Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 13 января 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Минфин РФ и ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» подписали соглашение о предоставлении агентству государственной гарантии по заимствованиям, осуществляемым в виде выпуска купонных документарных облигаций со сроком погашения 1 декабря 2008 г.

Гарантия обеспечивает исполнение обязательств по выплате номинальной стоимости бумаг и купонного дохода по ним в размере до 2 млрд. руб. Ранее сообщалось, что АИЖК рассчитывает разместить облигации на сумму 1.07 млрд. руб. в начале 2003 г. по открытой подписке. Привлеченные средства будут направлены на рефинансирование ипотечных кредитов в регионах, заключивших трехсторонние соглашения с АИЖК и реализующих ипотечные программы по стандартам агентства.

Общая ситуация
По рублевым облигациям доминирование спроса по-прежнему постепенно приводит к сокращению доходностей относительно недооцененных облигаций, однако рост уже не является универсальной тенденцией. Мы ожидаем, что лидерство Московской области в позитивной ценовой динамике сохранится и в ближайшее время.

По валютным облигациям временный спад спроса из-за крупных размещений на смежных сегментах рынка преодолен, сегодня вероятно достижение уровня 81.5 по Евро ’30.

Новости
Совет директоров ОАО «Сибирьтелеком» принял решение о размещении процентных документарных облигаций серии 1 объемом 1.3 млрд. руб. на срок 3 года. Дата начала размещения будет объявлена после государственной регистрации. Облигации будут размещаться по номиналу. Совет директоров также определил ставку по облигациям в размере не выше 18% годовых. Размещение будет произведено на ММВБ. Процентная ставка по первому купону будет установлена по результатам конкурса, проводимого в первый день размещения облигаций;

ОАО «Всероссийский банк развития регионов» выплатило доход по 5 купону облигаций 1 выпуска общим объемом 14.33 млн. руб. Ставка купонного дохода составила 10% годовых (24.93 руб. на одну облигацию номиналом). Ставка следующего купона определена также в размере 10%, выплата состоится 11 апреля 2003 г.;

Расходы бюджета РФ по разделу «Обслуживание государственного и муниципального долга» за 2002 г. профинансированы на 89.8% от запланированного уровня. По заявлению Минфина, отклонение обусловлено более низкими по сравнению с запланированными процентными ставками;

Опубликована очередная оферта на выкуп 1 выпуска облигаций ОАО «Татнефть» 15 июля 2003 г. по цене 112.44% номинала + НКД за первый день очередного купонного периода;

Министерство финансов России осуществило в пятницу очередной платеж в счет погашения долга перед МВФ в размере $27.196 млн. и €28.07 млн., что соответствует 41.7 млн. СДР (специальных прав заимствования);

21 января ОАО «Тюменская нефтяная компания» выплатит купонный доход по облигациям 1 выпуска, функции платежного агента выполняет Международный Московский Банк;

За период с 30 декабря по 10 января в RTS Bonds объем торгов составил $987 млн. долларов США.

Рынок ГКО-ОФЗ
В пятницу на рынке федеральных долгов продолжилось общее повышение котировок, в результате чего индикатор средней доходности (рассчитываемый ЦБ) снизился с 12.87% до 12.79%, т.е. на 8 базисных пунктов. Наиболее существенный рост зафиксирован в новационных сериях (27009-27012 и 28001) с погашением с июня этого года до января следующего. В этом сегменте котировки выросли на на 10-30 пунктов, соответствующее снижение доходности – 20-50 б.п.  По амортизационным ОФЗ также зафиксирован рост (в среднем на 10 пунктов), ориентир доходности по самым долгосрочным выпускам – 13.2% годовых.

Активность участников рынка в пятницу стала высокой, совокупный оборот превысил 1.5 млрд. руб. Спрос на долгосрочные облигации в значительной степени был удовлетворен со стороны ЦБ:

Серия

Доразмещение (номин.)

В обороте (номин.)

27015

116.42 млн.

16.00 млрд.

45001

250.00 млн.

30.33 млрд.

46001

250.00 млн.

12.61 млрд.

Сегодня мы ожидаем традиционного для понедельника спада активности и разнонаправленные колебания котировок.

Рынок валютных облигаций
Конец прошлой недели на рынке облигаций emerging markets был отмечен разнонаправленной динамикой. Бразильские бумаги за день выросли на 1.4% по индексу EMBI после укрепления реала и совпадения данных по инфляции с ожиданиями. Долг Венесуэлы, несмотря на продолжающуюся забастовку, подорожал на 1.1% после появления информации о том, что власти США намерены активизировать усилия по прекращению забастовки (США обычно получают 13% нефти из этой страны). В облигациях Турции сохранялось давление нового выпуска на $750 млн., однако по итогам дня турецкий сегмент закрылся на 0.4% выше четверга. Новый мексиканский выпуск (несмотря на то, что объем выпуска оказался в 2 раза большим по сравнению с ожиданиями) «переварен» рынком довольно спокойно.

После падения в четверг российские еврооблигации постепенно восстанавливают утраченные уровни, рост котировок в среднем составил 0.25-0.50 п.п. Евро ’30 выросла на 0.25 до уровня 81.250% номинала, доходность к погашению – 8.92% годовых. Из корпоративных бумаг на 0.2-0.3 п.п. выросли ТНК, Роснефть, МТС и Вымпелком.

Мы по-прежнему считаем, что ближайшим ориентиром для долгов России является уровень 82% номинала по Евро ’30. Сегодня рынок в целом настроен на рост, и по Евро ’30 вероятно достижение уровня в 81.5 или даже выше.

Корпоративные облигации
По корпоративным долгам в пятницу доминирующей по-прежнему оставалась повышательная тенденция, однако она не была универсальной. Совокупный номинал подорожавших облигаций составил 36 млрд. руб., подешевевших – 16 млрд., с постоянными котировками – 6 млрд. При этом объем торгов без учета переговорных сделок превысил 187 млн. руб.

Лидерами роста стали рекомендованные нами к покупке РИТЭК (+0.4 п.п.), РТК-Лизинг (+0.3 п.п.), Система (+0.25 п.п.), а также Невинномысский азот (+0.49 п.п.), ИАПО 1 и 2 (+0.08 п.п. и +0.18 п.п. соответственно).

В облигациях «высшей лиги» подорожала ТНК-5 (+0.06 п.п.), ТНК-4 и Славнефть остались без изменений на высоком обороте, РАО ЕЭС упало на 0.5 п.п. на мелкой единичной сделке, Газпром вырос на 0.2 п.п., РусАл – на 0.1 п.п., Алроса – на 0.19 п.п. Интересной особенностью пятницы стало снижение котировок облигаций телекомов: МГТС, оба выпуска Центртелекома, Башинформсвязи.

На наш взгляд, сейчас привлекательными остаются РусАл, Система, РТК-Лизинг, ИАПО 2, ВТЗ и СТЗ до оферты, Альфа-финанс. Появление нового спроса и рост котировок Алросы-19, на наш взгляд, в определенной мере сдерживается тем фактом, что в торговой системе ММВБ по ней все еще рассчитывается доходность к оферте, а не к погашению.

Муниципальные облигации
В пятницу на рынке муниципальных облигаций как в Москве, так и в Петербурге сохранялось преобладание спроса над предложением, однако рост котировок не был универсальной тенденцией. На ММВБ из региональных долгов подорожали Коми (+0.3 и +0.5 п.п. по 4 и 5 выпускам соответственно), Ленинградская область (+0.3 п.п.) и Уфа (+0.1 п.п.). Немного подешевели оба выпуска Башкирии, чуть больше – Тверской области (-0.16 п.п.) и ХМАО (-0.15 п.п.). В московских бумагах динамика не была единой. По наиболее долгосрочному 24 выпуску продолжилась ожидавшаяся нами коррекция (-0.05 п.п.), в то время как 25 выпуск вырос на 0.18 п.п. Этот рост укрепляет позиции Московской области, спрэд которой к Москве-25 сузился на 30 б.п. на росте 0.6 п.п., но все равно остается неоправданно большим (240 б.п.). Поэтому мы считаем, что Московская область и сегодня останется лидером повышения.

46001

250.00 млн.

12.61 млрд.

Сегодня мы ожидаем традиционного для понедельника спада активности и разнонаправленные колебания котировок.

Рынок валютных облигаций
Конец прошлой недели на рынке облигаций emerging markets был отмечен разнонаправленной динамикой. Бразильские бумаги за день выросли на 1.4% по индексу EMBI после укрепления реала и совпадения данных по инфляции с ожиданиями. Долг Венесуэлы, несмотря на продолжающуюся забастовку, подорожал на 1.1% после появления информации о том, что власти США намерены активизировать усилия по прекращению забастовки (США обычно получают 13% нефти из этой страны). В облигациях Турции сохранялось давление нового выпуска на $750 млн., однако по итогам дня турецкий сегмент закрылся на 0.4% выше четверга. Новый мексиканский выпуск (несмотря на то, что объем выпуска оказался в 2 раза большим по сравнению с ожиданиями) «переварен» рынком довольно спокойно.

После падения в четверг российские еврооблигации постепенно восстанавливают утраченные уровни, рост котировок в среднем составил 0.25-0.50 п.п. Евро ’30 выросла на 0.25 до уровня 81.250% номинала, доходность к погашению – 8.92% годовых. Из корпоративных бумаг на 0.2-0.3 п.п. выросли ТНК, Роснефть, МТС и Вымпелком.

Мы по-прежнему считаем, что ближайшим ориентиром для долгов России является уровень 82% номинала по Евро ’30. Сегодня рынок в целом настроен на рост, и по Евро ’30 вероятно достижение уровня в 81.5 или даже выше.

Корпоративные облигации
По корпоративным долгам в пятницу доминирующей по-прежнему оставалась повышательная тенденция, однако она не была универсальной. Совокупный номинал подорожавших облигаций составил 36 млрд. руб., подешевевших – 16 млрд., с постоянными котировками – 6 млрд. При этом объем торгов без учета переговорных сделок превысил 187 млн. руб.

Лидерами роста стали рекомендованные нами к покупке РИТЭК (+0.4 п.п.), РТК-Лизинг (+0.3 п.п.), Система (+0.25 п.п.), а также Невинномысский азот (+0.49 п.п.), ИАПО 1 и 2 (+0.08 п.п. и +0.18 п.п. соответственно).

В облигациях «высшей лиги» подорожала ТНК-5 (+0.06 п.п.), ТНК-4 и Славнефть остались без изменений на высоком обороте, РАО ЕЭС упало на 0.5 п.п. на мелкой единичной сделке, Газпром вырос на 0.2 п.п., РусАл – на 0.1 п.п., Алроса – на 0.19 п.п. Интересной особенностью пятницы стало снижение котировок облигаций телекомов: МГТС, оба выпуска Центртелекома, Башинформсвязи.

На наш взгляд, сейчас привлекательными остаются РусАл, Система, РТК-Лизинг, ИАПО 2, ВТЗ и СТЗ до оферты, Альфа-финанс. Появление нового спроса и рост котировок Алросы-19, на наш взгляд, в определенной мере сдерживается тем фактом, что в торговой системе ММВБ по ней все еще рассчитывается доходность к оферте, а не к погашению.

Муниципальные облигации
В пятницу на рынке муниципальных облигаций как в Москве, так и в Петербурге сохранялось преобладание спроса над предложением, однако рост котировок не был универсальной тенденцией. На ММВБ из региональных долгов подорожали Коми (+0.3 и +0.5 п.п. по 4 и 5 выпускам соответственно), Ленинградская область (+0.3 п.п.) и Уфа (+0.1 п.п.). Немного подешевели оба выпуска Башкирии, чуть больше – Тверской области (-0.16 п.п.) и ХМАО (-0.15 п.п.). В московских бумагах динамика не была единой. По наиболее долгосрочному 24 выпуску продолжилась ожидавшаяся нами коррекция (-0.05 п.п.), в то время как 25 выпуск вырос на 0.18 п.п. Этот рост укрепляет позиции Московской области, спрэд которой к Москве-25 сузился на 30 б.п. на росте 0.6 п.п., но все равно остается неоправданно большим (240 б.п.). Поэтому мы считаем, что Московская область и сегодня останется лидером повышения.

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Юлия Мостовая, известная на Украине журналистка, редактор киевского еженедельника "Зеркало недели", опубликовала на страницах издания свою статью, которую уже окрестили "криком боли" и рассказом "о любви и надежде", хотя, скорее, длинный текст Мостовой напоминает рассказ "о минуте прозрения".

Прозрение Майдана: мы убили Украину, нужно уезжать

Юлия Мостовая, известная на Украине журналистка, редактор киевского еженедельника "Зеркало недели", опубликовала на страницах издания свою статью, которую уже окрестили "криком боли" и рассказом "о любви и надежде", хотя, скорее, длинный текст Мостовой напоминает рассказ "о минуте прозрения".

Прозрение Майдана: мы убили Украину, нужно уезжать
Комментарии
Искусственный интеллект и политика: грядут войны роботов и беспилотников?
Кто и почему отказывается от ГМО-продуктов
Литва "помогла" Украине летальным оружием советских времен
О чем говорили Путин и Паролин — ЭКСПЕРТЫ
МИД России рассказал, как Россия откажется от доллара
Басманный суд Москвы: дело Серебренникова
Самолет вертикального взлета: новое — это хорошо забытое старое
Оппозиция решила попиариться на Серебренникове
Резня в Сургуте: все подробности атаки и комментарии экспертов
Ким Чен Ын "зауважал" Америку, Россия будет уходить от доллара и другие главные события 23 августа
Астрономы поймали сигнал от облака метанола в соседней галактике
Изучение языков вызывает прирост мозга
Оппозиция решила попиариться на Серебренникове
Как нацисты создавали миф о Сталинграде
Иран будет бороться с "американским терроризмом" на Ближнем Востоке
Кто и почему отказывается от ГМО-продуктов
Поражение правительства Асада уже невозможно — Михаил АЛЕКСАНДРОВ
Познер призвал разрешить продажу наркотиков всем желающим
Как нацисты создавали миф о Сталинграде
В России не хватает денег, чтобы выдворить мигрантов
ФАС проверит российские авиакомпании на предмет ценового сговора