Автор Правда.Ру

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 16 июля 2003 г.

Павел Супрунов, начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня

Выступая перед Конгрессом в ходе традиционного полугодового обращения, председатель ФРС США А. Гринспен оценил экономические перспективы США довольно оптимистично. По его словам, для ускорения роста позиция ФРС останется очень гибкой, и "было бы ошибкой считать, что в случае необходимости ФРС не снизит ставку до 0.75% или даже ниже". Риск инфляции остается незначительным даже несмотря на низкие процентные ставки, в то же время риск дефляции, также являющийся незначительным, все же более ощутим. Гринспен дал понять, что для поддержания ставок на низком уровне ФРС не будет скупать на рынке US Treasuries, а также что для стимулирования роста ФРС существенно рассчитывает на рост потребительских расходов из-за снижения налогов. Гринспен заявил, что рост фондового рынка является довольно надежным индикатором будущей активизации в реальном секторе.

Общая рыночная ситуация
В рублевых облигациях вчера продолжилось падение, за исключением кратковременной коррекции в некоторых корпоративных выпусках 1 эшелона. Хотя некоторые краткосрочные инструменты уже вышли на разумные уровни доходности к офертам/погашениям, мы продолжаем считать покупки в расчете на capital gains очень рискованными. Обвальное падение американских госбумаг после выступления Гринспена сегодня не оставляет шансов на рост российских еврооблигаций.

Новости
Результаты вчерашнего размещения 2 выпуска облигаций ОАО "ЛОМО": ставка 1 купона установлена в размере 15.45% годовых, что соответствует эффективной доходности к годовой оферте в размере 16.05% годовых. По данным организатора займа (Промсвязьбанк), всего было выставлено заявок на 743.4 млн. руб. по номиналу, удовлетворено 22 заявки;

Cегодня на ММВБ пройдет аукцион по цене размещения облигаций Красноярска, организатор выпуска — Росбанк;

Ожидается, что новые виды торгов по госбумагам и операции междилерского РЕПО могут быть введены с 28 июля. Участники рынка получат возможность проводить различные варианты сделок со взаимным зачетом требований, а также сделки с расчетами "Т+1" и "Т+2" (в настоящее время расчеты по операциям с госбумагами проводятся в день заключения сделки);

3 вексельный заем корпорации "МИГ" на 300 млн. руб. сроком погашения 25 декабря 2003 г. размещен под 17% годовых, на 3 квартал 2003 г. запланировано завершение 1 этапа программы посредством размещения облигационного займа объемом 1 млрд. руб.;

ЦБК "Волга" (Нижегородская обл.) намерен через выпуск облигаций привлечь 1.5 млрд. руб. на реконструкцию оборудования, Раффайзенбанк назначен организатором 3-летнего займа;

Администрация г. Волгограда приняла решение о выпуске 2-го выпуска облигаций 11 займа на 100 млн. руб. Срок обращения составит 24 месяца, ставка 1,2,3,4 купонов — 15% годовых, ставка 5, 6, 7, 8 купонов — 14% годовых. Размещение ожидается на СПВБ 29 июля 2003 г.

Рынок ГКО-ОФЗ
На рынке федеральных облигаций вчера продолжилось быстрое снижение котировок в дальнем сегменте кривой на оборотах выше средних (совокупный объем торгов составил порядка 880 млн. руб.). Наибольшие обороты были сосредоточены в выпуске 45002 (более 250 млн. руб., 32 сделки), он же стал одним из лидеров падения (-0.65 п.п.). Другие значительные movers — 46002 (почти 1 фигура), 45001 (0.9 п.п.) и наиболее долгосрочная 46014 — ее снижение составило сразу 3.6 фигуры, что соответствует росту доходности на 55 базисных пунктов. Обороты в 46014 несколько увеличились, но оставались все же чуть меньше, чем в других амортизационных выпусках (42 млн. руб.). При этом, в отличие от предыдущих дней, за исключением некоторых выпусков (27022, 23, 24) обороты в среднесрочном сегменте были довольно равномерно распределены, а их динамика — более менее единой (немного выросли 27010, 27013, 27016).

Рынок валютных облигаций
Вчера динамика валютных облигаций развивающихся стран в течение дня очень заметно различалась. В первой половине торгов в Лондоне и Нью-Йорке цены колебались в различных направлениях, но не резко (Турция росла на улаживании дипломатического конфликта с США, Россия продолжала постепенно снижаться, в том числе и на новостях относительно Юкоса), однако в конце дня ситуация резко изменилась после выступления Гринспена перед Конгрессом. Рынок оценил его выступление как однозначно-негативное для fixed income, и даже его замечание о том, что ставки в принципе могут быть снижены еще больше, не добавило оптимизма (это объясняется тем, что в последнее время кривая доходности по Treasuries имеет очень крутой наклон — разница в доходностях 2-летних и 10-летних бумаг составляет 2.5%, в силу чего действия ФРС на "коротком" сегменте оказывают слабое влияние на удаленный сегмент, где сфокусировано основное внимание). Последовавшее падение, фактически обвальное, стало самым серьезным за очень долгий период — текущая 10-летняя американская бумага упала сразу на 2 фигуры, ее доходность выросла на 26 б.п. до 3.98%, что стало самым быстрым ростом за последнее время. Еврооблигации развивающихся стран по сложившейся в последнее время традиции "повторили" это движение, в результате чего цена российской Евро '30 упала до 91.25 (доходность — 7.6%, или +23 б.п.). Текущий спрэд по российским долгам по индексу EMBI+ составляет 322 б.п. Сегодня негативная динамика сохранится.

Корпоративные отчеты, продолжающиеся в США, пока остаются в целом лучше ожиданий. Кроме того, количество предупреждений о низких результатах со стороны самих компаний сейчас гораздо ниже, чем год назад. Поэтому и среднесрочный прогноз по еврооблигациям остается негативным.

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных облигациях ситуация оставалась напряженной. По большинству выпусков падение ценовых уровней продолжилось на увеличившихся оборотах (в основном режиме — 477 млн. руб., в переговорных сделках — 702 млн. руб.). В высшей лиге некоторые выпуски скорректировались после значительного падения накануне: Газпром +0.16 п.п., РАО ЕЭС +0.35 п.п., Алроса +0.25 п.п. В то же время ТНК-5 по закрытию вновь снизилась на 1 фигуру. Мы обращаем внимание, что на таком волатильном рынке полагаться на одну ценовую характеристику некорректно, потому что различия между средними и последними ценами могут быть очень велики. Яркий пример — по вчерашним ценам закрытия доходность Газпрома (10.8%) оказалась выше доходности РАО ЕЭС (10.7%), в то время как по средним ценам ситуация вполне "традиционна" - 10.3% по Газпрому против 11.2% по РАО ЕЭС. Стоит отметить рост "разрыва" между 1 и 2 выпусками РусАла (из-за эффекта оферты по 1 выпуску).

Сложившиеся ценовые уровни до оферт/погашений по некоторым краткосрочным бумагам уже могут заслуживать внимания инвесторов с горизонтом вложений до года, конечно, при появлении соответствующих встречных заявок. Но в целом по рынку ситуация остается довольно напряженной, и покупки в расчете на capital gains, на наш взгляд, остаются очень рискованными.

 Нажми «Нравится»и читай нас в Facebook
Комментарии
Названо преимущество людей с сильным рукопожатием
Пошлины на загранпаспорта и водительские права вырастут в полтора раза
В последний момент: как Путин и ФСБ спасли "Роснано" от Чубайса
США выдвинули России условия для восстановления отношений
Результаты замедления роста крипторынка
Крым: Киев должен ответить за действия в отношении моряков "Норда"
СК РФ: пожар в "Зимней вишне" унес жизни 60 человек
СК РФ: пожар в "Зимней вишне" унес жизни 60 человек
В Госдуме предложили наказывать за исполнение санкций США против России
Будет стоять: зачем Москву украсят бюстом Ельцина
СМИ: Турция вывела свой золотой запас из США
Портам Латвии предрекли еще один мощный удар из России
Портам Латвии предрекли еще один мощный удар из России
Губернатор Севастополя возомнил себя барином?
Губернатор Севастополя возомнил себя барином?
Будет стоять: зачем Москву украсят бюстом Ельцина
Найдены причины антироссийской политики Канады
Пять фактов, которые любой может найти о вас в Интернете
Пять фактов, которые любой может найти о вас в Интернете
Пять фактов, которые любой может найти о вас в Интернете
В Москве начался бунт дворников-гастарбайтеров