Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 18 февраля 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Центральный банк РФ вслед за снижением ставки рефинансирования с 21% до 18% годовых установил предельные ставки отсечения на аукционах, регулирующих ликвидность. На 2-недельных депозитных аукционах ставка не может превышать 8%, на аукционах 1-месячного обратного репо – 10%, на аукционах прямого 1-дневного репо ставка не может быть ниже 7%. Одновременно Центробанк РФ оставил без изменений процентную ставку по расчетным кредитам overnight и сделкам валютный своп на уровне 18% годовых.

Общая ситуация
Продолжающееся укрепление рубля на валютном рынке заставляет большинство операторов по-прежнему ориентироваться на дальнейшее снижение процентных ставок. Сегодня продолжится быстрый рост как по долгосрочным ОФЗ, так и по московским бумагам в преддверии завтрашних аукционов, которые, на наш взгляд, вполне могут завершиться с доходностью ниже 10% в каждом случае. Кривая доходности по федеральным бумагам становится более «пологой» (сокращается разрыв между краткосрочными и долгосрочными ставками), быстрое снижение ее наиболее удаленного сегмента (вчера на 35-60 б.п.) приводит и к росту корпоративных бумаг «высшей лиги». Однако ценовая динамика не является единой, многие корпоративные выпуски корректируются после быстрого роста.

По еврооблигациям сегодня наиболее вероятен рост котировок суверенных бумаг. Негативные результаты «Газпрома» за 9 месяцев не приведут к падению спроса на его новый облигационный выпуск.

Новости
По прогнозу Внешторгбанка, который является организатором займа ОАО «АвтоВАЗ», ставка купонного дохода по 1 выпуску облигаций ОАО «АвтоВАЗ» составит на аукционе 21 февраля около 16% годовых;

21 февраля на ММВБ начнется размещение займа ОАО «ВолгаТелеком» объемом 1 млрд. руб. сроком обращения 3 года. По прогнозу Вэб-инвест банка, являющегося соорганизатором выпуска, ставка по 1 и 2 купонам будет «существенно ниже 13%»;

ОАО «Новосибирскэнерго» сообщило о том, что активно работает над 1 выпуском рублевых облигаций и одновременно пытается получить кредит в западном банке. ОАО также надеется до конца года получить кредитный рейтинг с тем, чтобы перейти к масштабным внешним заимствованиям и получить первый в своей истории синдицированный кредит;

Вчера состоялась выплата купoнного дохода по 3 купону oблигаций сeрии 1 ОАО «Волжский трубный завод» на общую сумму 22.69 млн. руб.

Рынок ГКО-ОФЗ
В понедельник на рынке федеральных бумаг активность участников по-прежнему оставалась на очень высоком уровне. Совокупный оборот торгов достиг рекордной величины в 2.9 млрд. руб., при этом основная активность была традиционно сконцентрирована в секторе наиболее долгосрочных выпусков, где очень быстрый рост котировок продолжился. Лидером повышения стал выпуск 46001 (+2.1 п.п., доходность упала на 61 б.п.), 46002 поднялся на 1.78 п.п. (доходность снизилась на 34 б.п.), 45001 подорожал на 1.37 п.п. (снижение доходности – 59 б.п.). Одновременно в секторе ГКО также преобладало небольшое повышение ценовых уровней, значительнее всего проявившееся по выпускам 21165 и 21166. Значительный спрос на последнюю серию удовлетворил ЦБ за счет доразмещений на 480 млн. руб. В целом при относительно стабильных котировках в среднесрочном сегменте кривая доходности стала более «пологой» (разрыв между долгосрочными и краткосрочными ставками сузился), инвертированный участок кривой по амортизационным бумагам приобрел «традиционную» восходящую форму.

Сегодня мы продолжаем ожидать быстрого роста по долгосрочным бумагам, который может привести к тому, что доходность на завтрашнем аукционе 3-летнего выпуска 27022 будет ниже 10% годовых.

Рынок валютных облигаций
Вчера из-за празднования Presidents’ Day в Соединенных Штатах и сокращенного рабочего дня в Лондоне рынок долговых обязательств emerging markets характеризовался очень низкой активностью. Напомним, что прошлая неделя завершилась разнонаправленной динамикой. Рынок в целом по индексу EMBI в пятницу вырос на 0.19%, лидером роста была Бразилия (+0.5%), также повысились ценовые уровни по долгам Турции (+0.2%) и России (+0.13%). Главным источником нестабильности по-прежнему остаются возможные военные действия в Ираке, а также реформа государственной пенсионной системы в Бразилии, события вокруг которой пока не подтверждают приверженность нового правительства к полномасштабным реформам. Тем не менее, сегодня на рынке российских суверенных долгов вероятен рост ценовых уровней выше 84 по Евро ’30.

Что касается российских корпоративных бумаг, то по ним фиксация прибыли после роста прошлой недели продолжилась в пятницу, и практически все они подешевели. На этой неделе большое значение будет иметь информация о перспективах размещения нового рекордного для российских компаний (как по объему, так и по срокам) еврозайма Газпрома. Финансовые результаты компании за 9 месяцев 2002 г., опубликованные в понедельник, оказались хуже ожидавшихся, однако мы не считаем, что это существенно скажется на масштабах спроса.

Корпоративные облигации
В понедельник на рынке корпоративных облигаций ценовая динамика не была единой, однако при совокупном обороте в 258 млн. руб. (без РПС) номинал подорожавших выпусков значительно превысил общую номинальную стоимость подешевевших серий(38 млрд. против 18 млрд. руб.), что подтверждает наше предположение о том, что относительные переоценки различных инструментов все же не вызовут общей понижательной коррекции. В «высшей лиге» продолжился рост ТНК (5 выпуск сразу +1.75 п.п., доходность – 11.3%, премия к ОФЗ – 110 б.п.) и Газпрома (+0.21 п.п., доходность – 12.4%, премия к госбумагам – 220 б.п.). Также подорожал РусАл (+0.14 п.п.), ИАПО-2 (+0.3 п.п.), Башкирэнерго (+0.74 п.п.). РТК-Лизинг снизился на 0.19 п.п. на низких объемах. Славнефть, купоны которой привязаны к ОФЗ, снизилась на 0.23 п.п. Подешевели также Новомосковский и Невинномысский азоты, МГТС, оба выпуска Центртелекома, Евразхолдинг, СМАРТС. Система-Финанс осталась без изменений. По Алросе-19 и РАО ЕЭС оборотов в основной торговой сессии (без РПС) не проходило.

Сегодня мы не ожидаем качественного изменения ситуации. «Высшая лига» по-прежнему настроена на рост, как и рынок в целом, но в краткосрочной перспективе динамика отдельных инструментов может различаться в зависимости от переформирования портфелей крупных участников.
 
Муниципальные облигации
В понедельник по облигациям Москвы продолжился общий ценовой рост, подталкиваемый опережающим снижением доходностей в секторе федеральных бумаг. Наиболее долгосрочный 27 выпуск вырос на 0.2 п.п. (доходность – 11.5%), 24 – на 0.4 п.п., 25 по последней сделке немного снизился – до доходности 9.9%. Сегодня из-за динамики ОФЗ и продолжающегося укрепления рубля, а также из-за приближающегося аукциона по Москве-26, мы ожидаем быстрого повышения ценовых уровней по московскому долгу, что может привести к тому, что доходность нового выпуска на аукционе будет ниже 10%.

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Комментарии
Пентагон 10 лет изучал НЛО по заказу правительства США
"Перережем, если будет нужно!": почему страх НАТО оправдан
Евгений Федоров: США раскупили всю Россию и пишут нам законы
"Перережем, если будет нужно!": почему страх НАТО оправдан
"Перережем, если будет нужно!": почему страх НАТО оправдан
"Перережем, если будет нужно!": почему страх НАТО оправдан
"Перережем, если будет нужно!": почему страх НАТО оправдан
Запад перейдет с алкоголя на синтетику, чтобы не испытывать похмелья
Путин поблагодарил Трампа за данные о террористах в Петербурге
"Джон умирает?": в США госпитализирован онкобольной сенатор Маккейн
Путин поблагодарил Трампа за данные о террористах в Петербурге
Запад перейдет с алкоголя на синтетику, чтобы не испытывать похмелья
Отчим, не пускавший падчерицу домой, застрелил полицейского. Видео
Васильеву сняли в торговом центре на распродаже
К ногтю: "теневиков" поймают на маникюре и ремонте
"Джон умирает?": в США госпитализирован онкобольной сенатор Маккейн
Васильеву сняли в торговом центре на распродаже
Киев растерян: черноморские страны игнорируют мнение Украины по мосту в Крым
Анатолий Вассерман: с плохими президентами нам пока везет
Впервые в России наркоторговцу грозит пожизненное
Васильеву сняли в торговом центре на распродаже

Русская эскадра - не просто набор слов. Это историческое название последнего соединения кораблей и судов Императорского флота России. Именно она эвакуировала из Крыма армию генерала Врангеля и гражданское население. Беженцев приняла Франция, предоставив эскадре стоянку в Тунисе, в городе Бизерта. Судьбы большинства беженцев поистине трагичны…

Последнее пристанище Русской эскадры