Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 11 октября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 По словам вице-премьера А. Кудрина, норматив обязательной продажи валютной выручки в РФ будет снижен до 30% с действующих 50% и постепенно сведен на ноль. На прошлой неделе представители Минфина, Минэкономразвития и Центробанка говорили о возможности снизить объем продажи валютной выручки до 35%. Новый норматив будет установлен в новой редакции закона о валютном регулировании и валютном контроле, который Правительство планирует рассмотреть 17 октября. Кудрин не назвал сроки, в течение которых может быть сокращен объем обязательной продажи валютной выручки.

 

  Общая ситуация

 На рынке ГКО-ОФЗ продолжаются активные доразмещения нового выпуска 27021 и амортизационных серий, обеспечивающие более 60% оборота, по среднесрочным ОФЗ колебания котировок незначительны;

 В сегменте корпоративных облигаций общая ценовая тенденция вчера не сформировалась. Сегодня, несмотря на ожидание новых выпусков (до конца месяца на более чем 12 млрд. руб.), вероятна консолидация с возможностью роста;

 Мы также ожидаем повышения котировок по российским еврооблигациям.

 

  Новости

  Профицит федерального бюджета России в январе-сентябре 2002 г. составил 1.7% ВВП, или 136.2 млрд. руб. по сравнению с 1.3% ВВП (87.3 млрд.) за аналогичный период прошлого года;

 Объем золотовалютных резервов РФ на 4 октября 2002 г. без учета краткосрочных обязательств вырос до новой рекордной величины и достиг $45.9 млрд. по сравнению с $45.4 млрд. на 27 сентября (+1.10%);

 Сегодня ЦБ РФ проведет очередной валютный аукцион для нерезидентов – владельцев остатков на счетах типа «С», максимальная сумма продажи - $50 млн.;

 Ожидается, что размещение облигационного займа РАО ЕЭС на сумму 3 млрд. руб. начнется, ориентировочно, 22 октября;

 Дата размещения облигаций ОАО «Газпром» на 5 млрд. руб. будет утверждена Советом директоров после завершения регистрации выпуска в ФКЦБ. Дата размещения будет объявлена не менее чем за 5 рабочих дней до его начала;

 По словам заместителя министра финансов РФ С. Колотухина, Правительство России пока считает неблагоприятной ситуацию на международных финансовых рынках для выпуска еврооблигаций до конца 2002 г.;

 Агентство Standard&Poor's в четверг присвоило размещенному накануне выпуску еврооблигаций ОАО «Газпром» рейтинг В+;

 Томская область может перенести размещение займа на 200 млн. руб. на 2003 г. из-за неблагоприятной конъюнктуры;

 ОАО «Мосэнерго» полностью погасило выпущенные в 1997 г. 5-летние еврооблигации, выплатив $109.97 млн. основного долга и $4.61 млн. в счет последнего купона по остававшимся в обращении бумагам. Общий объем выпуска составлял $200 млн., однако компания уже несколько лет занималась выкупом еврооблигаций. Андеррайтером выпуска выступал банк Salomon Brothers.

 

  Рынок ГКО-ОФЗ

 В четверг активность на рынке рублевых государственных бумаг находилась на высоком уровне, что было обусловлено сохранением высоких остатков средств, зарезервированных в торговой системе (3.8 млрд. руб. перед утренней сессией). Из совокупного оборота в 1.78 млрд. руб. более 60% (1.1 млрд. руб.) пришлось на доразмещения:

 

 Серия Доразмещение, млн. руб. В обороте, млрд. руб.

 21162 8.150 3.712

 27021 740.771 6.000

 45001 307.095 20.960

 46001 100.381 6.243

 

 Колебания котировок не превышали 0.10 п.п. кроме неликвидных выпусков 26002 и 26003, а также новой серии 27021. Резко подешевевшая накануне 28001 восстановила утраченные позиции (+0.48 п.п.). Стабилизация котировок, на наш взгляд, может означать достижение рынком временного равновесия, и сегодня мы также не ожидаем значительного изменения цен.

 

  Рынок валютных облигаций

 Неопределенность конъюнктуры, о которой мы вчера говорили, проявилась в нестабильной динамике рынка долгов emerging markets в течение дня. С утра цены в целом снижались из-за опасений возможной реструктуризации турецкого долга после соответствующего заявления главы партии, лидирующей в опросах перед выборами 3 ноября. Бразильский сегмент также продемонстрировал падение из-за нарастающих сомнений в способности страны рефинансировать долг в $3.67 млрд., выплата которого должна состояться 16 октября. Во второй половине дня позитивная динамика фондового рынка США вызвала рост котировок, особенно выделялись долги Венесуэлы.

 В целом по итогам дня российские бумаги подешевели на 0.10-0.20% по инструментам со средней дюрацией и на 0.35% до 71½ по Евро'30. Сегодня мы ожидаем небольшого повышения ценовых уровней.

 

  Корпоративные облигации

 Основным изменением на рынке вчера стало значительное падение активности, объем торгов с учетом режима переговорных сделок составил всего чуть более 170 млн. руб. Динамика котировок при этом была разнонаправленной. По бумагам со значительными оборотами рост котировок не превысил 0.07-0.1 п.п. (ОМЗ 2 +0.05 п.п., НКНХ 2 +0.07 п.п., ТНК 4 +0.08 п.п., МГТС 1(1) +0.1 п.п., ММК 16 +0.06 п.п.). Ряд облигаций снизился с довольно существенными оборотами: ЛМК –0.25 п.п., ОМЗ 3 –0.1 п.п., ТНК 5 –0.04 п.п., Альфа-финанс –0.1 п.п.

 Отсутствие единой ценовой тенденции, скорее всего, подтверждает переформирование портфелей участниками перед подготовкой к новым аукционам. Тем не менее, инвесторам вряд ли стоит опасаться значительного снижения ценовых уровней перед этими размещениями. Хотя до конца октября запланированы размещения на сумму более 12 млрд. руб. (см. ожидаемые события, стр. 7), банковская система обладает достаточным запасом ликвидности для размещения новых бумаг.

"РОСБАНК"

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":