Что же будет с долларом и с нами?

Прошедшая неделя ознаменовалась очередным этапом укрепления курса американского доллара. Положительное влияние на динамику курса доллара оказали текущие данные по экономике США и рост на фондовых рынках страны. Однако при этом рост доллара продолжал сдерживаться из-за сохранения геополитических рисков, которые связаны с обострением ситуации на Ближнем Востоке, после гибели духовного лидера крайней радикальной палестинской группировки ХАМАС.

Существенное влияние на укрепление курса доллара оказали данные ревизии роста экономики страны в четвертом квартале. Они подтвердили, что экономика имеет устойчивый характер роста в 4.1% в годовом исчислении. Заказы на товары длительного пользования выросли на 2.5% за счет растущего спроса со стороны американцев на автомобили. После непродолжительного спада в зимние месяцы наблюдается подъем в жилищном секторе. На прошедшей неделе было много выступлений со стороны президентов региональных ФРБ, в которых очередной раз обозначились приоритеты политики ФРС: сохранение ставок на текущем уровне в 1.0% в целях обеспечение роста экономики и кардинального улучшения ситуации на рынке труда.

Тем не менее, несмотря на укрепление доллара относительно европейских валют, он существенно ослабил свои позиции относительно йены. Это стало одной из причин, из-за которой индекс доллара на прошедшей неделе не сумел преодолеть сильный уровень сопротивления на 89.40, прорыв которого обеспечивал бы ему рост выше отметки 90.00.

В последний раз на этом уровне индекс наблюдался в начале декабря прошлого года. Однако стабилизация курса доллара относительно корзины основных мировых валют (долларового индекса в диапазоне 87.40-8940) является положительным фактором, и свидетельствует о сохранении потенциала для укрепления доллара в среднесрочной перспективе. По прогнозам экономистов, на текущей неделе ожидается улучшение показателей индекса уверенности потребителей за март месяц, а также рост индексов чикагского PMI и индекса деловой активности ISM. В этом случае возможно дальнейшее укрепление курса доллара относительно корзины мировых валют.

Усиление напряженности на Ближнем Востоке после гибели Ахмеда Ясина, духовного лидера ХАМАС, позволило курсу евро несколько компенсировать свое пятничное падение на позапрошлой неделе, но не более того. Рост профицита торгового баланса стран EZ в январе до 7.6 млрд. евро с 6.4 месяцем ранее произошел на фоне увеличения экспорта на 0.5%, но в большей степени за счет снижения импорта на 1.1%. Однако мы продолжаем считать, что влияние удорожания евро относительно доллара имеет определенный временной лаг, действия которого могут сказаться на состоянии торгового баланса позднее.

О том, что экономика Европы будет демонстрировать более низкие темпы роста, чем США, Япония и Великобритания, свидетельствуют данные по платежному балансу. В январе дефицит составил 5.3 млрд. евро. Отток капитала из стран EZ составил 22.4 млрд. евро, что более чем вдвое превысило показатель за декабрь прошлого года в 9.8 млрд. евро. Низкий уровень внутреннего потребления в странах EZ вынудил председателя ЕЦБ Трише сделать в среду заявление, что центральный банк Европы может пересмотреть параметры своей монетарной политики. Рынок воспринял это как вероятность снижения ставок ЕЦБ, что повлекло за собой стремительное падение курса евро.

Падение германского индекса IFO, индикатора отношения деловых кругов к перспективам роста экономики страны, до 95.4 в марте с 96.4 в феврале также свидетельствует о том, что темпы роста ведущей экономики EZ могут быть не столь радужными, как предполагалось ранее. Директор института IFO высказался за необходимость снижения ставок ЕЦБ для обеспечения более благоприятных возможностей развития экономики  Германии. В то же время президент Бундесбанка Вельтке не согласен с тем, что снижение ставок может способствовать увеличению внутреннего потребительского спроса.

Тем не менее, после технического отката курса евро вверх, можно ожидать  тестирование уровня годового минимума на 1.2060. Прорыв последнего может стать причиной снижения курса евро до сильных уровней поддержки на 1.1960 и 1.1785. Однако на уровнях ниже 1.2000 может появиться определенный интерес со стороны инвесторов для открытия длинных позиций по евро.

Заметное влияние на динамику курса евро может оказать и развитие ситуации на фондовых рынках США. Возобновление падения индексов DJI до 9800/9750 и S&P-500 до 1050/60 может стать причиной роста курса евро к 1.2450 и выше, так как текущая неделя не будет богата макроэкономическими показателями по странам EZ, за исключением данных по Франции.

Курс стерлинга на фоне благоприятных данных по экономике страны, а также в связи с ухудшением ситуации на Ближнем Востоке в начале прошедшей неделе, смог достигнуть уровня 1.8540. Падение курса британской валюты последовало вслед за единой европейской валютой, после заявления председателя ЕЦБ о возможности пересмотра монетарной политики руководимого им ведомства. Тем самым курс стерлинга оказался под серьезным давлением, и его курс относительно евро вырос до 66.42 пенса за евро, сводя на нет усилия Банка Англии по подержанию курса стерлинга относительно единой европейской валюты на более низком уровне.

Очередная волна массированной продажи британской валюты наблюдалась в четверг, когда председатель Банка Англии М.Кинг заявил, что укрепление курса стерлинга усложняет жизнь британским экспортерам и может нарушить баланс внутренних экономических процессов. Речь идет об увеличение темпов роста промышленного производства и инвестиций, которые должны компенсировать сокращение потребительских расходов, а также снижение активности в секторе недвижимости.

Между тем, снижение курса стерлинга было весьма своевременным, если учесть, что вероятность повышения ставок Банка Англии остается еще очень высокой, и увеличение спроса на активы деноминированные в британской валюте со стороны международных инвесторов может толкнуть его курс с недельного минимума 1.7990 вверх. На увеличение вероятности повышения ставок указывают и уточненные данные по темпам роста экономики Великобритании в четвертом квартале прошлого года.

Некоторое снижение темпов роста с 2.3% до 2.2% в годовом исчислении не отразилось на темпах квартального роста, которые остались на уровне 0.9% по отношению к третьему кварталу. Это самые высокие темпы роста за последние три года.

Падение курса стерлинга в середине прошлой неделе не повлияло на наш прогноз относительно формирования второго плеча в модели «голова плечи» на дневных графиках. Как отмечалось ранее, этот процесс может растянуться на одну две недели. По этой причине мы не исключаем роста курса стерлинга до 1.8580 и даже 1.8750. Более того, даже если окажется, что данная модель уже сформирована, а именно произойдет дальнейшее падение курса стерлинга относительно доллара уже с текущих уровней, прорыв линии шеи в районе 1.7930 может оказаться ложным или весьма непродолжительным. Курс стерлинга может протестировать для начала уровни годового минимума на 1.7825.

С начала месяца может резко вырасти активность со стороны японских инвесторов, финансовый год у которых заканчивается 31 марта, что может привести к смене вектора инвестиционных потоков. В настоящее время репатриация прибыли японскими инвесторами перед закрытием балансов оказывает сильное давление не только на курс доллара, но и на европейские валюты, включая британский фунт.

Рост доходности по банковским депозитам, в случае повышения ставок Банка Англии, может стать весомым аргументом в пользу инвестиций в экономику Великобритании. Этот фактор может стать причиной ограничения снижения курса стерлинга в краткосрочной перспективе.  На текущей неделе сильное влияние на курс стерлинга могут оказать данные по производительности труда в британской экономике, а также цифры индекса активности в производственной сфере.

 Уверенный рост японской экономики и продолжающаяся репатриация прибыли японскими экспортерами обеспечили стремительный рост курса йены на прошедшей неделе. Курс йены относительно доллара заметно приблизился к уровню годового максимума 105.25, достигнутого в начале февраля этого года. Несмотря на заявления высокопоставленных чиновников о том, что политика в отношении обменного курса национальной валюты остается неизменной, отсутствие реальных шагов со стороны Банка Японии по предотвращению резкого роста йены относительно основных мировых валют предполагает, что этот уровень может быть не только достигнут, но и пробит. В этом случае вполне закономерным может стать рост курса йены до 101.30 после прорыва уровня 105.25 и 103.90. Однако, после 1 апреля ситуация может измениться.

Многие экономисты полагают, что после завершения финансового года в Японии 31 марта, инвесторы могут вновь проявить интерес к существенно более высокодоходным активам деноминированным в европейских валютах, а также долларах США. При этом обращают внимание на то, что инвестиционный поток в страны EZ, а также США может стать меньшим по объему, чем это было ранее.

Это связано с тем, что экономика Японии растет существенно более высокими темпами, чем другие ведущие экономические страны, и, прежде всего, Европы. Индекс Nikkei-225 на этой неделе достиг свого 22 месячного максимума, уровень безработицы в настоящее время 5.0% по сравнению  с 5.5% годом ранее, потребительские расходы, после длительного периода сокращений, начали расти.

Это свидетельствует о том, что рост экономики Японии происходит не только за счет экспорта, но увеличения внутреннего потребления. Инвестиционный поток со стороны международных инвесторов в экономику страны продолжает увеличиваться от месяца к месяцу.  Именно по этой причине в долгосрочной перспективе мы не исключаем падение курса американской валюты относительно японской ниже 100 йен за доллар США. На следующей неделе техническая коррекция может привести к снижению курса йены относительно доллара до 108.10, особенно, если Банк Японии будет проводить более агрессивные интервенции, чем это он делал в течение последних двух недель.

Рушан Зейнетдинов, Компания FIBO
Специально для «ПРАВДЫ.Ру»