Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 8 апреля 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня

Общий объем торгов ГКО-ОФЗ на ММВБ по итогам 1 квартала составил 307.9 млрд. руб. по сравнению с 31.9 млрд. руб. за 1 квартал прошлого года (+865%), из них оборот на вторичных торгах составил 81.8 млрд. руб. (+396%). РОСБАНК занял 5 место по объему операций в секции государственных бумаг среди всех участников и 1 место – среди банков с российским капиталом без учета Сберегательного банка РФ.

Общая ситуация
Сегодня, на наш взгляд, по рублевым инструментам нестабильная ситуация с повышенной волатильностью и спрэдами сохранится. Частным инвесторам мы рекомендуем обращать большее внимание на инструменты второго эшелона, не забывая при этом о кредитном риске.

По суверенным и корпоративным валютным облигациям сегодня вероятна торговля в боковом тренде, однако в среднесрочной перспективе, по нашим оценкам, потенциал падения превышает потенциал роста.

Новости
Standard&Poor’s подтвердило рейтинг ОАО НК «Роснефть» на уровне «В» с негативным прогнозом вслед за решением держателей еврооблигаций одобрить изменение финансовых условий выпуска (ковенантов). Решение отражает наличие строгих ковенантов по банковскому долгу и сохраняющуюся зависимость способности компании избежать технического дефолта от успеха переговоров с банками;

Биржевой совет ММВБ принял решение включить облигации серии 01 ОАО «Мечел» в Котировальный лист «Б»;

ОАО «Южная телекоммуникационная компания» (ЮТК) учредило дочернюю компанию ООО «ЮТК-Финанс» для выпуска облигаций ориентировочно на 1.5 млрд. руб., размещение планируется во 2 полугодии текущего года;

На прошлой неделе оборот по сделкам в режиме «поставка против платежа» в НДЦ составил 1.72 млрд. руб., лидерами торговли стали облигации РАО ЕЭС-2 (155 млн. руб.), Газпром–2 (147 млн.), Алроса – 16, 17 и 18 (по 138 млн.);

ООО «Альфа-Эко» выставило 2 оферту на выкуп облигаций ООО «Альфа-ЭкоМ» 20 января 2004 г. по номиналу;

Башкортостан отодвигает сроки размещения 4 выпуска займа объемом 500 млн. руб. с начала на конец апреля или начало мая. Эмитент заявил, что в первую очередь это связано с не очень благоприятной ситуацией, сложившейся на рынке;

ФКЦБ зарегистрировала 1 выпуск облигаций ООО «Отечественные Лекарства – Финанс» объемом 340 млн. руб. сроком обращения выпуска 3 года с полугодовым купоном, ставка 1 купона будет определена на аукционе, ставки остальных купонов будут определяться эмитентом. Эмитент планирует выставить полугодовую оферту на выкуп облигаций по номиналу;

Челябинский банк «Ураллига» планирует осуществить выпуск облигаций в объеме 195 млн. руб. сроком обращения 2 года с квартальной выплатой купона 15% годовых. Цена размещения будет определена на аукционе на ММВБ, предусматривается возможность досрочного погашения.

Рынок ГКО-ОФЗ
В понедельник рынок федеральных облигаций продемонстрировал существенное понижение котировок в наиболее индикативном дальнем сегменте, рост доходности по амортизационным бумагам составил от 1 до 6 базисных пунктов.

Наиболее долгосрочная 46014 упала на 0.13 п.п. (доходность – 9.04%), лидер падения – 46002 (-0.38 п.п., доходность 9.14% годовых). При этом общий уровень активности значительно снизился (оборот упал на 79% до 439 млн. руб.), сумма зарезервированных в торговой системе средств сократилась на треть до 1.8 млрд. руб. По многим выпускам не прошло ни одной сделки, в результате чего на кривой доходности (по последней зафиксированной цене, в соответствии с методологией ММВБ) появилось несколько изломов.

Мы полагаем, что в нынешних условиях рынок вряд ли сможет выработать определенную ценовую тенденцию. Спрос существенно сдерживается из-за падения цен на нефть и наличия сопротивления на уровне 9% годовых по дальним бумагам, однако предложение не активизируется из-за того, что ликвидность банковской системы остается высокой, а круг потенциальных инструментов для вложений – узким. Поэтому мы считаем, что рынок останется довольно волатильным на небольших объемах и расширившихся спрэдах.

Рынок валютных облигаций
Вчера, как мы и предполагали, на рынке суверенных российских еврооблигаций продолжилась коррекция, вызванная значительным падением цен нефти в преддверии окончания активной фазы иракской войны. Евро ’30 снизилась до отметки 86.125, Евро ’28 – до 148.375. Негативной стала динамика и всех остальных выпусков российских еврооблигаций и ОВВЗ. В целом по индексу EMBI снижение составило 0.5%.

В корпоративных бумагах спрос сдерживался падением суверенных долгов, в результате ценовые уровни снизились. Смежные сегменты рынка, напротив, показали активный рост. Бразилия выросла на 1.15% (и остается наиболее привлекательным сектором рынка, со спрэдами к американским бумагам выше 900 базисных пунктов), Турция – на 1.10% (на заявлении правительства о готовности к более жесткому контролю со стороны МВФ и меньшему размеру текущего транша помощи).

Мы полагаем, что цены российских долгов в ближайшее время по-прежнему будут определяться конъюнктурой рынка нефти и уверенностью инвесторов в скором окончании войны в Ираке. Сегодня вероятно некоторое повышение суверенных бумаг и боковая торговля в диапазоне 86.5-87, однако в среднесрочной перспективе потенциал роста кажется меньшим, чем потенциал падения как по государственным, так и по корпоративным бумагам.

Корпоративные облигации
По корпоративным облигациям вчера было зафиксировано существенное понижение котировок на довольно высоком уровне активности. Совокупный оборот составил почти 1.1 млрд. руб. (490 млн. без РПС и 610 млн. в РПС), при этом лишь пятая часть выпусков (по номиналу) показала рост, и практически все повышение оказалось сосредоточенным в выпусках второго эшелона.

По первому эшелону ослабление спроса привело к тому, что единственная непереговорная сделка по Газпрому прошла по цене на 1.15 фигуры ниже пятницы, а активные продажи в РАО ЕЭС (53 сделки на 130 млн. руб. без РПС, 180 млн. в РПС) снизили ее цену на 0.65 п.п. (доходность к погашению – 10.6%). Алроса-19 снизилась на 0.3 п.п., Система – на 0.87 п.п. Прекратился рост ВТБ-3 (-0.05 п.п.), доходность которого опустилась на 20 б.п. ниже Газпрома.

Мы полагаем, что сегодня рынок останется довольно волатильным, пытаясь выработать дальнейшую тенденцию. В такой ситуации мы рекомендуем частным инвесторам, не забывая о кредитном риске, обращать внимание на отдельные инструменты второго эшелона, такие как Амтелшинпром (18.6% текущей доходности, 16.2% к оферте). Для более склонных к риску инвесторов интересными могут быть банковские облигации второго эшелона.

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Комментарии
Экс-прокурор Поклонская пришла в Думу с часами за 1/3 млн
В Польше мужчина с ножом напал на посетителей торгового центра: есть жертвы
Ученые: вспышки на Луне - это столкновения с астероидами
Запад испугался русского оружия на новых физических принципах
Экс-прокурор Поклонская пришла в Думу с часами за 1/3 млн
Экс-прокурор Поклонская пришла в Думу с часами за 1/3 млн
Экс-прокурор Поклонская пришла в Думу с часами за 1/3 млн
Экс-прокурор Поклонская пришла в Думу с часами за 1/3 млн
Экс-прокурор Поклонская пришла в Думу с часами за 1/3 млн
Экс-прокурор Поклонская пришла в Думу с часами за 1/3 млн
Экс-прокурор Поклонская пришла в Думу с часами за 1/3 млн
Пес с ними: россиянам запретят кормить бродячих животных
Запад испугался русского оружия на новых физических принципах
Алина Кабаева рассекретила свою личную жизнь
Запад испугался русского оружия на новых физических принципах
Запад испугался русского оружия на новых физических принципах
Алина Кабаева рассекретила свою личную жизнь
Алина Кабаева рассекретила свою личную жизнь
Украинские СМИ сообщили об убийстве девушки Гиви в Донецке
Навальный покинул спецприемник
Западные СМИ поражены: Путин "похоронил" Ким Чен Ына санкциями