ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 16 сентября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 Министерство финансов РФ проведет 18 сентября аукцион дополнительного транша выпуска ОФЗ-ФК 27018 объемом эмиссии 5 млрд. руб., а также аукцион выпуска ОФЗ-АД 46001 объемом 7 млрд. руб. с погашением 10 сентября 2008 г. Дата погашения ОФЗ 27018 - 14 сентября 2005 г., текущий объем в обращении – 9 млрд. руб. Погашение ОФЗ-АД 46001 будет производится 4 равными частями 14 марта и 12 сентября 2007 г., 12 марта и 10 сентября 2008 г. Купонные ставки выпуска понижаются с 15 до 10% годовых, купон квартальный.

 

  Общая ситуация

 В преддверии крупных выплат и новых аукционов на рынке ГКО-ОФЗ вероятно повышение волатильности котировок в соответствующих сегментах кривой доходности;

 Корпоративные облигации возобновили рост после завершения первичных размещений, наши рекомендации – покупать ОМЗ 1 и Славнефть;

 Российский валютный долг испытал техническую коррекцию, дальнейшее падение котировок маловероятно, перспективы на эту неделю – нейтрально-позитивные.

 

  Новости

 По словам главы Федерального Казначейства Т. Нестеренко, Казначейство не может заставить бюджетополучателей равномерно тратить средства и ожидает всплеска расходов в конце 2002 г.;

 Промышленное производство в России в январе-августе 2002 г. выросло на 3.8% по сравнению с январем-августом 2001 г., в августе 2002 г. производство повысилось на 3.4% к аналогичному периоду прошлого года;

 Сальдо торгового баланса РФ в январе-июле 2002 г., по данным таможенной статистики, сложилось положительным и составило $30.8 млрд. по сравнению с $35.1 млрд. за соответствующий период 2001 г. (-12.25%);

 Внешэкономбанк /ВЭБ/ сообщил о размещении векселей ОАО «АвтоВАЗ» на сумму 200 млн. руб. «АвтоВАЗ» приступил к размещению своих векселей в январе 2002 г., в настоящее время в обращении находятся векселя предприятия на 1 млрд. руб.;

 ОАО «Седьмой континент» завершило размещение на ММВБ 1 облигационного займа объемом эмиссии 300 млн. руб.;

 Молдавия подпишет в октябре 2002 г. соглашение о реструктуризации 5-летних еврооблигаций на сумму $75 млн., которые она выпустила в 1997 г. и не погасила полностью в июле этого года. До конца сентября Молдавия рассчитывает провести переговоры по коммерческому долгу на $90 млн. перед ОАО «Газпром» в 2000 г. сроком на 7 лет по ставке 7.5%. По первоначальному графику обслуживания внешнего долга в 2002 г. надо было выплатить около $200 млн., или ¾ расходов государственного бюджета. В результате реструктуризации эта сумма не превысит $100 млн.

 

 Р ынок ГКО-ОФЗ

 В пятницу ситуация на рынке ГКО-ОФЗ не претерпела существенных изменений. Как мы и ожидали, произошло лишь незначительное повышение цен по ряду серий, по некоторым выпускам котировки немного снизились. Наиболее интересным оставался краткосрочный сегмент рынка (ГКО 21160 и погашаемая в среду ОФЗ27004), с достаточно высокими оборотами (28.5 млн. и 118.7 млн. руб. соответственно) и стабильными котировками. Выпуск 27004, по нашим оценкам, использовался рядом участников рынка как альтернатива для размещения средств на рынке МБК.

 Динамика лидеров повышения не является показательной, поскольку не подкреплена значительными объемами торгов (минимальный объем торгов при максимальном изменении цены прошел по серии 27015 – 150 бумаг).

 С приближением среды, когда будут проведены выплаты на 10.9 млрд. руб. и аукционы по размещению дополнительного транша ОФЗ 27018 и самого долгосрочного на федеральном рынке выпуска 46001, мы ожидаем роста волатильности котировок, особенно в соответствующих сегментах кривой доходности.

 

  Рынок валютных облигаций

 Новости, поступающие на рынок долгов emerging markets, в пятницу были довольно противоречивыми. С одной стороны, вероятность скорого удара по Ираку снизилась после выступления Дж. Буша в ООН. С другой стороны, котировки нефти в пятницу сначала снизились, однако затем восстановились до прежних уровней. Кроме того, возникли опасения относительно возможности переноса выборов в Турции, а UBS Warburg понизил оценку перспектив эквадорского долга с нейтральной до низкой.

 На этом фоне некоторые инвесторы предпочли зафиксировать прибыль по российским бумагам, которые подешевели на 0.1-0.3 п.п. Максимальное падение зафиксировано по Евро ’30 (-0.35 п.п.), в сегменте ОВВЗ более всего подешевел 8 транш (-0.51 п.п.).

 Тем не менее, российские валютные бумаги по-прежнему выглядят достаточно привлекательно в своем классе активов. Мы считаем, что на этой неделе их перспективы находятся в диапазоне от нейтральных до слабо-позитивных, и не ожидаем снижения цен.

 

  Корпоративные облигации

 После завершения «первой волны» осенних аукционов активность вторичного рынка резко выросла из-за инвестирования не задействованных на первичных размещениях средств. По результатам пятницы рост оборота (до 96 млн. руб. по бумагам без валютной привязки и без учета РПС) сопровождался значительным повышением котировок (по многим бумагам оно превысило 0.1 п.п.).

 Максимальные обороты прошли по ОМЗ 3 транша, НКНХ 2, Альфа-финансу и Славнефти, по которой возобновились торги после купонных выплат.

 Наиболее значительные изменения котировок прошли по выпуску ОМЗ 1 транша. Из-за падения более чем на 2 п.п. этот выпуск стал крайне привлекательным для вложений к оферте через 3 недели (более 60% годовых по эффективной ставке). Также очень вероятно повышение котировок Славнефти, поскольку 17.5% годовых на полгода для эмитента такого качества и выпуска такого объема – завышенная доходность.

"Росбанк"

  "Росбанк"

 

Новости на ту же тему на Лентах.Ру "> Новости на ту же тему на Лентах.Ру