Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 13 мая 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня

Завтра пройдут первичные размещения следующих займов:

Эмитент

Объем, руб.

Тип размещения

Сбор заявок

Транснефтепродукт

1 млрд.

Конкурс по ставке

10:15-13:10

Волгоград

200 млн.

Аукцион по цене

10:30-13:20

Новые Черемушки

200 млн.

Конкурс по ставке

10:15-13:00

Общая ситуация
По рублевым инструментам рынок продолжает ориентироваться на рост как по ОФЗ, так и по корпоративным бумагам. По многим инструментам спрэды в котировках покупки и продажи являются довольно широкими, и мы ожидаем преимущественной торговли "по оферам".

На рынке валютных бумаг настроение остается также позитивным, вероятен рост Евро '30 до 94% номинала.

Новости
Завтра Внешэкономбанком будут погашены облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ, "Минфины") 4 транша, выпущенные 10 лет назад (14 мая 1993 г.) на сумму $3.462 млрд. По сообщению Минфина, общая сумма выплат по последнему купону и номиналу остающихся в обращении бумаг составит порядка $2 млрд. Следующее крупное погашение государственного долга — 10 июня 2003 г. (Евро '03);

По заявлению организаторов займа, ожидаемая ставка купона на завтрашнем размещении 1 выпуска 3-летних облигаций Транснефтепродукта на 1 млрд. руб. будет зафиксирована в диапазоне 9.75-10.20% годовых;

С 5 по 8 мая оборот по сделкам с облигациями в режиме "поставка против платежа" в НДЦ составил 507.5 млн. руб., лидировали облигации Газпром — 2 (350 млн. руб.), РАО ЕЭС — 2 (50 млн.), Москва — 27 (32 млн.);

ЗАО "Разгуляй-Центр" начнет размещение на ММВБ облигаций объемом 1 млрд. руб. в конце мая — первой декаде июня;

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) выплатил 3 купон по облигациям 16 выпуска в объеме 13 млн. руб., на 1 облигацию — 43.32 руб.;
В состав эмиссионного синдиката по размещению 11 городского займа Волгограда наряду с генеральным агентом банком "Менатеп СПб" вошли банки "Ингосстрах-Союз" и "Номос-банк".

Рынок ГКО-ОФЗ
В понедельник на рынке федерального долга единой ценовой тенденции не сложилось, что отчасти было обусловлено невысокой активностью участников. Совокупный оборот составил чуть более 400 млн. руб., в наиболее индикативном амортизационном сегменте ни по одному из выпусков сумма сделок не превысила даже 80 млн. руб., по 46014 прошло всего 4 сделки. Наиболее заметной стала активность в 45001 и динамика выпуска 46001 (+0.19 п.п. по цене или -7 б.п. по доходности), однако она сложилась на единичной сделке. По серии 46002 из 77 млн. руб. оборота 72 млн. пришлось на доразмещения со стороны ЦБ (общий объем этого выпуска с учетом доразмещения — 22.37 млрд. руб.).

Сегодня, на наш взгляд, на рынке продолжится постепенный рост, поддержанный, в том числе, и новыми рекордами укрепления валютного курса рубля.

Рынок валютных облигаций
Ситуация на рынке долговых обязательств emerging markets по-прежнему характеризуется "охотой за относительно высокими доходностями" со стороны инвесторов как из развитых, так и из развивающихся стран.

Минимальные за 4 десятилетия процентные ставки в развитых странах, а также значительное снижение доллара (ведущее к ослаблению долговой нагрузки стран-эмитентов) толкают цены все выше и выше. На максимальных ценовых уровнях находятся не только российские бумаги, но и Бразилия и Мексика, которые в сумме составляют практически 2/3 всего рынка (по индексу EMBI+).

Российская Евро '30 практически достигла уровня 93.5 (доходность — ниже 7.3%), спрэд к американским госбумагам — чуть выше 300 б.п. Вслед за суверенными продолжают дорожать и корпоративные выпуски. Сегодня, в преддверии завтрашних выплат по 4 ОВВЗ, мы не видим причин для изменения настроения рынка и ожидаем дальнейшего роста, вплоть до 94 по Евро '30. Кроме того, вчера на рынке активно ходили слухи о возможном повышении рейтинга со стороны агентства Fitch, что также поддерживает котировки.

Рынок корпоративных облигаций
В сегменте корпоративных бумаг колебания цен вчера не носили единого характера, примерно половина бумаг (по доле в номинальном объеме) подешевела.

В первом эшелоне среди таких выпусков были Альфа-финанс, Система, МГТС-3, а также ТНК-4 (в которой, на наш взгляд, сохраняется некоторое "протистояние" инвесторов, оценивающих эту бумагу к оферте (5.2%), и тех, кто ориентируется к погашению (8%)). Алроса показала очень быстрый рост (+0.9 п.п., или — 50 б.п. по доходности по последней сделке), чуть медленнее, но все равно быстро росла РАО ЕЭС (+0.27 п.п. по цене). Тем не менее, не стоит считать этот рост показательным, поскольку он произошел в самые последние минуты торговой сессии, и сегодня наверняка торги откроются гораздо ниже (на уровнях пятницы или чуть выше).

В целом, на наш взгляд, рынок продолжает ориентироваться на рост, и котировки продажи по-прежнему стоят довольно высоко, поэтому большинство сделок будет проходить "по оферам" в тех выпусках, где спрэд не очень велик.

Рынок муниципальных облигаций
Вчера наиболее быстрый рост показал 2 выпуск облигаций Белгородской области, и, тем не менее, его доходность к погашению все равно остается максимальной среди всех обращающихся на ММВБ субфедеральных выпусков. Учитывая значительную дюрацию этого выпуска (он наиболее долгосрочный на рынке, срок обращения — 5 лет), он является привлекательным для тех инвесторов, которые продолжают ориентироваться на снижение процентных ставок, и можно ожидать еще некоторого роста этого выпуска.

Тем не менее, мы напоминаем инвесторам о том, что у этого выпуска кроме максимальной доходности к погашению еще и минимальная текущая доходность (всего 11%) из-за низкого купона на 1 год обращения, и этот факт выступает сдерживающим фактором для роста.

Общая ситуация
По рублевым инструментам рынок продолжает ориентироваться на рост как по ОФЗ, так и по корпоративным бумагам. По многим инструментам спрэды в котировках покупки и продажи являются довольно широкими, и мы ожидаем преимущественной торговли "по оферам".

На рынке валютных бумаг настроение остается также позитивным, вероятен рост Евро '30 до 94% номинала.

Новости
Завтра Внешэкономбанком будут погашены облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ, "Минфины") 4 транша, выпущенные 10 лет назад (14 мая 1993 г.) на сумму $3.462 млрд. По сообщению Минфина, общая сумма выплат по последнему купону и номиналу остающихся в обращении бумаг составит порядка $2 млрд. Следующее крупное погашение государственного долга — 10 июня 2003 г. (Евро '03);

По заявлению организаторов займа, ожидаемая ставка купона на завтрашнем размещении 1 выпуска 3-летних облигаций Транснефтепродукта на 1 млрд. руб. будет зафиксирована в диапазоне 9.75-10.20% годовых;

С 5 по 8 мая оборот по сделкам с облигациями в режиме "поставка против платежа" в НДЦ составил 507.5 млн. руб., лидировали облигации Газпром — 2 (350 млн. руб.), РАО ЕЭС — 2 (50 млн.), Москва — 27 (32 млн.);

ЗАО "Разгуляй-Центр" начнет размещение на ММВБ облигаций объемом 1 млрд. руб. в конце мая — первой декаде июня;

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) выплатил 3 купон по облигациям 16 выпуска в объеме 13 млн. руб., на 1 облигацию — 43.32 руб.;
В состав эмиссионного синдиката по размещению 11 городского займа Волгограда наряду с генеральным агентом банком "Менатеп СПб" вошли банки "Ингосстрах-Союз" и "Номос-банк".

Рынок ГКО-ОФЗ
В понедельник на рынке федерального долга единой ценовой тенденции не сложилось, что отчасти было обусловлено невысокой активностью участников. Совокупный оборот составил чуть более 400 млн. руб., в наиболее индикативном амортизационном сегменте ни по одному из выпусков сумма сделок не превысила даже 80 млн. руб., по 46014 прошло всего 4 сделки. Наиболее заметной стала активность в 45001 и динамика выпуска 46001 (+0.19 п.п. по цене или -7 б.п. по доходности), однако она сложилась на единичной сделке. По серии 46002 из 77 млн. руб. оборота 72 млн. пришлось на доразмещения со стороны ЦБ (общий объем этого выпуска с учетом доразмещения — 22.37 млрд. руб.).

Сегодня, на наш взгляд, на рынке продолжится постепенный рост, поддержанный, в том числе, и новыми рекордами укрепления валютного курса рубля.

Рынок валютных облигаций
Ситуация на рынке долговых обязательств emerging markets по-прежнему характеризуется "охотой за относительно высокими доходностями" со стороны инвесторов как из развитых, так и из развивающихся стран.

Минимальные за 4 десятилетия процентные ставки в развитых странах, а также значительное снижение доллара (ведущее к ослаблению долговой нагрузки стран-эмитентов) толкают цены все выше и выше. На максимальных ценовых уровнях находятся не только российские бумаги, но и Бразилия и Мексика, которые в сумме составляют практически 2/3 всего рынка (по индексу EMBI+).

Российская Евро '30 практически достигла уровня 93.5 (доходность — ниже 7.3%), спрэд к американским госбумагам — чуть выше 300 б.п. Вслед за суверенными продолжают дорожать и корпоративные выпуски. Сегодня, в преддверии завтрашних выплат по 4 ОВВЗ, мы не видим причин для изменения настроения рынка и ожидаем дальнейшего роста, вплоть до 94 по Евро '30. Кроме того, вчера на рынке активно ходили слухи о возможном повышении рейтинга со стороны агентства Fitch, что также поддерживает котировки.

Рынок корпоративных облигаций
В сегменте корпоративных бумаг колебания цен вчера не носили единого характера, примерно половина бумаг (по доле в номинальном объеме) подешевела.

В первом эшелоне среди таких выпусков были Альфа-финанс, Система, МГТС-3, а также ТНК-4 (в которой, на наш взгляд, сохраняется некоторое "протистояние" инвесторов, оценивающих эту бумагу к оферте (5.2%), и тех, кто ориентируется к погашению (8%)). Алроса показала очень быстрый рост (+0.9 п.п., или — 50 б.п. по доходности по последней сделке), чуть медленнее, но все равно быстро росла РАО ЕЭС (+0.27 п.п. по цене). Тем не менее, не стоит считать этот рост показательным, поскольку он произошел в самые последние минуты торговой сессии, и сегодня наверняка торги откроются гораздо ниже (на уровнях пятницы или чуть выше).

В целом, на наш взгляд, рынок продолжает ориентироваться на рост, и котировки продажи по-прежнему стоят довольно высоко, поэтому большинство сделок будет проходить "по оферам" в тех выпусках, где спрэд не очень велик.

Рынок муниципальных облигаций
Вчера наиболее быстрый рост показал 2 выпуск облигаций Белгородской области, и, тем не менее, его доходность к погашению все равно остается максимальной среди всех обращающихся на ММВБ субфедеральных выпусков. Учитывая значительную дюрацию этого выпуска (он наиболее долгосрочный на рынке, срок обращения — 5 лет), он является привлекательным для тех инвесторов, которые продолжают ориентироваться на снижение процентных ставок, и можно ожидать еще некоторого роста этого выпуска.

Тем не менее, мы напоминаем инвесторам о том, что у этого выпуска кроме максимальной доходности к погашению еще и минимальная текущая доходность (всего 11%) из-за низкого купона на 1 год обращения, и этот факт выступает сдерживающим фактором для роста.

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Юлия Мостовая, известная на Украине журналистка, редактор киевского еженедельника "Зеркало недели", опубликовала на страницах издания свою статью, которую уже окрестили "криком боли" и рассказом "о любви и надежде", хотя, скорее, длинный текст Мостовой напоминает рассказ "о минуте прозрения".

Прозрение Майдана: мы убили Украину, нужно уезжать

Юлия Мостовая, известная на Украине журналистка, редактор киевского еженедельника "Зеркало недели", опубликовала на страницах издания свою статью, которую уже окрестили "криком боли" и рассказом "о любви и надежде", хотя, скорее, длинный текст Мостовой напоминает рассказ "о минуте прозрения".

Прозрение Майдана: мы убили Украину, нужно уезжать
Комментарии
Резня в Сургуте: все подробности атаки и комментарии экспертов
Ким Чен Ын "зауважал" Америку, Россия будет уходить от доллара и другие главные события 23 августа
Астрономы поймали сигнал от облака метанола в соседней галактике
Изучение языков вызывает прирост мозга
Оппозиция решила попиариться на Серебренникове
Как нацисты создавали миф о Сталинграде
Иран будет бороться с "американским терроризмом" на Ближнем Востоке
Кто и почему отказывается от ГМО-продуктов
Поражение правительства Асада уже невозможно — Михаил АЛЕКСАНДРОВ
Познер призвал разрешить продажу наркотиков всем желающим
Как нацисты создавали миф о Сталинграде
В России не хватает денег, чтобы выдворить мигрантов
ФАС проверит российские авиакомпании на предмет ценового сговора
Как нацисты создавали миф о Сталинграде
Подробности атаки ИГИЛ на Росгвардию в Чечне: есть убитые
В ближайшие 100 лет Россия будет жить без ГМО
Опрос: поддерживают ли россияне легализацию наркотиков
Полиция России готовит "супердепортацию" мигрантов
Российские авиакомпании хотят заставить платить за провоз телефонов и зонтов
Как нацисты создавали миф о Сталинграде
Кто и почему отказывается от ГМО-продуктов