ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 30 августа 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 

  Главная тема дня

 По словам главы ОАО «Газпром» А. Миллера, компания намерена до конца 2002 г. выпустить еврооблигации на общую сумму $1.15 млрд. в дополнение к $500 млн., выпущенным весной этого года. Презентация одного из выпусков на сумму $750 млн. начнется в октябре в США. В мае Совет директоров компании одобрил выпуск евробондов на $400 млн., а на последнем заседании рассмотрел вопрос о выпуске еврооблигационного займа на $750 млн., однако на том заседании рассмотрение вопроса было отложено.

 Ранее сообщалось, что консультанты «Газпрома» предложили компании увеличить срок заимствований и выйти на рынок с 10-летними облигациями (с погашением в 2012 г.). Это позволило бы компании занять пока «пустующий» сегмент кривой доходности и повысить интерес инвесторов через увеличение дюрации инструмента.

 

 Мы ожидаем, что спрос на новые инструменты хотя и не будет ажиотажным, но размещение пройдет без проблем, и спрэд при размещении будет значительно меньше текущего по обращающемуся выпуску еврооблигаций «Газпрома». Поэтому мы сохраняем рекомендацию «покупать» в отношении этих бумаг.

 

  Общая ситуация

 На рынке ГКО-ОФЗ динамика котировок является смешанной, активность торгов и ценовые уровни могут немного вырасти в начале следующей недели на ожиданиях купонных выплат 4 сентября и улучшении ситуации с рублевой ликвидностью;

 

 Прогноз в отношении корпоративного долга аналогичен, однако здесь серьезным ограничителем роста котировок является ожидание сентябрьских аукционов, первые из которых начинаются на следующей неделе;

 Валютный долг испытал небольшое падение, однако сегодня мы не ожидаем существенных сдвигов из-за в целом нейтрального баланса новостей.

 

  Рынок ГКО-ОФЗ

 Вчерашние торги на рынке госбумаг прошли на фоне сокращения активности участников. Совокупный оборот составил 270 млн. руб., что практически в 2 раза ниже предыдущего показателя. При этом обороты по отдельным бумагам были достаточно равномерно распределены. Максимальная сумма сделок прошла по бумагам 27017 и 45001.

 

 Ценовая динамика на вчерашних торгах была смешанной. Количество подешевевших серий примерно совпало с количеством выпусков, по которым котировки выросли. Масштаб ценовых колебаний также был примерно одинаковым – в пределах 0.05-0.10 п.п. по большинству выпусков, наибольшее отклонение цены испытала серия 27011, подешевевшая практически на ¼ п.п.

 

 Сегодня вероятно сохранение смешанной динамики. Однако уже в понедельник цены могут скорректироваться вверх после начала нового месяца и на ожиданиях реинвестирования купонных платежей, выплачиваемых 4 сентября на сумму более 700 млн. руб.

 

  Рынок валютных облигаций

 Падение котировок российских еврооблигаций вчера было вызвано заявлением Президента В. Путина о том, что для России неприемлемо требование Всемирной торговой организации (ВТО) выровнять внутренние и внешние цены на природный газ, что было воспринято как сигнал о возможном замедлении переговоров по вступлению России в ВТО. При этом падение котировок коснулось только бумаг с наибольшей дюрацией (Евро ’10, ’18, ’28 и ’30). Цены ОВВЗ или не изменились, или выросли (8 транш, +0.17%). Российский сегмент EMBI упал за день на 0.07%, текущие спрэды к бумагам Казначейства США составляют 584 базисных пункта.

 

 Другие сегменты рынка в первой половине дня снижались на фиксации прибыли по бразильским бумагам, а ближе к вечеру настроение рынка улучшилось из-за позитивных результатов аукциона, позволившего ЦБ Бразилии привлечь эквивалент $0.7 млрд., что частично решает проблему погашения долгов на следующей неделе.

 

 Сегодня мы не ожидаем существенного изменения ценовых уровней по российским бумагам.

 

  Корпоративные облигации

 Результаты вчерашних торгов вновь подтвердили наше предположение об общей рыночной тенденции, которая характеризуется двумя моментами: сокращением активности и доминированием снижения котировок на недостаточном спросе.

 

 Оборот торгов вчера снизился еще на 16% и составил всего 51.5 млн. руб. При этом наибольшее количество сделок прошло по бумагам ТНК 4 и Альфа-Финанс, значительные объемы также показали Промсвязьбанк и ЛМК.

 При этом выросли котировки РИТЭК, ОМЗ 1 и 3, Аэрофлота, МГТС 2, Интерпромбанка и Альфа Финанс. Снижение произошло по большинству других бумаг.

 

 Сегодня существенных изменений на рынке не предвидится, однако к вечеру могут активизироваться покупки наиболее краткосрочных и ликвидных серий после роста запаса рублевой ликвидности в банковской системе. Эти покупки будут, скорее всего, точечными, поскольку серьезным ограничителем спроса остаются предстоящие аукционы.

"Росбанк"