Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 3 ноября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Г
лавная тема дня
Правительство Москвы определило параметры 34-38 выпусков городского облигационного займа, которые планируются к размещению в 2004 г. Дата начала размещения всех указанных выпусков — ноябрь-декабрь текущего года. Решения о выпуске 34-37 серий уже утверждены, 38 — готовится.

Выпуск

Объем, млрд. руб.

Срок обращения

Купон

34

4

1 год 9 мес.

10%, квартал

35

4

2 года 6 мес.

10%, квартал

36

4

5 лет

10%, полгода

37

4

2 года 9 мес.

10%, квартал

38

5

7 лет

10%, полгода

В целом на 2004 г. Москва планирует привлечение на уровне 32 млрд. руб., в т.ч. на 12 млрд. — рефинансирование погашаемого долга, на 20 млрд. — чистое привлечение. Также вероятно, что на следующий год перейдет размещение 32 выпуска.

Рыночная ситуация
В рублевых бумагах ОФЗ показали быстрый рост на очень впечатляющих объемах (выше 3 млрд. руб.), в корпоративных бумагах, напротив, динамика не была единой, но преобладало снижение цен. В еврооблигациях перед закрытием рынка котировки российских суверенных бумаг также резко пошли вверх.

Хотя с началом нового месяца негативных факторов, сдерживающих спрос, становится меньше, мы не уверены в том, что в начале этой недели повторится более или менее традиционная динамика. Во-первых, неопределенность в политической ситуации сохраняется, и, во-вторых, рынок будет довольно осторожным в преддверии аукциона по Москве-31 в среду (перспективы которого, на наш взгляд, сейчас выглядят хуже, чем казалось в конце позапрошлой недели).

Новости
По заявлению директора департамента инвестиционно-банковских услуг Росбанка А. Порхуна, доходность к погашению по облигациям 1 серии "Нортгаза" на 2.1 млрд. руб. ожидается на уровне 14-14.5% годовых. Размещение 2-летних облигаций планируется начать на ММВБ 12 ноября;

12 ноября на ММВБ начнется размещение 3-летних облигаций ООО "Камаз-Финанс" объемом 1.2 млрд. руб.;

В ноябре НПО "Сатурн" и ЗАО "Микояновский мясокомбинат" планируют провести встречи с инвесторами по вопросу развития вторичного рынка своих облигаций;

Банк "Ингосстрах-Союз" выступит организатором, андеррайтером и платежным агентом выпуска облигаций ОАО "Авиакомпания Самара" объемом 350 млн. руб. сроком обращения 3 года. Выпуск был зарегистрирован ФКЦБ 24 октября;

ЦБ зарегистрировал отчет об итогах выпуска облигаций АКБ "Инвестторгбанк";

ЦБ зарегистрировал проспект эмиссии облигаций 1 серии "Абсолют банка" на 500 млн. руб. сроком обращения 2 года.

Рынок ГКО-ОФЗ
Рынок федерального долга в пятницу вновь продемонстрировал, насколько специфичны его закономерности. Притом, что к утреннему открытию сумма средств, зарезервированных в торговой системе, составляла всего 787 млн. руб., совокупный оборот побил все рекорды последнего времени и составил более 3 млрд. руб., и при этом очень крупные обороты прошли по большинству серий (см. стр. 3), кроме только 2 выпусков ГКО и ОФЗ 27024 и 27025. При этом по различным выпускам рост проходил несколькими "волнами". Например, по наиболее ликвидной 45001 ценовые параметры утренних сделок полностью напоминали прежние дни — все сделки проходили по одним и тем же уровням 107.025, и только затем, в результате полутора часов очень высокой активности, цены были "возвращены" к уровням примерно двухнедельной давности. Снижение доходности при этом было наиболее ощутимым в краткосрочном сегменте кривой (по 27015 — почти 300 б.п., по многим бумагам — больше 100 и даже 200 б.п.), в амортизационных бумагах оно составило от 14 (45002) до 50 (45001) базисных пунктов. Единственным исключением из общей тенденции роста стала 46014 — она закрылась ниже четверга.

Учитывая, что на протяжении второй половины октября на рынке федеральных долгов в целом господствовала понижательная динамика, пятничное развитие событий нельзя считать полностью неожиданным (хотя из-за многократно подчеркивавшейся нами специфики инвесторов, которые еще остались на этом рынке, такие эпизоды во многом являются непрогнозируемыми). На наш взгляд, в таких ситуациях причиной является масштаб оборотов (определяемый действиями крупнейших участников), а размер ценового прироста — следствием, а не наоборот.

Рынок валютных облигаций
По российским долгам в пятницу вечером (после 17.30 МСК), когда многие отечественные операторы уже отсутствовали на рынке, начался очень быстрый рост котировок, который был спровоцирован новостями о снятии ареста с небольшой доли акций "Юкоса". Мы полагаем, что сама по себе эта новость почти никак не связана с кредитоспособностью России как заемщика, и просто была использована рядом позитивно настроенных игроков как сигнал к покупкам (на протяжении прошлой недели мы неоднократно отмечали позитивный потенциал российских долгов из-за очень широких спрэдов). Евро '30, утром торговавшаяся в диапазоне 92 1/4 — 92 3/8 и после обеда около 92 1/2 сначала выросла до 93 и даже 93 1/4, затем вернулась на 92 7/8, но закрыться все же смогла вновь выше 93, около 93 1/4 (доходность — 7.42%, или -13 б.п. за день, спрэд к сопоставимым по дюрации Treasuries — 302 б.п.). Самая "длинная" по дюрации Евро '28 вчера выросла с 156 с утра до 157 3/8 к закрытию Нью-Йорка, Газпром '13 — до 108 3/8 (доходность — 8.31%). На смежных сегментах рынка Бразилия немного выросла, Турция повысилась более ощутимо (в обоих случаях основной прирост произошел раньше, чем началось повышение в России).

По Treasuries в пятницу ставки снизились, по текущей 10-летней ноте — с примерно 4.35% до 4.30% на сообщениях о том, что потребительские расходы в сентябре снизились впервые за последний год, а индекс Ассоциации менеджеров по закупкам (NAPM), показывающий деловую активность в промышленном районе Чикаго, вырос менее чем ожидалось. На этой неделе по американским госбумагам ожидается объявление о масштабах очередного квартального рефинансирования (5 ноября), которое рынок будет внимательно отслеживать из-за рекордных дефицитов (2003 — $374 млрд., или 3.4% ВВП, послевоенный максимум — 5.9% ВВП в 1983 г.)

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных бумагах пятница совсем не напоминала того, что происходило в федеральных бумагах — при довольно активном обороте (678+1795 млн. руб., 2 цифра — переговорные сделки) почти 2/3 бумаг по доле в совокупном номинале закрылась ниже четверга. В высшей лиге динамика не была единой: в ВТБ-3 цены упали на 1.75 п.п. до 106.25 — самого низкого значения за 4 недели, существенно подешевела 5 серия ТНК на нескольких крупных сделках. Газпром почти весь день оставался на нижней границе того диапазона, который сформировался накануне, и только перед закрытием он вырос на полфигуры (доходность — 10.1%), обороты не были очень активными. В телекомах рынок находился также ниже четверга (УрСИ-6 — колебания вокруг 102, Вымпелком — более монотонно вниз, вновь выделяется большое количество сделок среднего размера в обоих выпусках).

Начало вторичных торгов по ЮТК помогло исправить необоснованное соотношение доходностей по этому выпуску и Центртелекому-3 (при размещении доходность ЮТК к годовой оферте оказалась на 52 б.п. выше ЦТ-3, размещавшегося за 2 дня до него, при более высоком, по нашей оценке, кредитном качестве). ЮТК довольно хорошо "вписался" в сектор телекомов как при оценке к оферте, так и при оценке к погашению (он лежит почти точно на оцененной кривой доходности, которая включает в себя все телекомы, имеющиеся на рынке).

Не забывайте присоединяться к Pravda.Ru во ВКонтакте, Telegram, Одноклассниках, Google+, Facebook, Twitter. Установи "Правду.Ру" на главную страницу "Яндекса". Мы рады новым друзьям!

Комитет Генассамблеи ООН по социальным, гуманитарным и культурным вопросам принял проект резолюции Украины о ситуации в области прав человека в Крыму. 

ООН приняла резолюцию против Крыма. Что теперь будет?
Комментарии
Тайна "Прометея": куда направлен ЗРК С-500
Исламисты захватили оружие, поставленное Россией сирийским военным
Новый пресс-секретарь Шойгу "взорвала" соцсети
Коммунисты пообещали Путину страшную судьбу Каддафи
Взвейтесь орлами: кремлевские звезды портят репутацию России
Олег Денисенко: Высокоточное оружие позволяет дать адекватный отпор Украине
Коммунисты пообещали Путину страшную судьбу Каддафи
ООН приняла резолюцию против Крыма. Что теперь будет?
Коммунисты пообещали Путину страшную судьбу Каддафи
Владельцев СМИ признают неблагонадежными из-за родственников за границей
Коммунисты пообещали Путину страшную судьбу Каддафи
Исламисты захватили оружие, поставленное Россией сирийским военным
Боевая подводная лодка "Сан-Хуан" пропала у берегов Аргентины
Исламисты захватили оружие, поставленное Россией сирийским военным
Уфолог разгадал план КНДР — взорвать США через вулкан
ООН приняла резолюцию против Крыма. Что теперь будет?
Будапешт жестко потребовал автономии для венгров на Украине
Сестры из США, предсказавшие 11 сентября, дали прогноз на 2018 год
Коммунисты пообещали Путину страшную судьбу Каддафи
Как воевать с "Черными дроздами"
Будапешт жестко потребовал автономии для венгров на Украине