем доходность на уровне 7.6-7.9% годовых.

В валютных облигациях спрос поддерживает котировки как суверенных, так и корпоративных бумаг. Рост Сибнефти (на протяжении последних дней и сегодня утром на новости о слиянии с Юкосом) привел к снижению доходности Сибнефти '09 ниже кривой Газпрома, и мы полагаем, что этот сдвиг может стать постоянным.

Новости
ФКЦБ зарегистрировала 2 выпуск облигаций ООО "Русский алюминий финансы" объемом 5 млрд. руб., поручителем по которому выступает "Русал". Размещение намечено на 2 половину мая посредством открытой подписки на ММВБ. Срок обращения — 4 года, ставка полугодового купона на 1 и 2 год будет определена на конкурсе, на 3 и 4 — 8% годовых. Планируется выставление 2-летней оферты;

Карелия разместит облигации на 150 млн. руб. 24 апреля на СПВБ. Срок обращения — 3 года, квартальный купон снижается с 15% до 12.5% годовых;

Компания "Росинтер Ресторантс" заявила о том, что не видит необходимости в выставлении дополнительной оферты из-за того, что доходность к первой оферте отрицательна;

На прошлой неделе оборот по облигациям в режиме "поставка против платежа" в НДЦ составил 671.32 млн. руб., лидеры оборота: РАО ЕЭС (305 млн.), МГТС-2 (68 млн.), ХМАО (50 млн.), РИТЭК-3 (47 млн.), Алроса-19 (42 млн.);

Компания "Северный город" установила ставку по 2 купону облигаций серии 01 в размере 15.27% годовых.

Рынок ГКО-ОФЗ
В понедельник активность торгов на рынке федеральных бумаг традиционно сократилась (по совокупному обороту — на 1/3 к пятнице до 416 млн. руб.), при этом основные объемы были сосредоточены в кратко- и среднесрочных сегментах кривой доходности. При этом если по краткосрочным новационным ОФЗ прошло небольшое понижение котировок (в пределах 0.02-0.10 п.п., максимум — на 0.34 п.п. по 27012), то в среднесрочном сегменте единой динамики не сложилось (немного выросли 27014 и 27021, снизились 27015, 27017 и 18). В амортизационных бумагах основной интерес был сосредоточен в 45001 (разброс цен пор сделкам внутри дня — 0.3 п.п., по закрытию +0.1 п.п.). По наиболее долгосрочной 46014 прошло всего 2 сделки (-0.15 п.п. по цене, +3 б.п. по доходности), что не является достаточным для выявления какой-либо тенденции.

Размещаемый завтра выпуск 27023 по дюрации в точности совпадает с 27018, который в последнее время торгуется довольно активно, и его можно было бы использовать как benchmark для заявок, если бы не было проблемы избыточной ликвидности. Хотя у 27023 будет довольно низкая текущая доходность (около 9.3%, что гораздо ниже вторичного рынка) и рекордно низкие "дальние" купоны (7.5% есть только у наиболее удаленной 46014), мы ожидаем, что новый выпуск будет пользоваться большим спросом и разместится с доходностью к погашению в диапазоне 7.6-7.9%.

Рынок валютных облигаций
Возобновление торгов валютными облигациями после пасхальных праздников в Европе и США, как и предполагалось, принесло с собой значительную поддержку ценовых уровней, и сегодняшний день открылся с котировок Евро '30 выше 88.5 по покупке. Причиной, по которой ценовые уровни сохраняются столь высокими, остается избыточная ликвидность как у российских операторов, так и медленное восстановление экономики США. По корпоративным бумагам Сибнефть '09 достигла уровня 114, что снижает ее доходность ниже кривой Газпрома.

Мы считаем, что, учитывая предстоящее слияние Сибнефти с Юкосом, и относительно низкий уровень задолженности последнего, инвесторы могут рассчитывать на то, что данное изменение не является временным. В целом по суверенным долгам прогноз сегодня положителен. Необходимо учитывать, что 14 мая будет погашен 4 транш ОВВЗ, и, несмотря на то, что около половины средств будет переведено Сбербанку и ВТБ, ожидание этой выплаты также будет поддерживать рынок.

Рынок корпоративных облигаций
Вчера активность на рынке корпоративных бумаг упала до минимального с начала марта уровня — совокупный оборот без РПС составил всего 153 млн. руб., по переговорным сделкам — 248 млн. В целом постепенное повышение ценовых уровней продолжилось, подорожало 63% всех обращающихся выпусков (по доле в суммарном номинале). В первом эшелоне рост Газпрома и ВТБ-3 снизил их доходности до нового рекорда 9.5% годовых, позитивной стала динамика всех выпусков кроме МГТС-2 (-0.15 п.п.), 1 Центртелекома (-0.06 п.п.) и Системы (-0.06 п.п.). Напротив, во 2 эшелоне доминировала коррекция после роста предыдущих дней (она затронула Калину, Росуглесбыт, Росинтер и банковские облигации кроме Русского Стандарта-финанс).

Амтелшинпром вырос после пятничного падения (+1.2 фигуры). Сегодня выплачивается купон и возобновляются торги по РАО ЕЭС и Центртелекому 2 выпуска, которые будут "наверстывать" пока упущенный рост, что должно помочь оживить активность рынка. В целом прогноз на сегодня остается позитивным, поскольку все те же факторы, которые определяли динамику рынка на прошлой неделе, пока сохраняются и на этой неделе.

 Нажми «Нравится»и читай нас в Facebook
Комментарии
Разоблачено: почему российский "Бук" не сбивал MH-17
В Латвии готовят тотальный запрет на русский язык
Новая угроза "Газпрому": ЕС договаривается с Ираном
В Латвии готовят тотальный запрет на русский язык
В России начаты госиспытания новейшего истребителя МиГ-35
Ученые рассказали о неизвестных ранее свойствах клубники
Проигравшую Самойлову снова отправят позориться на "Евровидение"?
Жильцы первого дома реновации готовы докупить метры 
Новая угроза "Газпрому": ЕС договаривается с Ираном
США подтвердили атаки Украины в Донбассе
Проигравшую Самойлову снова отправят позориться на "Евровидение"?
Проигравшую Самойлову снова отправят позориться на "Евровидение"?
Проигравшую Самойлову снова отправят позориться на "Евровидение"?
Когда Прибалтика станет нищей
Проигравшую Самойлову снова отправят позориться на "Евровидение"?
Когда Прибалтика станет нищей
Когда Прибалтика станет нищей
Раскрыт девиз сборной РФ - про сердце, но без валидола
Поклонская требует уничтожить карикатуру с ней и любимым царем
Голландцы готовы просить помощи у Шойгу по делу рейса MH17
23-летняя студентка уничтожила 100 боевиков ИГИЛ*