Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 15 сентября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня

Сегодня в Лондоне завершается road-show по первому траншу займа из программы European Medium-Term Notes (EMTN) ОАО "Газпром". Агентство S&P присвоило рейтинг "В+" этой программе на сумму $5 млрд. (эмитент бумаг — люксембургская финансовая компания Gaz Capital S.A.). Ожидается, что срок обращения 1 транша может составить 7 лет, вероятный объем увеличен с 500 до 750 млн. евро, возможно еще большее увеличение.

Общая рыночная ситуация
В рублевых облигациях эта неделя должна поставить рекорд по первичным размещениям (федеральные бумаги — 14 млрд. руб., корпоративные — 7.7 млрд.).

В валютных облигациях ближайшие перспективы, на наш взгляд, нейтральны или осторожно-позитивны.

Новости*
(*) включая наиболее важные события за 11 сентября

"Русский Алюминий" в рамках 1 оферты по 1 выпуску приобрел свои облигации на сумму 1137.02 млн. руб., что составляет 39.7% выпуска;

Бюджетный подкомитет Думы на заседании в пятницу не принял окончательного решения по проекту бюджета 2004 г., следующее заседание — сегодня в 16.00;

Минфин проведет 17 сентября размещение нового выпуска ОФЗ 27025 с погашением в июне 2007 г. объемом 9 млрд. руб., а также размещение дополнительного транша ОФЗ 46002 на 5 млрд. руб.;

11 сентября 2003 г. на ММВБ были размещены облигации ООО "АЦБК-Инвест" объемом 500 млн. руб. По данным организатора (ММБ), в ходе аукциона спрос составил 460.9 млн. руб., разброс заявок по купону — 14.50%-18.00%, ставка определена на уровне 14.95% годовых, доходность к оферте через 1.5 года — 15.81% годовых, доразмещение осуществлено в полном объеме;

Ставка 4 купона по облигациям 2 выпуска "Славнефти" установлена в размере 8.89% годовых;

"Кузбассэнерго" планирует в середине декабря выпустить облигации на 800 млн. руб. сроком обращения до 5 лет;

"Седьмой Континент" выплатил 2 купон по облигациям 1 серии в объеме 22.4 млн. руб. (74.79 руб. на облигацию) и выкупил по оферте облигаций на 52 млн. руб.;

ФКЦБ зарегистрировала изменения в эмиссионных документах 2 серии ОАО "Система Финанс", согласно новой редакции, ставки 3 и последующих купонов равны ставке 1 купона минус 2%, вместо фиксированных 9% в старой редакции.

Рынок ГКО-ОФЗ
В федеральных облигациях пятница прошла на низкой активности — "существенно ненулевые" обороты прошли только в 4 сериях, в остальных бумагах объемов или не было вообще, или фиксировались единичные сделки с крайне не значительным количеством бумаг. Совокупный оборот также был низким (72 млн. руб.).

На этой неделе погашается выпуск 27010, а также выплачиваются купоны по 5 выпускам (в том числе 46001 и 46014). На аукцион кроме дополнительного транша 46002 Минфин выставляет новую серию 27025 со сроком обращения чуть менее 4 лет и квартальными купонами. Это будет самая долгосрочная ОФЗ-ФК, ее дюрация составит 3.3 года, что на 1 год больше 27024 и почти в точности совпадает с дюрацией 46001.

Рынок валютных облигаций
Завершающееся сегодня road-show "Газпрома" очень удачно совпадает с новым укреплением котировок американских облигаций. В пятницу на неожиданно-плохих данных по потребительской уверенности (которая снизились) и розничных продажах (которые выросли меньше прогнозных оценок) доходности Treasuries опускались до самых низких уровней с июля (по 10-летней бумаге — до 4.17%, см. след. стр.). Собственно на emerging markets настроение оставалось позитивным после удачного доразмещения бразильских облигаций (погашение — 2011 г.) и нового выпуска Венесуэлы, который поможет правительству провести новый раунд обмена. Относительно аргентинской договоренности с МВФ настроение постепенно смещается в область разочарования, поскольку низкий целевой уровень первичного профицита, одобренный МВФ, означает, что "больших" выплат по долгу не будет.

Мы полагаем, что начало этой недели не станет для рынка негативным, и перспективы в целом — от нейтральных до осторожно-позитивных. Этому будет способствовать и внешняя ситуация, и приток средств в фонды облигаций развивающихся стран (хотя его масштабы несопоставимы с тем, что наблюдался в начале года, но он остается устойчиво-позитивным уже 5 недель подряд).

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных облигациях прошлая неделя завершилась в том же настроении, в каком проходило большинство торгов на неделе — снижением цен. В высшей лиге значительно снизился ВТБ-3 (доходность — 11.9%), в телекомах УрСИ продолжил снижаться, Сибирьтелеком немного вырос, в Вмпелкоме активность была низкой. Абсолютным лидером по оборотам стал Илим Палп — по нему совокупный объем превысил 200 млн. руб., и при этом все сделки были проведены не через РПС. Как мы и предполагали в середине прошлой недели, объявленная РусАлом 2 оферта по 1 выпуску оказалась недостаточно привлекательной для того, чтобы заставить многих инвесторов пересмотреть свои планы, и в результате предъявление по оферте в пятницу составило более трети выпуска, что довольно много (хотя, конечно, без новой оферты эта цифра была бы значительно больше). По Славнефти-2 объявление последнего купона в принципе дает рынку неплохой ориентир по низко-рисковым ставкам на полгода (до марта 2004 г.), и мы напоминаем инвесторам, что теперь можно полностью полагаться на ту доходность, которая рассчитывается в торговой системе ММВБ (но нужно обязательно помнить, что она все равно остается эффективной, а не простой).

Эта неделя должна стать новым рекордом по активности первичного рынка — не считая 14 млрд. руб. в ОФЗ, по корпоративным бумагам планируется объем 7.7 млрд. руб.

Рынок муниципальных облигаций
В субфедеральных бумагах вчера продолжились продажи в Москве, связанные с подготовкой к предстоящим размещениям (как в корпоративных бумагах, так и собственно по московским облигациям), в результате московская кривая доходности полностью оказалась выше кривой Ханты-Мансийского округа, а также вплотную подошла к "ближним" выпускам других эмитентов — Московской области, Коми, Белгородской области. Поскольку такие минимальные (или даже отрицательные) спрэды не оправданы с кредитной точки зрения, мы ожидаем их расширения (хотя не обязательно быстрого).

Встройте "Правду.Ру" в свой информационный поток, если хотите получать оперативные комментарии и новости:

Подпишитесь на наш канал в Яндекс.Дзен

Добавьте "Правду.Ру" в свои источники в Яндекс.Новости

Также будем рады вам в наших сообществах во ВКонтакте, Фейсбуке, Твиттере, Одноклассниках, Google+...

Комментарии
Муж научил собаку воровать деньги у жены
Белорусы объявили "палачом" Александра Суворова
Украина потребовала от Трампа покаяться за встречу с Путиным
Меланью Трамп перемкнуло от рукопожатия Путина
Меланью Трамп перемкнуло от рукопожатия Путина
Трамп объяснил, почему не считает Россию даже соперником
Сербия опять не признала Косово. И даже больше
Украина потребовала от Трампа покаяться за встречу с Путиным
"Северному потоку-2" дышит в спину западный конкурент
Россия вывела деньги из госдолга США для золотого удара
Украинец - это партийная принадлежность
Украина потребовала от Трампа покаяться за встречу с Путиным
"Северному потоку-2" дышит в спину западный конкурент
Меланью Трамп перемкнуло от рукопожатия Путина
Сербия опять не признала Косово. И даже больше
Меланью Трамп перемкнуло от рукопожатия Путина
Меланью Трамп перемкнуло от рукопожатия Путина
Меланью Трамп перемкнуло от рукопожатия Путина
Меланью Трамп перемкнуло от рукопожатия Путина
Украинцы боятся выходить из дома и готовятся к бойне
Трамп: Крым - русский, а Янукович - пешка в большой игре