Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 16 июня 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Аукционы по досрочному выкупу 10 серий ГИО Петербурга 11 июня завершились со следующими результатами. По выпускам 24004, 24005 и 24009 сделок не состоялось в связи с отсутствием заявок.

Выпуск	Сумма выкупа, деньги, млн. руб.	Сумма выкупа, номинал, млн. руб.	Доля выкупленных облигаций, % объема выпуска
25007	171.24	161.32	46.09
25029	45.74	43.58	10.90
25027	29.30	27.36	7.82
24015	1.87	1.82	0.91
24006	1.01	0.97	0.01
24012	0.28	0.25	0.17
24008	0.20	0.18	0.12
24006	0.01	0.01	0.01

Новости
Выплачен купон ГИО Петербурга ПК-ПДП серии 24010 на 23.19 млн. руб. На аукционе по величине купона на 4 период по данному выпуску его уровень определен в 6.00% годовых;

ОАО "Новомосковская акционерная компания Азот" выплатила 1 купонный доход в объеме 97.23 млн. руб., или 97.23 руб. на облигацию;

АКБ "Инвестторгбанк" планирует разместить 1 заем на сумму 300 млн. руб. на срок 2 года с годовой офертой. По ним предполагается предусмотреть 4 полугодовых купона;

Московская область выплатила 2 купон по 2 выпуску облигаций из расчета 17% годовых;

ФКЦБ зарегистрировала 2 выпуск облигаций ОАО "ГТ — ТЭЦ Энерго" на 1.5 млрд. руб., размещение ожидается в конце июня в форме определения ставки 1 купона;

Администрация Перми планирует в 2003 г. выпустить облигационный заем на 200 млн. руб.;

ООО "ВИНАП-Инвест" планирует разместить на ММВБ 3-летние облигации на 400 млн. руб. Организатор — ИК "Регион".

Рынок рублевых облигаций
Последние торги прошлой недели завершились ростом по федеральным облигациям на очень высокой активности (по каждому из выпусков 46/1-46/3 объем сделок превысил 1.2 млрд. руб., что соответствует среднему размеру сделки в 135 млн. по 46/1 и 127 млн. по 46/3 и вновь наглядно демонстрирует уровень доминирования на этом рынке крупных участников). В корпоративных облигациях, напротив, подорожало менее половины всех выпусков. Газпром вырос на 0.09 п.п., Алроса и РАО ЕЭС остались без изменений, ТНК-5 упала на 0.05 п.п.

В целом мы продолжаем рекомендовать инвесторам ориентироваться на "защитные" инструменты с невысокими дюрациями и большими купонами, поскольку риск постепенного роста ставок из-за крупных объемов запланированных первичных размещений и возможных изменений на валютном рынке выступают сдерживающим фактором. Необходимо учитывать, что до конца месяца — который является завершением квартала и полугодия — только подтвержденные размещения составят 12.4 млрд. руб. (6.6 млрд. на этой неделе и 5.8 на следующей по корпоративным и муниципальным долгам вместе).

Рынок валютных облигаций
По валютным облигациям во время продолжительных выходных в России ситуация в целом оставалась позитивной. Как в четверг, так и в пятницу "общий фон" создавался сохраняющимся спросом из-за продолжающегося повышения американских Treasuries и слабости фондового рынка. Напомним, что процентные ставки на развитых рынках находятся почти на 50-летних минимумах по США и 40-летних — по Европе, и "поиск высоких доходностей" по-прежнему способствует сохранению спроса на рынке долгов emerging markets (тем не менее, последние данные AMG показывают, что приток новых средств в данный класс активов замедлился). На этом фоне Турции удалось удачно доразместить 8-летние бумаги в евро после также успешного размещения нового долга на 650 млн. евро несколькими днями ранее. В российских бумагах знаковым стало преодоление уровня 100% по Евро '30 в четверг (хотя такие уровни достигались и раньше, но на этот раз "отката" не последовало).

На этой неделе в фокусе внимания будет находится Бразилия и решение ее центрального банка по ключевой процентной ставке (Copom, 18 июня). Кроме того, завтра в США выходят данные по промышленному производству, которые могут повлиять на решение FOMC по ставкам (на следующей неделе). В целом мы по-прежнему считаем, что потенциал повышения у российских бумаг сохраняется, и оцениваем вероятность существенной коррекции как крайне не значительную. Уже сегодня котировки могут превысить 101.5 по покупке Евро '30, вслед за суверенными продолжают расти и корпоративные еврооблигации.