ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 25 сентября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) Федеральной резервной системы США вчера вечером принял решение оставить ставку Federal Funds Target на минимальном за более чем 40 лет уровне 1.75%. ФРС также по-прежнему считает угрозу экономического спада более серьезной, чем риск роста инфляции. Это решение совпало с ожиданиями рынка, однако неожиданностью оказался тот факт, что два члена комитета проголосовали за дальнейшее смягчение денежной политики. После публикации этих данных цены казначейских обязательств США значительно выросли, доходность 10-летних нот достигла минимума за 44 года – 3.59% годовых, доходность 2-летних нот – 1.88% годовых. Следующее заседание FOMC запланировано на 6 ноября.

 

  Общая ситуация

 На рынке ГКО вчера произошла техническая коррекция после падения накануне. Небольшой потенциал роста сохраняется, однако проявление какой-либо общей тенденции маловероятно.

 По корпоративным бумагам мы ожидаем значительный рост котировок облигаций Выксунского металлургического завода по сравнению с аукционом.

 Скорее всего, российские еврооблигации продолжат торговаться в диапазоне 70-70½% номинала по Евро ’30.

 

  Новости

 Согласно опубликованному в «Российской газете» указанию ЦБ РФ, с 1 декабря 2002 г. обязательная продажа валютной выручки резидентами разрешается не только на валютных биржах, но и на внебиржевом межбанковском рынке, а также напрямую уполномоченному обслуживающему банку;

 Сегодня Государственная Дума РФ рассмотрит проект федерального бюджета на 2003 г. в 1 чтении. Ожидается выступление премьер-министра М. Касьянова;

 Глава Внешторгбанка /ВТБ/ А. Костин заявил, что ВТБ планирует в 2003 г. выпустить еврооблигации на сумму до $500 млн. со сроком обращения 5-7 лет;

 Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг зарегистрировала отчет об итогах выпуска облигаций ОАО «Выксунский металлургический завод» /ВМЗ/ общей номинальной стоимостью 1 млрд. руб. Организатором 1 выпуска облигаций ВМЗ являлся Райффайзенбанк, со-организаторами – Гута Банк, Банк «Зенит», Металлинвестбанк, Московский Банк Реконструкции и Развития, РОСБАНК. Вторичное обращение облигаций на ММВБ начнется до конца сентября 2002 г. Сделки на внебиржевом рынке начнут регистрироваться НДЦ начиная с 26 сентября 2002 г.;

 Иркутское авиационное производственное объединение /ИАПО/ сообщило о погашении векселей на 165 млн. руб. Сейчас в обращении находятся векселя компании на 798 млн. руб. по номиналу.

 

  Рынок ГКО-ОФЗ

 Во вторник динамика рынка рублевых государственных облигаций совпала с нашими ожиданиями, по большинству выпусков прошла техническая коррекция после существенного падения котировок накануне. Больше всего подорожали выпуски 27009 (+0.30 п.п.), 28001 (+0.29 п.п.) и 27015 (+0.19 п.п.). Снижение котировок было зафиксировано только по 5сериям, наибольшее – по 27008 (-0.15 п.п.), однако оно не было подкреплено значительными объемами сделок. Сдвиг кривой доходности по госбумагам наиболее заметен в краткосрочном сегменте, где снижение доходностей составило от 4 до 40 базисных пунктов. В целом активность участников находилась на среднем уровне, совокупный оборот немного сократился по сравнению с предыдущими торгами до 378 млн. руб.

 Сегодня в целом мы не ожидаем существенных изменений на рынке. Небольшой потенциал роста еще сохраняется, однако поскольку существуют и риски обострения ситуации с рублевой ликвидностью, вряд ли мы увидим проявление какой-либо единой тенденции.

 

  Рынок валютных облигаций

 Торги на рынке долгов развивающихся стран вчера начались с очередного падения цен бразильских активов на растущих опасениях относительно того, что падение курса реала усложнит выплаты внешних долгов, индексированных к валютному курсу, а также вероятности победы Л. Сильвы уже в первом туре президентских выборов. В течение торгов падение было отчасти компенсировано, по результатам за день бразильский сегмент рынка «потерял» 0.85%. Другим негативным фактором стало понижение суверенного рейтинга Венесуэлы агентством S&P, однако поскольку оно последовало после аналогичного хода Moody’s, его влияние не было существенным.

 Российские еврооблигации показали слабую позитивную динамику. Прирост котировки Евро ’30 составил 0.36%, Евро ’28 – 0.21%. Одновременно Евро ’18 подешевела на 0.12%. Облигации Минфина выросли в среднем на 0.15-0.30%, по ОВВЗ 7 транша – 1.29%. Мы продолжаем считать, что выход котировки Евро '30 за пределы 70-70.5% номинала маловероятен.

 

  Корпоративные облигации

 На рынке корпоративных облигаций вчера преобладающей тенденцией стал рост котировок. Наибольший прирост цен зафиксирован по Северскому трубному заводу (+0.23 п.п.), Алросе 8 (+0.38 п.п.), Башинформсвязи (+0.17 п.п.) и Татнефти 2 (+0.15 п.п.). Отметим, из 4 лидеров трое – наши вчерашние рекомендации на покупку. Кроме этих бумаг позитивную динамику показал широкий спектр инструментов, в целом номинальный объем подорожавших выпусков вчера более чем в 2 раза превысил номинал подешевевших инструментов.

 После регистрации в ФКЦБ начинаются торги облигациями Выксунского металлургического завода. Мы считаем, что в ближайшее время доходность этих бумаг к годовой оферте существенно снизится по сравнению с аукционом (тогда доходность к оферте составляла 19.7% без учета полугодового реинвестирования и 18.8% с учетом). Например, сегодня доходность к оферте без учета реинвестирования в 18.6% годовых соответствует чистой котировке (без НКД) на уровне 100.8% номинала, поэтому потенциал роста значителен. Рекомендация – покупать в расчете на еще больший рост с началом нового квартала.

"РОСБАНК"

 

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":