Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 2 октября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 МДМ-банк рассчитывает выпустить в конце октября - середине ноября 2002 г. еврооблигации на $150-200 млн. при благоприятной конъюнктуре рынка. Лид-менеджером и финансовым консультантом выпуска еврооблигаций МДМ-банка выступит Credit Suisse First Boston. По словам председателя правления банка В. Рашевского, ориентировочная доходность для инвесторов – 9.5-10.0%. Если еврооблигации не удастся разместить осенью этого года, они могут быть выпущены в феврале-апреле 2003 г. в зависимости от конъюнктуры рынка. Рейтинг МДМ-банка, присвоенный агентством Standard&Poor’s, в настоящее время находится на уровне ССС+ со стабильным прогнозом.

 

  Общая ситуация

 Начало нового квартала, рост остатков на корсчетах и снижение стоимости межбанковских кредитов вчера вызвали рост котировок как государственного, так и корпоративного долга. Сегодня мы ожидаем стабилизацию котировок ГКО-ОФЗ и продолжение избирательного повышения цен корпоративных бумаг, а также рекомендуем подготовиться к завтрашнему аукциону по облигациям «Продимекса».

 На рынке российских еврооблигаций сегодня возможно сохранение вчерашней позитивной динамики, однако в преддверии воскресных выборов в Бразилии инвесторам стоит быть очень осторожными.

 

  Новости

 РОСБАНК выступит со-андеррайтером выпуска облигаций ЗАО Торговый Дом «Продимекс». Размещение будет проводиться завтра на ММВБ по открытой подписке, цена размещения составит 100% от номинала. Объем выпуска - 500 млн. руб., фиксированная ставка полугодового купона - 20.5% годовых. Срок обращения - 365 дней, эмитент выставил оферту на выкуп 3 апреля 2003 г. по номиналу. Организатором выпуска и андеррайтером является Доверительный и Инвестиционный Банк, консультантом – Инвестиционная компания АВК;

 ОАО «Иркутское авиационное производственное объединение» исполнило безотзывную оферту на покупку облигаций серии А01 по цене 100% от номинальной стоимости, было выкуплено 308 296 облигаций;

 ОАО «Нижнетагильский металлургический комбинат» /НТМК/ до конца 2002 г. может выпустить облигации на сумму 1 млрд. руб. Организатором выпуска выступит МДМ-банк, соорганизатором – «Тройка-Диалог»;

 ОАО «Башинформсвязь» рассчитывает разместить на ММВБ купонные облигации 9 серии на сумму 150 млн. руб. в конце октября. Срок обращения — 3 года, купонный период – 6 месяцев. Ставка по 1 и 2 купонам — 19% годовых; по 3 и 4 — 16%; по 5 и 6 купонам — 14%;

 Рыночная стоимость обращающихся выпусков облигаций Санкт-Петербурга на 1 октября увеличилась до 6.26 млрд. руб. с 6.20 млрд. руб. на 25 сентября (+0.97%);

 Профицит счета текущих операций России в нейтральном представлении в 1 полугодии 2002 г. составил $14.88 млрд., сократившись по сравнению с $20.84 млрд. в январе-июне 2001 г. (-28.60%).

 

  Рынок ГКО-ОФЗ

 На рынке рублевого государственного долга в понедельник, как мы и ожидали, продолжился общий рост котировок. Среднее повышение цен составило 0.05-0.07 п.п., лидерами стали серии 27012 (+0.2 п.п.), 27009 и 27007 (по +0.11 п.п.). Ценовые уровни снизились только по 4 бумагам – 27008, 27013, 27015 (в пределах 0.02-0.06 п.п.) и 46001. По последнему выпуску падение цен было весьма ощутимым – более 0.15 п.п., однако оно произошло в рамках коррекции после сильного роста на 0.31 п.п. на предыдущих торгах. Хотя оборот вырос до 1 млрд. руб., более чем 575 млн. пришлось на доразмещения:

 

 Серия Доразмещение, млн. руб. В обороте, млрд. руб.

 27017 270.00 11.27

 27018 54.20 13.76

 45001 114.19 15.48

 46001 137.00 4.64

 

 Мы не ожидаем дальнейшего значительного снижения доходностей и полагаем, что сегодня наиболее вероятна стабилизация котировок.

 

  Рынок валютных облигаций

 Вчера динамика рынка долгов emerging markets была положительной по большинству страновых сегментов. Рынок по индексу EMBI вырос на 1.12%, при этом главным стимулом для роста стали как техническая коррекция после сильного падения в конце прошлой недели, так и новые интервенции бразильского Центрального банка на валютном рынке. Спрэды по бразильскому сегменту рынка опустились до 2259 б.п. с рекордно-высоких 2297 на предыдущих торгах.

 Динамика российских еврооблигаций совпала с нашими ожиданиями, средний рост котировок составил 0.10-0.35%. Евро ’30 выросла до 70.75, средний спрэд долгов РФ к казначейским обязательствам США снизился до 602 базисных пунктов.

 Вчерашняя положительная динамика может продолжиться и сегодня. В целом высокие уровни доходностей (спрэдов) по еврооблигациям РФ, по нашему мнению, продержатся до конца недели, но после воскресных выборов в Бразилии вероятно ускорение роста котировок.

 

  Корпоративные облигации

 Потенциал роста корпоративных облигаций вчера, после начала нового квартала, проявился на рынке очень заметно. По большинству выпусков котировки существенно выросли, причем повышение коснулось как наиболее ликвидных инструментов, так и менее ликвидных серий. Среди лидеров роста со значительными объемами Промсвязьбанк (+0.8 п.п.), ВТЗ (+0.3 п.п.), РусскийСтандарт (+0.2 п.п.), Номос-банк (+0.12 п.п.), ММК 16 (+0.14 п.п.), МГТС 1-1 (+0.12 п.п.). Активность рынка вчера была очень высокой, что связано, в том числе с исполнением оферты по ИАПО на сумму более 308 млн. руб.

 Из колебаний относительных цен стоит отметить, что, как мы и ожидали, вчера прирост котировок был обратно связан со сроком до оферты (более всего дорожали облигации с ближайшими офертами). Также можно отметить более обоснованную ценовую пропорцию Славнефти и ТНК 5 (рост на 0.18 п.п. и падение на 0.02 п.п. соответственно, наконец, устранили инверсию в кривой доходности по этим инструментам).

 Сегодня мы рекомендуем подготовиться для участия в завтрашнем аукционе по облигациям «Продимекса», которые сочетают приемлемый кредитный риск и высокую купонную ставку (20.5%).

"РОСБАНК"

Новости на ту же тему на Лентах.Ру "> Новости на ту же тему на Лентах.Ру

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":