Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 24 марта 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
Ситуация на рублевом рынке вчера существенно не изменилась. По федеральному долгу обороты сохраняются на очень высоком уровне (1.7 млрд. без доразмещений) с доминированием небольшого повышения, и в этой ситуации объявление на сегодня нового аукционного доразмещения выглядит вполне логичным (46014 на 2.5 млрд. руб., заявки – до 12.30; 46003 – заявки до 14.00 МСК).

При этом мы напоминаем, что на прошлых аукционах позиция Минфина по 46003 в целом казалась более мягкой, чем по другим амортизационным инструментам, а сам этот выпуск обладает премией около 80 б.п. к 46014 по текущей доходности. В корпоративных бумагах баланс выпусков с позитивной и негативной динамикой был примерно равным, в высшей лиге новый Газпром вырос еще на 0.2 п.п., однако по другим «голубым фишкам» ситуация была более сдержанной. В региональных выпусках на мы отмечаем замедление роста Москвы и заметную активизацию в других выпусках, спрэды которых пока остаются относительно высокими (и такое редкое событие, как сделки по ЯНАО-1).

В валютных долгах ценовые изменения оставались небольшими, и мы хотели бы вновь остановится не на вторичном, а на первичном рынке. Он по-прежнему остается крайне оживленным, поскольку эмитенты спешат воспользоваться благоприятной ситуацией с очень низкими ставками. В пятницу начинается road-show по выпуску банка «Русский Стандарт» на $100-150 млн. (завершение – 1 апреля), по неофициальной информации «ЛУКойл» выдал мандат на организацию займа в $500 млн. CSFB и Deutsche, РЖД повторили намерения выпустить заем от $500 млн. до $1 млрд. на 5-10 лет. По нашим оценкам, очень близки к размещению Северсталь (около $300 млн. на 10 лет) и МТС ($600 млн.). Очень активен и украинский рынок: вчера завершено размещение дебютного выпуска УкрСибБанка (B-/B1e, $100 млн., 10 1/2%, 3 года), Нафтогаз объявил об увеличении вероятного размера своего выпуска до $700 млн.

Мы особенно хотели бы отметить запуск через неделю нового индекса по российскому валютному долгу банком JPMorganChase (объем покрытия – 15 эмитентов, $11.2 млрд.). При наращивании операций появляется необходимость сравнения результатов, показываемых портфельными менеджерами, с общей динамикой рынка, и поэтому этот факт является хорошим отражением очень высокого интереса инвесторов из развитых стран к российским корпоративным евробондам.

Новости
Внешторгбанк (ВТБ) оценивает доходность 4 выпуска своих 5-летних облигаций, размещение которых состоится 25 марта на ММВБ, на уровне  5.7-5.9% к годовой оферте;

ФКЦБ вчера зарегистрировала отчеты об итогах выпуска облигаций 1 серии ООО «Красный Восток – Инвест», а также 2 серии ОАО «Автоваз»;

ОАО «Объединенные машиностроительные заводы» погасило облигации 3 серии в объеме 390 млн. руб., кроме того, выплачен 5 купон в размере 25.35 млн. руб., или 65 руб. на облигацию;

ОАО «Салаватнефтеоргсинтез» планирует разместить второй 3-летний облигационный заем на сумму 3 млрд. руб., ориентировочно, в конце мая или начале июня;

ФКЦБ вчера зарегистрировала облигационные займы ОАО «МГТС» 4 серии (1.5 млрд. руб.), ОАО «Мегафон» 2 серии (1.5 млрд. руб.), ООО «Иркутскпищепром–Инвест» 1 серии (330 млн. руб.), ОАО Таттелеком 1 серии (36.4 млн. руб.) и ОАО «Инпром» 1 серии (500 млн. руб.).