Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 10 ноября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Результаты аукциона по размещению 2 выпуска облигаций Мурманской области, состоявшегося 6 ноября на СПВБ (срок обращения — 2 года, полугодовые купоны снижаются с 14% до 12.5% годовых):

Объем эмиссии

200 млн. руб.

Спрос по деньгам

211.77 млн. руб.

Размещение по номиналу

200 млн. руб.

Цена отсечения

99.28

Средняя цена

99.45

Доходность отсечения

14.19%

Средняя доходность

14.08%

Как и на предыдущих аукционах по субфедеральному долгу, организованных Сбербанком, в данном случае вновь выделяется внушительный показатель количества сделок — 929 штук. При этом в заявки объемом до 200 бумаг включительно (номинал — 1000 руб.), которых было удовлетворено 826 штук, ушло бумаг на сумму более 60 млн. руб.

Рыночная ситуация
По рублевым бумагам прошлая неделя завершилась без каких-либо ощутимых изменений, на этой неделе по корпоративным облигациям первичные размещения на сумму 4.8 млрд. будут выступать сдерживающим фактором для спроса.

В валютных облигациях снижение котировок российских евробондов продолжилось и было поддержано негативной динамикой в Treasuries.

Новости
Европейский центральный банк в четверг оставил ставку рефинансирования на уровне 2% годовых, Банк Англии повысил ключевую процентную ставку по операциям репо на 25 базисных пунктов до уровня 3.75%;

Иркутская область 17 ноября начнет размещать на ММВБ последний в 2003 г. транш областных долговых облигаций (ОДО) объемом 100 млн. руб. со сроком обращения 1 год. Администрации области
планирует купонную ставку на уровне 15%;

5 ноября выплачен 2 купон по облигациям 3 серии ОАО "РТК-Лизинг" в сумме 135.38 млн. руб., также на эту дату была выставлена оферта на сумму 1.51 млрд. руб. по цене 100.6% от номинала, к выкупу не было предъявлено ни одной облигации;

Держатели 1 выпуска облигаций банка "Русский стандарт" не воспользовались офертой на досрочный выкуп по цене 93.22% от номинала, назначенной на 5 ноября;

По облигациям ЗАО "Северный город" исполнена 2 безотзывная оферта на выкуп облигаций по цене 100% от номинала, по которой было предъявлено облигаций на сумму 10.72 млн. руб.

Рынок ГКО-ОФЗ
В федеральных облигациях прошлая неделя завершилась довольно пассивно, совокупный оборот составил всего 72 млн. руб., при этом его большая часть пришлась на 4 выпуска — 27012 (27 млн. руб.), 27013, 27015 и 27023. В амортизационном сегменте активность была также очень скромной, по самой "удаленной" 46014 зафиксирована всего 1 сделка, по самой ликвидной 45001 — 3 сделки на сумму чуть более 1 млн. руб. Естественно, что на таких оборотах любые изменения цен (такие как падение 45001 на треть фигуры) не являются информативными и отражают исключительно либо ширину спрэдов в заявках, либо договорные условия сделок.

Рынок валютных облигаций
По валютным облигациям ключевым событием, произошедшим за продолжительные российские выходные, стала публикация данных по рынку труда в США (в пятницу), согласно которым в октябре количество созданных рабочих мест почти вдвое превысило средние прогнозы (125 тыс. фактически против ожидавшихся 68 тыс.). Из-за такого значительного разрыва рынок отреагировал на эти данные резким падением котировок Treasuries (см. график на стр. 5, где сегодня мы приводим внутридневную динамику текущей 10-летней ноты за 2 дня, с 6 по 8 ноября). Доходности 2-летней ноты, наиболее чувствительного к состоянию денежного рынка инструмента, взлетели до 11-месячного максимума (с 1.97% до почти 2.10%). Ставки по евродолларовым фьючерсам, которые являются одним из довольно надежных ориентиров будущих официальных ставок, по мартовским контрактам выросли с 1.40% до 1.47% (в начале октября — 1.15%), что однозначно показывает укрепление уверенности рынка в том, что уже во 2 квартале следующего года ФРС может начать повышать ставки. Вместе с тем в пятницу и А. Гринспен, и Б.Бернанке вновь подтвердили, что инфляция пока находится под контролем, из-за чего сильной необходимости повышать процентные ставки уже сейчас нет. Мы напоминаем инвесторам, что на этой неделе Treasuries вновь останутся в центре внимания рынка в связи с квартальным рефинансированием. Мы еще раз приводим график аукционов:

Сегодня

3-летняя нота

млрд.

Среда

5-летняя нота

млрд.

Четверг

10-летняя нота

млрд.

По нашему мнению, значительное предложение на фоне повышающихся ставок будет оказывать в целом негативное влияние на ситуацию на вторичном рынке, в связи с чем со стороны Treasuries на этой неделе поддержки для евробондов ждать не стоит.

Основные смежные сегменты рынка долгов emerging markets почти не отреагировали на эти события — ни на турецкой '30 облигации, ни на бразильском C-bond падение Treasuries особенно не сказалось. На рост доходностей по UST Россия '30 сначала отреагировала падением до 92 1/2, однако по закрытию цены восстановились до 93, спрэд по дюрации остался почти неизменным (290 б.п.), доходность — 7.45%. Мы напоминаем, что вся вторая половина прошлой недели для России прошла негативно, в первую очередь из-за опасений возможного снижения рейтингов РФ на событиях вокруг "Юкоса", и поэтому именно в российском сегменте реакция на Treasuries была наиболее острой. Кроме того,вряд ли добавят оптимизма рынку и слова председателя ФКЦБ И. Костикова, который в интервью Bloomberg TV заявил о намерении расширить расследование возможной инсайдерской торговли перед повышением рейтинга Moody's 8 октября.

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных бумагах торги в четверг проходили на активности чуть ниже средней, совокупный объем сделок составил 390+530 млн. руб. (вторая цифра — РПС). В высшей лиге Газпром оставался на тех же уровнях, что и раньше (с сегодняшнего дня торги заблокированы на купонную выплату), в РАО ЕЭС все биржевые сделки проходили также не сложившихся уровнях 107.5 (доходность — 11.0%), на очень низких уровнях остаются оба выпуска ТНК, в Алросе все обороты проходили вне биржи. В телекомах Сибирь и Урал-6 торговались также не прежних уровнях, Волга и ЦТ-3 в течение дня снижались, но и эти инструменты в целом не вышли за границы прежних ценовых диапазонов.

Также стоит отметить сохранение крайне высокой активности на мелких и средних сделках в РТК-Лизинге (154 сделки, 22 млн. руб., все — на бирже и на той же поддержке, что и раньше — 102) и похожую, но более однообразную в смысле цены ситуацию в Куйбышевазотинвесте — 113 сделок, 20 млн. руб. по 97.18-97.20. Мы хотели бы подчеркнуть, что в нынешней ситуации для некоторых эмитентов вполне может иметь смысл становиться инвесторами в собственный долг: при грамотной организации тому же Куйбышевазоту, размещенному в июне по 100% с купоном 11.25% (доходность — 11.73%), сегодня может быть интересно скупить часть своих облигаций по 97.20 (с доходностью к оферте 17.1%).

На этой неделе пройдут первичные размещения по корпоративному долгу на сумму 4.8 млрд. руб., максимум — в среду на 3.3 млрд. (Камаз и Нортгаз), что будет выступать сдерживающим фактором для спроса на вторичном рынке.

Сегодня

3-летняя нота

млрд.

Среда

5-летняя нота

млрд.

Четверг

10-летняя нота

млрд.

По нашему мнению, значительное предложение на фоне повышающихся ставок будет оказывать в целом негативное влияние на ситуацию на вторичном рынке, в связи с чем со стороны Treasuries на этой неделе поддержки для евробондов ждать не стоит.

Основные смежные сегменты рынка долгов emerging markets почти не отреагировали на эти события — ни на турецкой '30 облигации, ни на бразильском C-bond падение Treasuries особенно не сказалось. На рост доходностей по UST Россия '30 сначала отреагировала падением до 92 1/2, однако по закрытию цены восстановились до 93, спрэд по дюрации остался почти неизменным (290 б.п.), доходность — 7.45%. Мы напоминаем, что вся вторая половина прошлой недели для России прошла негативно, в первую очередь из-за опасений возможного снижения рейтингов РФ на событиях вокруг "Юкоса", и поэтому именно в российском сегменте реакция на Treasuries была наиболее острой. Кроме того,вряд ли добавят оптимизма рынку и слова председателя ФКЦБ И. Костикова, который в интервью Bloomberg TV заявил о намерении расширить расследование возможной инсайдерской торговли перед повышением рейтинга Moody's 8 октября.

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных бумагах торги в четверг проходили на активности чуть ниже средней, совокупный объем сделок составил 390+530 млн. руб. (вторая цифра — РПС). В высшей лиге Газпром оставался на тех же уровнях, что и раньше (с сегодняшнего дня торги заблокированы на купонную выплату), в РАО ЕЭС все биржевые сделки проходили также не сложившихся уровнях 107.5 (доходность — 11.0%), на очень низких уровнях остаются оба выпуска ТНК, в Алросе все обороты проходили вне биржи. В телекомах Сибирь и Урал-6 торговались также не прежних уровнях, Волга и ЦТ-3 в течение дня снижались, но и эти инструменты в целом не вышли за границы прежних ценовых диапазонов.

Также стоит отметить сохранение крайне высокой активности на мелких и средних сделках в РТК-Лизинге (154 сделки, 22 млн. руб., все — на бирже и на той же поддержке, что и раньше — 102) и похожую, но более однообразную в смысле цены ситуацию в Куйбышевазотинвесте — 113 сделок, 20 млн. руб. по 97.18-97.20. Мы хотели бы подчеркнуть, что в нынешней ситуации для некоторых эмитентов вполне может иметь смысл становиться инвесторами в собственный долг: при грамотной организации тому же Куйбышевазоту, размещенному в июне по 100% с купоном 11.25% (доходность — 11.73%), сегодня может быть интересно скупить часть своих облигаций по 97.20 (с доходностью к оферте 17.1%).

На этой неделе пройдут первичные размещения по корпоративному долгу на сумму 4.8 млрд. руб., максимум — в среду на 3.3 млрд. (Камаз и Нортгаз), что будет выступать сдерживающим фактором для спроса на вторичном рынке.

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Юлия Мостовая, известная на Украине журналистка, редактор киевского еженедельника "Зеркало недели", опубликовала на страницах издания свою статью, которую уже окрестили "криком боли" и рассказом "о любви и надежде", хотя, скорее, длинный текст Мостовой напоминает рассказ "о минуте прозрения".

Прозрение Майдана: мы убили Украину, нужно уезжать

Юлия Мостовая, известная на Украине журналистка, редактор киевского еженедельника "Зеркало недели", опубликовала на страницах издания свою статью, которую уже окрестили "криком боли" и рассказом "о любви и надежде", хотя, скорее, длинный текст Мостовой напоминает рассказ "о минуте прозрения".

Прозрение Майдана: мы убили Украину, нужно уезжать
Комментарии
Глава СБУ просит украинцев не ездить на заработки в Россию
Священники рассказали, в каких грехах чаще всего каются россияне
Прощайтесь с летом: в России ожидаются похолодание и снег
Как нацисты создавали миф о Сталинграде
Звезды призывают молиться за здоровье Хворостовского
The Guardian: Клинтон рассказала, как боялась Трампа на предвыборных дебатах
"Исламское государство"* угрожает Испании очередными терактами
Армен ГАСПАРЯН: Ярослав Мудрый для Украины — классический оккупант
Это всё: парад в день независимости Украины примет глава Пентагона
Армен ГАСПАРЯН: Ярослав Мудрый для Украины — классический оккупант
Болгары на учениях отказались стрелять по мишеням, напоминающим русских солдат
Это всё: парад в день независимости Украины примет глава Пентагона
Почему нашему государству пора объявить войну офшорам
Рост цен и доходы россиян: главные задачи правительства — Никита МАСЛЕННИКОВ
Новый миропорядок: против России нет шансов — Владимир ГРОМОВ
Как Дональд Трамп внезапно полюбил кровавого маньяка
На Россию надвигается мощнейший холодный фронт
О чем говорили Путин и Паролин — ЭКСПЕРТЫ
Это всё: парад в день независимости Украины примет глава Пентагона
Это всё: парад в день независимости Украины примет глава Пентагона
Это всё: парад в день независимости Украины примет глава Пентагона