Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 30 сентября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 В пятницу предложения МВФ о необходимости более централизованного урегулирования «проблемных долгов» развивающихся стран (см. нашу статью в «Эксперте» от 15 апреля 2002 г.) впервые вышли на уровень политической дискуссии. Министры финансов стран «Большой Семерки» высказались в поддержку идей МВФ, и сразу после этого заявления «Группа 24», в которую входят наиболее передовые развивающиеся страны, выразила сдержанно-скептическое отношение к этому предложению. Министр финансов Мексики и глава Центрального банка Бразилии также выступили против данного предложения. Мы считаем, что в долгосрочной перспективе реализация этих предложений приведет к снижению привлекательности долгов emerging markets для частных инвесторов.

 

  Общая ситуация

 Изменения котировок на рынке рублевых госбумаг в пятницу носили умеренный характер, более половины совокупного объема торгов пришлось на доразмещения;

 В сегменте корпоративных облигаций цены большинства инструментов выросли. Наши рекомендации по бумагам, начавшим обращаться на вторичном рынке: ВМЗ – покупать до 101.2, Русский Стандарт-Финанс – покупать до 100.4;

 Учитывая нестабильную внешнюю ситуацию и состояние американского фондового рынка, в ближайшее время мы рекомендуем воздержаться от активных операций с российскими еврооблигациями.

 

  Новости

 Денежная масса (М2) РФ в национальном определении на 1 сентября 2002 г. выросла до 1812.5 млрд. руб. с 1776.1 млрд. руб. на 1 августа 2002 г. (+2.05%);

 Государственная Дума РФ проголосовала за утверждение всех 7 кандидатов в члены Совета директоров Банка России, предложенных председателем ЦБР С. Игнатьевым, в том числе и за зампреда ЦБ В. Мельникова, несмотря на рекомендацию профильных комитетов Думы отклонить его кандидатуру;

 Совет директоров ОАО «Газпром» утвердил решение о выпуске и проспект эмиссии 3-летних облигаций на 5 млрд. руб.;

 Комитет финансов Санкт-Петербурга сегодня завершит прием заявок от международных инвестиционных банков на организацию валютного займа объемом до $120 млн.;

 Администрация Оренбургской области для погашения дефицита бюджета планирует в 2003 г. выпустить облигации на 600 млн. руб.;

 Облигации 25 выпуска Правительства Москвы с пятницы допущены к обращению на ММВБ и в РТС.

 

  Рынок ГКО-ОФЗ

 Несмотря на опасения обострения дефицита рублевой ликвидности, состояние денежного рынка в пятницу оставалось стабильным, средняя ставка размещения МБК составила 8.3%. В силу этого рынок госбумаг не подвергся значительному давлению, и колебания котировок были умеренными.

 Из совокупного оборота в 854.36 млн. руб. более 57% пришлось на доразмещения:

 

 Серия Доразмещение, млн. руб. В обороте, млрд. руб.

 21162 65.18 3.704

 27017 100.00 11.108

 27018 1.53 13.703

 45001 148.12 15.350

 46001 176.91 4.568

 

 После начала нового квартала и месяца вероятен небольшой рост котировок, однако в целом рынок останется стабильным. Новые погашения и аукционы ожидаются на следующей неделе (9 октября).

 

  Рынок валютных облигаций

 Во второй половине дня в пятницу долговые рынки emerging markets сменили осторожный рост на резкое снижение, что было спровоцировано публикацией индекса потребительского оптимизма США (по версии Университета штата Мичиган) и последовавшим падением американского фондового рынка (Dow Jones –3.7%). Общие «потери» рынка по индексу EMBI составили 1.4% (бразильский сегмент –5.33%). Еврооблигации РФ (кроме наиболее «ближних») снизились на 0.1-0.5%, средний спрэд к госбумагам США превысил 600 б.п.

 Приближение президентских выборов в Бразилии (6 октября) должно привести к росту волатильности на этой неделе. Рынок будет по-прежнему остро реагировать на опросы общественного мнения и пытаться оценить, пройдут ли выборы в 1 тур или нет.

 В целом на этой неделе мы рекомендуем воздержаться от активных операций. На наш взгляд, открывать новые позиции пока рано, ликвидировать старые также нет смысла.

 

  Корпоративные облигации

 В пятницу большинство корпоративных облигаций выросло в цене, присутствовавший на рынке спрос, скорее всего, отражал переформирование портфелей на новый месяц и квартал. Лидерами роста стали Северо-западный телеком (+0.2 п.п.) и ОМЗ 2 (+0.1 п.п.), наиболее ликвидные инструменты подорожали на 0.01-0.05 п.п. (ТНК, Альфа-финанс, Центртелеком 2). Среди облигаций со снизившимися котировками выделяются ЛМК (-0.4 п.п.), МГТС 2 (-0.2 п.п.) и МКХ (-0.43 п.п.).

 Начало вторичных торгов по ВМЗ не принесло сюрпризов, котировки выросли до 100.6, мы подтверждаем рекомендацию покупать до 101.2. Русский Стандарт-Финанс также выглядит очень привлекательно (доходность к 4-месячной оферте 20.8%). Хотя рынок может ощущать, что облигации банка «Русский Стандарт» задают нижнюю границу доходности для этих бумаг, мы рекомендуем покупку по крайней мере до 100.4.

"РОСБАНК"

Новости на ту же тему на Лентах.Ру

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":